纽约 USV 核心策略: 投资于受技术和社会压力推动的大市场边缘。| 风险投资专栏

范阳 · 公众号 · · 2024-10-26 13:29

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周末好！上一篇有关于一位风险投资人的 “自白信” 意外的获得了很多阅读：

有人留言批评他的投资方法和现在的态度，也有人觉得风险投资不像是创业，是通过先创造价值再收获价值和快乐。

我觉得风险投资和科技创业未来只会是越来越完整的一对 CP，一种团队体育项目（像是马克库班和诺维茨基和整个小牛队），这一代最好的风险投资人自己也会是创造者和创始人（ The best venture capitalists of this new era will be creators and founders )。创造者不只包括内容创造，他们对待自己做的任何一件事情都是看作一个创造出来的产品，并且将心和热情注入。

另外，我们已经看到在当下，那些崭露头角的 “新人” 他们首先只是纯粹的热爱创业公司和风险投资，只有这样才能出色。

但是，在今天充满越多信息和噪音的世界里，在向外部世界探索之前，一个 “内在的” 而又能不断进化的框架是不可或缺的。在过去 30 年的风险投资和科技创业的历史上，那些表现最好的投资人往往有一个核心投资理论（ core thesis )，可以用一句高度概括的话清楚的说出来（比如 A16Z 的 “软件吞噬世界” ），最终还变成了科技文化的一部分。这是新人们应该像有经验的前辈们学习的，文化需要时间的积淀。

笔者在多年前纽约时期，知道 Union Square Ventures 是一家老牌的以 “核心投资理论” 指导自己航行的机构，很多人对他们的评价是 “一家很有纪律的基金（ they're quite disciplined ) ”。在 USV 今年成立 20 周年的时候，他们的合伙人在基金博客上分享了最新的核心理论 — 投资于受技术和社会压力推动的大市场边缘地带。世界上现在充满了压力和流变，但是压力和变化也会是跨时代的创业公司的朋友，不要忽视那些还在边缘的和奇怪的新事物。

希望这篇文章对你有启发。

投资于受技术和社会压力推动的大市场边缘地带

Investing at the Edge of Large Markets

Under Transformative Pressure

作者： Nick Grossman，Rebecca Kaden

编辑：范阳

写作日期：2024年1月23日

Union Square Ventures（ USV ）今年迎来了基金成立20周年。2004年，Brad 和 Fred 开始部署 USV 的第一支基金。当时互联网泡沫刚刚破灭，现代智能手机尚未问世，“社交媒体” 还未成为一个概念，而第一笔比特币交易则还需要等待 5 年才会发生。

USV 的两位创始人 Fred Wilson 和 Brad Burnham。

从那时起，我们到现在总共募集并投资了 14 支基金。8支“核心”早期阶段基金（ 8 “Core” early stage funds ）、2支早期气候技术基金（ 2 early stage Climate Funds ）、以及4支机会基金（ 4 Opportunity Funds ），共在多个类别和技术领域中进行了 230 多项投资，包括社交媒体、市场平台、开发者工具、学习、健康、金融科技、Web3与去中心化系统、能源与气候（ social media, marketplaces, developer tools, learning, health, fintech, web3 & decentralized systems, energy & climate ）等。

范阳注：在风险投资领域，“机会基金”（Opportunity Funds）是专门用于加注已经投过的、表现突出的公司的一类基金，也可以叫做 select fund，“follow-on fund” 或者 “growth fund”。这些基金通常不会用于早期投资，而是帮助风投公司在其投资组合中的 “赢家” 公司后续轮次中追加资金，以保持较大的持股比例，并进一步支持这些公司的成长。但是这样的投资结构也可能减少了早期风险投资基金愿意探索高风险高回报的种子投资机会。

在我们发展的历程中，我们围绕技术或社会的重大变革可能带来新机遇的关键时刻，发展了各类投资理论（ we’ve developed investment theses around moments where major technological or societal changes were likely to enable new approaches ）：

2003/2004年：机遇在于构建互联网的应用层，利用互联网泡沫时期的核心基础设施投资（ to build at the application layer of the internet, leveraging the core infrastructure investments of the dot-com bubble era ）。
到 2000 年代中期，建立新型网络（如社交网络、市场平台等）变得可能落实且具有强大的影响力，成为一种特定的互联网应用（ to build new networks — social networks, marketplaces, etc — as a specific, and very powerful type of internet application ）。
进入 2010 年代初期，当广泛的网络开始稳固时，我们开始寻找更窄的垂直网络（如学习和健康领域 learning and health ）、新的支持基础设施层（如开发者工具、金融科技）以及去中心化的计算系统（如区块链和加密货币）。
到 2010 年代后期，随着互联网应用成为全球经济的核心，我们开始利用它们来拓宽关键资源的获取渠道（如知识、资本和健康），同时也在寻找增强对这些关键系统建立信任的机会（ we looked to leverage them to broaden access to key resources — such as knowledge, capital, and wellbeing, and also looked for opportunities to increase our trust in these key systems ）。
接近 2020 年，气候危机的加速愈加显著，我们开始寻找变革性的创业机会，以减轻其影响、加速能源转型并适应变化中的世界（ we sought to identify transformational startup opportunities to mitigate its impacts, accelerate the energy transition, and adapt to a changing world ）。
如今，我们看到大语言模型（ LLMs ）和 AI 正在成倍地提升软件的普及性和实用性，同时也提醒我们需要发明新的数字信任形式（ new forms of digital trust ）。

回顾这 20 年在不同时代与众多领域的投资历程，我们最近问自己：我们投资的核心逻辑是什么（ what is the through line in how we approach investing ）？

我们的回答是：

USV 投资于受技术和社会压力推动的大市场边缘地带

USV invests at the edge of large markets being transformed by technological and societal pressures

无论是在时间、行业还是技术上，我们始终在寻找并将继续寻找能够带来创新产品和体验的一组共同特质（ Across time, sectors, and technologies, we have consistently looked for, and will continue to look for, a common set of attributes that we believe lead to novel products and experiences ）：

边缘地带

The Edge

大市场的 “边缘” 地带往往是引入新思想和新方法的最佳场所（ The “edge” of large markets is often the best place to introduce new ideas and approaches）。处于边缘的初创企业常常看起来很 “另类”，却有能力以令人意外的方式挑战现有的市场巨头（ Startups at the edge often start out looking weird, yet have the potential to take on incumbents in surprising new ways ）。

例如，早期发展时期的社交媒体并未显现出与传统媒体的竞争关系；早期的加密货币并未显现出与金融系统的竞争关系；许多消费级学习产品当时看起来也并未直接与传统教育系统竞争。

新技术使先前不可能的用户行为成为可能（ New technologies enable behaviors that weren’t previously possible ）。从事后来看，这些新的行为显而易见，但它们需要通过实验来探索（ they require experimentation to explore as they emerge ）。快速实验是进步的最快途径（ Rapid experimentation is the fastest path to progress ），但变革往往没那么容易推进（ but change is hard ），市场上已有的机构和现有势力常常对其抱有抵抗态度。

“边缘”地带方法（ “Edge” approaches ）— 如以消费者为先、专业型用户、开发者优先和开源模式（ consumer-first, prosumer, developer-first, and open source models ）— 有可能绕开市场的守门人，允许创业者更自由的实验。正因如此，我们对这些方法充满热情。

压力

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