原油周报：俄乌冲突加剧，国际油价持续高位【东吴能源开采-化工陈淑娴】

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【油价回顾】 截止至2024年03月22日当周，布伦特原油期货结算价为85.43美元/桶，较上周上升0.09美元/桶（环比+0.11%）；WTI原油期货结算价为80.63美元/桶，较上周下降0.41美元/桶（环比-0.51%）；俄罗斯Urals原油现货价为76.62美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为81.43美元/桶，较上周上升0.29美元/桶（环比+0.36%）。

【油价观点】 紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端： 紧张。 能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。 分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库； O PEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。 2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的 前 提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量； 俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。 2）需求端： 增长。 短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。 中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。 3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。

【原油价格板块】 截止至2024年03月22日当周，布伦特-WTI期货价差为80.63美元/桶，较上周收窄0.41美元/桶；布伦特现货-期货价差为85.18美元/桶，较上周收窄0.24美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为80.63美元/桶，较上周收窄0.41美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为81.43美元/桶，较上周扩大0.29美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为85.43美元/桶，较上周扩大0.09美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为85.71美元/桶，较上周扩大0.97美元/桶。

【美国原油板块】 1）供给端。 截止至2024年03月15日当周，美国原油产量为1310万桶/天，与之前一周持平；截止至截止至2024年03月22日当周，美国活跃钻机数量为509台，较上周减少1台；截止至2024年03月22日当周，美国压裂车队数量为265部，较上周减少4部。 2）需求端。 截止至2024年03月15日当周，美国炼厂原油加工量为1578.5万桶/天，较之前一周增加12.7万桶/天，美国炼厂原油开工率为87.80%,较之前一周上升1.0pct。 3）原油库存。 截止至2024年03月15日当周，美国原油总库存为8.07亿桶，较之前一周减少120.2万桶（环比-0.15%）；商业原油库存为4.45亿桶，较之前一周减少195.2万桶（环比-0.44%）；战略原油库存为3.62亿桶，较之前一周增加75.0万桶（环比+0.21%）；库欣地区原油库存为3143.3万桶，较之前一周减少101.8万桶（环比-3.14%）。 4）成品油库存。 截止至2024年03月15日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23077.3、1485.5、11852.2、4044.7万桶，较之前一周分别-331.0（环比-1.41%）、-97.7（环比-6.17%）、+62.4（环比+0.53%）、-11.6（环比-0.29%）万桶。

【相关上市公司】 推荐： 中国海油（600938.SH）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）； 建议关注： 中国海洋石油（ 0883.HK ）、中国石油股份（0857.HK）、中国石油化工股份（0386.HK）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

【风险提示】 1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。 2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。 3）新能源加大替代传统石油需求的风险。 4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。 6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。 7）全球2050净零排放政策调整的风险。