点评 | 口子窖：营收稳健增长，渠道改革稳步推进，静待新品势能逐步释放

刘章明消费产业研究 · 公众号 · · 2024-05-01 08:30

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本文来自方正证券研究所于2024年4月30 日发布的报告《口子窖：营收稳健增长，渠道改革稳步推进，静待新品势能逐步释放》，欲了解具体内容，请阅读报告原文

分析师：王泽华 S1220523060002

本文摘要

事件： 公司发布2023年年度报告及2024年一季报，2023年实现营业收入59.62亿元，同比增长16.10%；实现归母净利润17.21亿元，同比增加11.04%；实现扣非归母净利润16.98亿元，同比增长10.75%。其中，单23Q4实现营收15.16亿元，同比+10.42%；实现归母净利3.73亿元，同比+6.95%。公司2024Q1实现营业总收入17.68亿元，同比增加11.05%；实现归母净利润5.89亿元，同比增加10.02%；实现扣非归母净利润5.87亿元，同比增加10.82%。

老品动销支撑增长，新品过渡加速铺货陈列，高端酒增速维持稳健。 分档次看 ，2023年公司实现白酒业务收入58.49亿元，同比增加15.60%，其中高档酒/中档酒/低档酒实现收入56.78/0.76/0.95亿元，同比+16.58%/-19.76%/+0.72%，高端价格带引领增长，占比同比提升0.8pcts。24Q1公司高档酒/中档酒/低档酒实现收入16.69/0.24/0.43亿元，同比+10.57%/-12.22%/+85.57%。我们认为，公司老品动销稳定支撑增长，兼系列新品仍处于渠道过渡期，加速提升省内流通渠道铺货率，静待势能释放。

省内稳步拓展省外资源优化配置，团购资源持续开拓。 分区域看 ，2023年安徽省内/省外实现营业收入49.02/9.47亿元，同比+17.5%/+6.6%。 分渠道看 ，2023年公司直销（含团购）/批发代理实现营业收入1.30/57.19亿元，同比+50.2%/+15.0%。24Q1公司直销（含团购）/批发代理实现营业收入0.60/16.75亿元，同比+122.5%/9.3%。我们认为，公司稳定省内基本盘的同时，加速团购等渠道布局，截止2023年末省内/省外经销商分别同比增加18/74家至496/455家。

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