但凡在香港上市的大陆企业，最后好像都还是想回到咱们的大A股募集资金。
人人都觉得港股是全球股市的洼地，大陆企业的价值总是被低估。
比如说，上市之后股价一直没起来（直到最近才有点起色）的江南布衣，比如说，今天在A股登陆的拉夏贝尔集团。
拉夏贝尔在2015年2月最高触及20港元之后，基本一直在发行价附近徘徊，2015年底以来，股价甚至长期处于发行价以下。
这已经是拉夏贝尔在
6年之内第三次冲击A股IPO
，今天终于得偿所愿。
拉夏贝尔的招股书显示，这次计划募集资金约16.4亿元，主要有两个用途：
1、投入15.5亿元在零售网络拓展建设，计划在未来三年中开设约3000个零售网点包括新设直营专柜网点2094个、新设直营专卖网点906个；这意味着，
未来三年内，拉夏贝尔旗下所有品牌的门店数加起来，可能会突破10000家，而且几乎全部是直营
，这在中国是一个突破。
2、投入8400万元在新零售信息系统项目，提升网点管理效率。
销售在提高，利润有下降
下面这张图是拉夏贝尔集团在2014-2016年的营业收入状况：
（图片来源：Bill BI)
可以看到，这三年来，拉夏贝尔的收入一直在上涨，2016年同比增长了12.5%，达到102.34亿元，
主要依靠的就是门店的扩张
。
截止2016年12月31日，拉夏贝尔在全国拥有8,907家门店，相比于2011年的1,841家已经扩大了4.8倍。
女装销售仍然占到拉夏贝尔集团销售的绝大部分
，占比达到95%。
2016年，主品牌Lachapelle收入是22.5亿元，同比下滑了4%，在集团收入占比26.33%，在集团收入占比连续三年都下滑。
（这是拉夏贝尔集团的发展历程，以及推出的各个新品牌。图片来源：Bill BI）
（这张图是各个品牌在集团内的收入占比，图片来源:Bill BI）
但与此同时，公司的盈利水平在下降，公司2016年净利润同比下滑13.54%至5.32亿元。
拉夏贝尔自己对此的解释是：公司采取全直营的运营模式，而行业内其他公司通常采取直营和加盟相结合的方式，故公司相关的销售费用及期间费用显著高于行业其他公司。
咱们来对比一下拉夏贝尔和同行业其他公司的利润情况：
你可以看到，就毛利率（也就是扣除生产成本之后的利润），拉夏贝尔和其他竞争对手没差太多，但是在净利润这一项，拉夏贝尔是个位数，8.85%，而行业平均值是15.67%。
拉夏贝尔自己的说法当然可以解释利润率低了，不过
对比一下同样全部是直营店的ZARA，利润率一直维持在20%-25%之间
。这么一对比，差距就出来了。
主要在二三线城市开店，但这些地方正在被国际快时尚攻占
下面咱们看看拉夏贝尔在城市网络铺设的情况：
（图片来源：Bill BI）
基本上，你可以看到，
拉夏贝尔门店的大头集中在二线市场
。其实这也是大部分本土时尚品牌的布局情况。
下面是本土时尚品牌的门店分布情况：
（图片来源：新一线城市商业数据库）
再来看看国际时尚品牌的门店布局情况：
（图片来源：新一线城市商业数据库）
基本上，外来时尚品牌对于二三线城市的拓展已经开始，速度快慢各有不同。
不过可以想象，要是他们大举进军原本属于本土时尚品牌的领地，款式更时髦、价格也适中——甚至比那些本土时尚品牌还便宜，对本土时尚品牌肯定造成冲击。
和竞争对手一样，同样有产品跟不上群众审美的挑战
话说，
现在本土时尚品牌被吐槽最多的点，一定就是款式不够好看，跟不上群众审美的升级。
我随机找了知乎上3个用户对拉夏贝尔的评价：
1、甜美、校园风为主，款式非常非常非常多，一件件看过来还是要花不少时间。
设计上比较累赘，常常多个流行元素放在同一件衣服上，有淘宝爆款的既视感
。
感觉
这个品牌非常喜欢跟潮流，所以过季打折的款都比较过时，经典款少
。质量很差，个人感觉比hm还不如，衣服常常是没熨就拿出来挂上了，夏季雪纺单品很多，手感粗糙，线头瑕疵非常多。价格确实比较低廉，比欧时力、veromoda这种品牌都便宜不少。
建议：中学生可以买，大学生少量买，工作之后尽量避免吧，这个品牌穿不出气质的，毕竟质感设计在那里。
2、以前是拉夏贝尔的忠实粉丝，原因有以下：
1）款式特别多。基本上拉家每个专柜都很大，分好几个系列，适合18到24岁女孩子。只要认真挑选，不管什么身材，都能找到适合的衣服。
2）质量也不错。相比较美邦，真维斯这些风靡高中的品牌，拉家更上一个档次，剪裁，设计，做工也要好一点。
3）平价。拉家一般200左右可以买各种的内搭，外衣，连衣裙基本也就是400到600基本款。逢节日以及季末，会有五折左右的优惠，折后比h&m，优衣库要便宜些。
不过现在对拉家粉转路人了，一是
款式已经不够创新了，百搭基本款很少，剪裁精良的经典款又几乎没有
。可能是设计师不太走心哈哈。总的来说，没有质感，可能和品牌定位有关，也可能女孩子到了24，5岁拉夏确实满足不了需求。
3、
一定要打折了再买！！！
原价太高，对不起衣服的质量！！有些衣服还是挺好看的，但是要慢慢挑～
（常常可以看到拉夏贝尔的店内在打折）
如果按照这3位用户的评价，
拉夏贝尔的竞争对手变成了爱买淘宝的学生党，而在这个定位里，已经站了太多竞争对手
，最近刚刚转型的美特斯邦威，找来了95后做代言，明显也是瞄准这个市场。
而这个市场，低价是关键，品牌很难有高溢价。如果款式不够新不够潮，可能还面临要靠打折才能清货的风险。
拉夏贝尔现在可能就面临这个问题，
产品价格本来就不高、常常打折、店面铺得太密，都会影响到每家店的单店销售
。
拉夏贝儿2016年专柜店均收入71万，专卖店均收入111万，
对比的其它几家上市公司店铺均值为236万，远远低于行业水平
。
（各个品牌的单店销售情况，图片来源：Bill BI）
最后，咱们来总结一下，拉夏贝尔雄心勃勃地要在国内市场进一步扩张，但是和其他国内的时尚品牌一样，也面临产品需要更新换代的挑战；与此同时，虽然店铺是直营，但在提升公司运营效率方面，显然还有很大的提升空间。
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