【公司·上汽集团】邓学：7月销量同比+6.1%，符合季节性规律

上汽7月销45.5万辆，同比+6.1%。其中：①大众销13.2万辆，同比+0.0%平稳渡过。小排量轿车Polo、凌渡等逐步回归正轨，新车途昂突破8千辆，科迪亚克平稳5千辆，未来仍有空间，盈利贡献加大。②通用销14.3万辆，同比+9.7%；昂科威、探界者销1.25、0.5万辆； GL8、凯迪拉克销1.13、1.2万辆，环比平稳，同比是贡献主力。③通用五菱销13.2万辆，同比+3.2%，宝骏510仍在爬坡；④自主销3.7万辆，同比+85%，主力RX5销1.8万辆，受益纯电ERX5快速上量。

核心价值凸显：稳增长、高分红、低估值。①合资中型SUV（途观L/途昂/探界者/科迪亚克）及MPV（GL8）新品周期全面开启、显著增厚盈利；自主RX5/i6扭亏盈利弹性大；②横向对比蓝筹白马，分红率超50%连续多年高且稳定，股息率回报丰厚；③沪港通、MSCI等全球化推动估值提升。

新车周期带动优中选优、超越大势，持续推荐。

风险提示：上年购置税透支效应。