（转载请注明出处：微信公众号
“
荀玉根
-
策略研究”）
盈利驱动海外科技股强劲表现
今年以来，美股和港股持续上涨，表现都要强于
A
股，特别是美国香港科技股大幅上涨，跑赢市场。苹果公司、阿里巴巴、腾讯控股股价屡创新高。本周我们讨论美国香港科技股为什么表现强劲？
1.
海外聚焦：盈利驱动海外科技股强劲表现
美国香港科技股表现强劲，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股股价屡创新高。
美股道琼斯指数、标普
500
指数与纳斯达克指数
17
年至今（
5
月
13
日）累计涨幅
5.85%
、
6.95%
与
13.61%
，港股恒生指数累计涨幅
14.34%
，表现都要好于
A
股（上证综指累计下跌
0.65%
）。从行业来看，美股信息技术行业领涨，累计涨幅
18.19%
，明显超过道指、标普
500
与纳指。港股恒生资讯科技行业累计涨幅
30.57%
，大幅跑赢恒生指数。特别是苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股累计涨幅高达
34.05%
、
36.84%
与
36.11%
，都大幅跑赢行业指数，股价屡创新高。
苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股估值并不便宜，高
ROE
与盈利增长驱动强劲表现。
从估值角度来看，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股三家公司
PE
（
TTM
）分别为
17.8
倍、
53.8
倍与
53.3
倍，都高于其历史
PE
（
TTM
）估值中位数，估值并不便宜。
2016
财年，纽交所与港交所所有上市公司平均
ROE
分别为
9.10%
、
8.65%
，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股
ROE
分别为
37.80%
、
18.18%
与
27.89%
，显著高于市场平均水平。同期纽交所与港交所所有上市公司净利润平均同比增速分别为
-13.13%
、
-6.28%
，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股分别为
-2.56%
、
42.86%
与
42.66%
，明显超过市场平均增速。高
ROE
与盈利增长驱动了苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股股价强劲表现。
2.
港股市场周跟踪
本周恒指上升
2.78%
，恒生资讯科技业领涨。
外围股市的强劲走势继续为港股的带来支持，推动港股本周再创去年以来新高。本周恒指上升
2.78%
，恒生国企指数上升
3.59%
，上证港股通指数上升
2.62%
。行业层面全部上涨，恒生资讯科技业领涨，涨幅
4.18%
。恒生
AH
股折溢价指数本周下跌
0.67
点至
118.87
，建材行业为平均溢价最高的行业，溢价
172.22%
。一周变化上，综合行业变化最大，溢价减少
23.1
个百分点。
恒生指数
PE12
倍，
PB1.16
倍。
行业估值绝对值来看，截至
2017
年
5
月
12
日，恒生指数
PE
（
TTM
）为
12
倍、恒生大型股指数为
11.2
倍、小型股指数为
18.9
倍、恒生国企指数为
8.1
倍。行业层面
PE
较低的有恒生金融业（
8.5
倍），恒生综合业（
9.2
倍）。恒生大型股指数（
11.2
倍）高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数（
18.9
倍）高于历史估值中位数水平，恒生国企指数（
8.1
倍）低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生消费品制造业（
16.5
倍）。
PB
（
LF
）方面，恒生指数为
1.16
倍、恒生大型股指数为
1.14
倍、小型股指数为
1.11
倍、恒生国企指数为
0.92
倍，行业层面
PB
较低的有恒生综合业（
0.76
倍）、恒生地产建筑业
(0.84
倍）。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业（
0.76
倍）、恒生地产建筑业（
0.84
倍）、恒生能源业（
0.84
倍）、恒生金融业（
0.97
倍）、恒生工业（
1.31
倍）、恒生公用事业（
1.58
倍）、恒生电讯业（
1.62
倍）、恒生消费品制造业（
2.01
倍）。
本周沪港通、深港通南下资金累计净流入
88.55
亿元。
截至
2017
年
5
月
12
日，本周沪港通南下资金累计净流入
81.34
亿元，深港通南下资金累计净流入
7.21
亿元。合计
88.55
亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为
2.53%
，沪、深港通开通至今南下资金累计达
4284.73
亿元；沪港通北上资金累计净流入
24.28
亿元，深港通北上资金累计净流入
44.02
亿元，合计流入
68.31
亿元，两市北上资金流出占
A
股成交额之比日均为
0.35%
，沪、深港通开通至今北上资金累计达
2120.17
亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为中国平安、海康威视、美的集团。
3.
欧美市场及中概股
本周欧美股市涨跌不一。
全球避险情绪降温，疲弱的经济数据及百货股拖累市场。道指下跌
0.53%
，标普
500
下跌
0.35%
，纳斯达克下跌
0.34%
。行业层面多数下跌，
NSDQ
生物科技指数领跌，跌幅为
-2.29%
。德国
DAX
指数上涨
0.42%
，法国
CAC40
指数下跌
0.5%
，英国富时
100
指数上涨
1.89%
。
道琼斯指数
PE18.4
倍，
PB3.5
倍。
指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数
PE
（
TTM
）为
18.4
倍，标普
500
为
21.3
倍，纳指为
33
倍，其他指数
PE
较低的有日经
225
（
19.6
）、德国
DAX
（
19.7
倍）；
PB
（
LF
）方面，道琼斯指数为
3.5
倍、标普
500
为
3.1
倍、纳斯达克为
3.9
倍，其他指数
PB
较低的有韩国综合指数
(1
倍）、法国
CAC40
（
1.6
倍）。与历史估值中位数水平比较，
PE
（
TTM
）方面，日经
225
为
19.6
倍，低于其历史中位数水平。
PB
（
LF
）方面，富时
100
为
1.9
倍，低于其历史中位数水平。韩国综合指数为
1
倍，低于其历史中位数水平。
HXC
指数本周上涨
5.38%
。
个股方面，碳博士控股（
TANH
）领涨，涨幅为
34.1%
，中国信息技术、大全新能源等个股涨幅居前。个股热点：①携程又在国外买买买：考虑竞购瑞典网络旅游公司。②网易高管解读财报：对阴阳师有信心
PC
游戏用户增长。③京东盈利意料之中，但投资人更关心能否持续。（资料来源：
Wind
，金融界）
风险提示。
全球经济形势恶化。
附录
：相关报告（点击标题可链接到报告原文）
1
