【石化丨马宝玲】恒逸石化(000703)：2017H1业绩大幅增长，略超预期

2017半年度业绩预告：实现归母净利润7.5-8.5亿元，同比增长113.07-141.48%，对应EPS 0.46-0.52元。

1.2017H1业绩大幅增长，略超预期。 业绩大幅增长主因：（1）公司主营PTA-聚酯纤维和己内酰胺产业链供求结构改善，产品盈利能力逐步增强：1）聚酯：17上半年POY平均价差1478元/吨，同比+47.53%。2）己内酰胺17上半年平均价格为10533元/吨，同比大幅增长59.88%，盈利能力提升，公司目前拥有10万吨己内酰胺权益产能，并拟扩建至20万吨权益产能。3）PTA：利用套保锁定产品价差，再考虑到公司PTA加工成本低于行业平均200-300元/吨，公司PTA产品盈利水平行业领先。2017上半年，PTA平均价差468元/吨，同比下降6.06%。
（2）参股浙商银行，提供可观投资收益。其中，2017年Q1浙商银行提供约1.41亿元的投资收益，2017上半年该部分收益预计稳中有升。

2.文莱项目主体设备与材料等采购已基本完成，项目进入全面建设阶段，预计18年底投产。

3.二期员工持股和股权激励计划彰显公司发展信心。

4.投资评级与估值： 预计公司2017/18/19年归母净利润分别为13.10/16.40/19.80亿元，对应PE为19/15/12倍，维持“推荐”评级。

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