DeepSeek到底捅破了什么天？

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时间： 2.9（正月十二，周日）下午

主 题： 2025投资趋势分析 。

到场嘉宾：

1.刘东岳 （香港学思资本创始人，分享主题： 家庭投资笔记 ）；

2.黄世亮 （资深crypto投资人，主题： crypto基本安全知识 ）；

3.深房理 （资深房产投资人）；

4.薛清和 （智本社创始人社长，主题： 2025年美债美股的投资逻辑 ）；

5.张乔木 （“思想史万有引力”作者）；

6.老古 （资深商业咨询师）；

7.曹铂钰 （“幸存指南”作者，数据科学家：主题： 2025全球投资市场展望 ）；

8.刘诚 （北京木愚投资管理有限公司总经理，《投资要义》作者，主题： 可转债投资基本知识 ）。

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推荐一个视频号，今天是拜财神的日子，罗总讲得非常好。

DeepSeek爆火，是源于国外。

整个美国AI界的人全部在谈论它，所有大企业的高管、CEO，技术大拿，各种人工智能实验室的人，全部都在媒体上公开评论它。

甚至川普都在评论它。

国内的舆论热度，是在国外的舆论起来后，才跟进的。

在国外的各个应用商店， DeepSeek都冲到了下载排行的第一。

你要说，相对于整个AI产业的进步来说，DeepSeek有多么强大的颠覆性的技术，那肯定不是，他不过是找到了一个新的路径，这个路径也没有藏着掖着，写成了论文，代码也是开源的，英伟达也上线了一个DEEPSEEK，微软也上线了他的源码。

准确来说，可以定义为一次微创新吧，从技术层面来说。

但是技术上的微创新，却有可能是商业上的原子弹。

支付宝有什么技术上的很大创新吗？前期没有多少，仅仅是第三方担保支付，但融入到电商里，却创造了一个全新的商业模式。

DEEPSEEK的这次微创新，其实给AI领域通用大模型的商业化带来一个巨大的变化，这恐怕也是这几天DEEPSEEK遭遇到明显有组织的攻击的真正原因。

这个变化是，在通用大模型这一领域，所有的先头部队，无法构建起自己在商业上的护城河。

我再解释得细一点：

象openai,claude，文心一言，豆包等这些闭源大模型企业，他们可能投入很早，投入很多，不仅有大量的研发人员，还有天量的算力硬件资源，但是，不管你前期投入多少，都无法构建竞争壁垒。

OpeaAI,仅仅在推出之前就投资了近百亿美元，至今天融资近二百亿美元，现在一年还需要亏损五十亿美元左右。

据其最新融资计划，还计划再融资几百亿至上千亿美元。

这么庞大的资金与上千名全球顶尖的人工智能专家组成的研发团队，包括其领先一步的技术研发水平，依然阻拦不了新的创新对其市场地位的侵蚀。

这说明什么？

说明了闭源大模型的商业模式可能存在一个巨大的BUG。也即，率先推出新产品与天量算力的投入，都只能代表着过去，而不能为未来带来稳定的产出。

而一个企业的投入如果无法构建竞争壁垒，那么，这家企业的商业前途就变成有巨大的不确定性了。

为了更好地理解这一商业问题，我举一些其他行业、其他产品的例子。

1、消费品的品牌

消费品，是一种无法进行货币计算的产品，他完全由消费者主观价值决定，你喝哪一种瓶装水，完全由每一个人的主观评值来决定。

这时，品牌就是产品的护城河。只要做到消费者指牌购买，那么，这款产品就会形成别人难以竞争的护城河。

可口可乐以其百年品牌，构建了难以被攻破的品牌壁垒，消费者很难更换品牌。

2、使用习惯

苹果手机不仅是一个消费品的品牌，他还通过独特的软件设计，带来了使用习惯，长期使用苹果手机的人，已经不习惯用其他的操作系统了。

同时，各种资料的存储通过云端存储，想要更换系统，难度就增加了，

长期的使用习惯，也构成了竞争壁垒。

3、规模化的优势

先发难以构成优势 ，但先发容易在竞争对手没跟上来之前，就形成规模优势，从而取得了供应链上的成本优势，有利于市场份额的扩大。

市场份额的扩大进一步增加了公司的研发能力，一次研发分摊到规模庞大的商品中，让巨额的研发费用变成产品成本的极小比例开支，从而保持高性价比，形成了竞争壁垒。

化工行业巨头，美团等企业都是靠庞大的规模建立起了成本优势。

4、网络效应的优势

有一些产品比如在线社交服务，他具备有强大的网络效应，即每增加一个节点，都能让社交网络的效能变高。这就使得人们脱离这个网络的成本很高。

比如微信，电力、燃气、电话通信等企业，都具备有这样的特点，一旦形成了网络，其他企业要竞争就很困难。

一个人离开微信的损失巨大，因为所有的朋友都在上面。

5、硬件投资带来的竞争优势

一个良好的店铺地址，一个位置很好的游乐园，都能通过硬件本身，就带来了流量和长久的竞争优势。

一些生产线，也能通过巨额的投资先进设备在一定时间内构成竞争壁垒，比如台积电。

原有的投资，会在一定时间内，保持着市场领先地位。特别是对于投资周期很长的产业来说，更是如此。

一些大型的化工生产基地，往往能通过十年以上的建设，几十亿几百亿的巨额投资，在长达二十年内，保持着对同行的领先地位。

好了，这只是常见的几种企业的护城河，我们再来看独立的通用大模型企业，在DeepSeek的微创新下，他们有什么手段可以避免这类的微创新的小型企业的竞争吗？

DeepSeek只有一百多名员工，都没有接受过外界融资，估计在人工智能领域的投资，也就是几亿美元（几十亿人民币）的总投入，但其产品，却能接近甚至领先于一些投资了上百亿美元的企业。

大模型的用户，都是B端用户。（B端用户并不是说都是企业，而是指，人们使用大模型是为了提升生产力，而不是直接用于消费）。

B端用户的特点就是，不依赖于主观价值，而是可以进行精确的经济计算，你的API使用成本，低于竞争对手，效果又差不太多，那么，B端用户既然是用大模型从事生产活动，那就必定要计算成本，这就不存在任何的品牌特性。

谁的便宜，能达到客户要的结果，就用谁的，不存在任何的忠诚度。从DeepSeek迅速成为各国应用下载第一名就可以看到，在这一领域，不存在什么客户忠诚度。

你前期投入的上百亿美元，并没有构成如大型化工厂、大型游乐园、或好地段的店面一样的竞争优势。不仅没有构成，还构成了庞大的成本压力。

谁在前期投入得越多，在定价上就更难以跟进微创新企业的低价竞争，难道不需要考虑收回前期投资吗？

同时，哪怕OpenAI积累了庞大的用户，是全球用户量最多的大模型企业，但其积累的客户，并没有带来规模优势，没有让其成本及定价遥遥领先。

以上这些分析，足以证明了，纯大模型企业当下并没有建立一个可以带来稳定护城河的商业模式。

受伤的不仅仅是OpenAI这些企业，文心一言如不能创新，前期的投入也是要打水漂的，甚至可以说，在这个微创新面前，过去一两年来在纯大模型领域的所有投资，都变成沉没成本了，他不会为未来的企业收入带来任何的价值。

DeepSeek证明了纯大模型企业，特别是闭源大模型企业的商业模式是失败的，也清晰地让投资人看清楚AI大模型本质上，依然是一款软件，一款纯粹的效率软件，不存在任何的竞争壁垒。

他在美国人工智能圈引发轰动的关键是，投资这一领域能带来稳定的回报成为一件高度不确定的事。

有一些企业是必定要投的，那就是平台型企业，无数AI应用场景，都发生在平台上的无数商家经营行为中，他们绝无可能让自已的客户使用别家的AI，比如字节，他将AI嵌入自已的软件剪映之中，这就是护城河。

他们不是纯大模型企业，AI对于平台客户的赋能，有利于平台本身的发展，哪怕AI业务本身没有利润，也要做。

但纯大模型企业，特别是闭源大模型，将在DeepSeek的冲击下受到投资人更多的质疑，进一步导致下一步融资的困难，以及企业估值的下降。

投资人会问，下一个DeepSeek出现，或不停地出现这类的微创新，你要如何保持你在市场上的竞争优势？

OpenAI以降价回应这种挑战，并进一步想要融更多的资金，以达到在市场中领先的地位，但这会进一步加大投资人的顾虑，因为竞争对手无所不在，你一直这么玩，何时才能盈利呢？

OpenAI当下虽然有庞大的客户，但依然在亏损，有庞大的硬件投资带来的折旧费用，还有不断地迎击竞争对手需要的巨额研发资金。

这就像是房地产的经营模式了，你要想赚钱，就必须有地，你要考虑未来长期的赚钱，就要囤地，今年就得为三年五年后的业务囤地。

而你的利润根本不足以让你囤这么多的地，于是不断地加入投资（贷款），这类的企业的商业模式，是没有抗风险能力的。

恒大地产倒下时，只有恒大物业是唯一有价值的企业，因为他有着护城河，那就是在管理的小区数量足够多，他管了，别人就进不来。

科技创新类的企业，特别是软件行业，更是如此。