小米三天涨近15%之后的灵魂三问！| 见智热点点评

见智研究 · 公众号 · · 2019-12-14 10:58

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发生了什么？

小米旗下红米品牌发布K30发布，划重点：高通系首部双模组网5G手机，首次将5G手机的价格拉到了2000元区间，2020年1月正式起售。

在这个消息的刺激下，小米股价三天已涨近13%。

见智怎么看？

小米这么早把5G手机定价拉到了这么低的位置，确实超出了见智之前的判断。虽然说K30 1999定价的5G手机配置6GB+64GB偏低，宣传和营销的意义更大；但常规配置的6GB+128GB版2299元确实明显低于市面上的通常在3000以上的5G手机。

此外，当前市面上双模组网的5G手机只有华为和荣耀，高通系手机此前没有双模组网手机，而且起售价基本全部在3000以上，确实是实实在在的低价诱惑。

一、从定价的角度来看，见智认为会有三个效果：

（1）4G与5G的定价差进一步缩小，会吸引一些尝鲜用户用相对低的成本体验5G手机；

（2）见智本来预计在5G链条的定价环节上，可能会是三大运营商降套餐价格，而实际上是硬件商先降硬件价格，虽然有利于5G手机的普及，但会过早将5G手机板块带入价格参战中。

（3）从小米的角度而言，国内出货今年以来一直被同行吊打，5G之争可以说是背水一战，此次定价确实有利于小米在有限的时间差打出差异化，提高5G手机的出货量。

二、从资本市场的角度，考虑股价上涨幅度的时候先要考虑三个问题：

（1）2000元的5G手机在基本使用体验上如何？

市场有传相比荣耀V30，K30 5G支持的频段较少，如5G频段K30 5G只支持双频，缺少n1/n3/n77/n79。这个问题与K30 1月开售之后的销售动能挂钩。

（2）2000元的5G手机起步价意味着怎样的毛利率水平？

当前小米手机的毛利率常年在6%-10%之间徘徊，而小米的经营费用率一直在8%-10%之间，如此低的毛利率意味着手机业务大概率在盈亏线上挣扎。把5G手机定价比同行低出近1000元，5G手机是否会拉低本已够低的手机毛利率，这个也是要深入思考的问题。

而根据见智与手机行业资深从业人士的沟通，“这样的定价大概率主要用来赚流量，不负责赚钱”，用来打破同行的定价体系。

不过，小米一直讲的故事一直是“出货量来圈流量，用互联网收入来圈钱”。假如这样的定价不赚钱，由于会拉升出货量，互联网广告收入，譬如国内狂泻的手机预装收入，也许会有一定的提振作用。

（3）快速拉低5G手机价格，同行是否会跟进？

当前手机核心供应链全行业共享，尤其高通的芯片供应当前除华为外的主要手机厂商。在供应链差异性不是特别大的情况下，更多要问的是同行是否有跟进价格战的意愿？