专栏名称: 广发机械

广发证券机械组

机械周观点：需求景气度延续，寻找结构性机会

广发机械 · 公众号 · · 2017-05-14 18:24

正文

来源丨广发证券发展研究中心机械小组

团队丨罗立波刘芷君代川王珂

前言：走进产业，回到现场

最近几周，我们广发机械研究小组保持着每周6-8场的调研强度，同时举办了多场电话会议。2季度机械行业继续保持着比较好的需求态势。除了市场普遍关注的挖掘机销量、开机小时数以外，很多细分领域都体现了制造业的景气度，企业更是保持比较好的经营面貌。

诚然，需求与股价并没有简单或绝对的关系，但是，需求景气，如果叠加有利的结构，投资机会就离我们更近一步。例如，围绕着家具消费定制化、消费电子制造在中国的兴起，就催化着很多装备企业的成长机会。即使在传统的周期行业，也有通过市场份额、国际化提升带来的积极变化。

市场情绪低落，是研究产业的好时机，更是蕴育新机会的阶段。

行业跟踪

经济和政策观察

根据国家统计局最新数据，截止4月末广义货币(M2)余额159.63万亿元，同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点。其中非金融企业及机关团体中长期贷款增加5226亿元。周五央行开展4590亿元MLF操作，包括6个月和一年期，中标利率不变，分别为3.05%、3.2%。

市场表现分析

上周市场延续分化调整，机械板块跌幅居前，沪深300指数上涨0.08%，创业板指下跌2.40%，机械设备板块下跌3.59%。

机械动态变化

根据小松公司最新数据，4月份挖掘机平均开工小时数为154.4小时，同比增长13.61%，环比增长5.61%。4月开机小时数在3月基础上继续提升，并且有增速扩大的趋势，是自2014年以来，除2014年5月的最高水平（2014年5月开机小时数159小时）。历史来看，3-5月份属于每年开工的旺季，2011年3-5月的平均水平达到200小时，2016年3-5月平均水平是135小时（最低点仅为127小时），当前2017年3-4月开机小时数平均值为150.3小时，整体开机率保持良好水平，显示了下游工程量维持较为旺盛的状态。4月挖掘机销量14,397台，同比增长101.1%，其中大挖同比增速168.6%，连续4个月同比增速超过100%，显示矿山基建需求仍然保持良好态势。

机械行业观点及组合

总体而言，机械产品需求延续好转势头，上市公司经历前期历史包袱削减（体现为2016年4季度单季度超过200亿元的资产减值），业绩改善开始体现。同时需求和业绩增长也迎来分化，优秀的龙头公司开始通过市占率的扩张带来了业绩的大幅度提升。基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业投资评级为“买入” ，建议积极关注行业需求的韧性、结构的变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。

近期推荐组合为：三一重工、中集集团、上海机电、龙马环卫、浙江鼎力、陕鼓动力、中金环境、恒立液压、弘亚数控、豪迈科技。

风险提示

宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。

◆ 高端装备热点领域动态跟踪

机器人与人工智能：发那科投资630亿新建机器人工厂；21家子公司10家亏损过半营收靠服务机器人（来源： Ofweek机器人网）；

工业4.0：数字化“双胞胎”推进机床行业工业4.0（来源：中国工业报）；

前沿科技：3D打印钛合金零件，助力C919完成首飞（来源：新浪网）；

轨道交通装备：中国沿古丝路而建的“高铁丝路”即将贯通（来源：新华社）；

能源装备：2017年钢铁煤炭去产能实施方案发布；下游需求拉动锂电池产量高速增长（来源：大智慧数据终端）。

行业动态数据跟踪

1 挖掘机

数据追踪：4月挖机销量14,397台，同比增长101.1%。2017年1-4月挖机累计销量54,864台，同比增长99.45%；4月挖机平均开机小时数为154.4小时，同比增长13.61%。1-4月累计开工小时469.0小时，同比增长9.22%。

2 ‍‍‍‍ 叉车、北美活跃钻机‍‍‍‍

数据追踪：3月叉车销量55,064台，同比增长20.9%，环比增长65.9%，是自2008年1月（有数据最早时间）以来单月最高值，比2016年3月的次高值高出20.9%；2017年1-3月叉车累计销量115,979台，同比增长31.5%；截止5月12日，北美活跃钻机数855台，其中石油钻机712台，北美活跃钻机数自从2016年5月的历史低点已持续反弹12个月。

3 集装箱、工业机器人

数据追踪：3月金属集装箱产量14,116,000立方米，同比增长26.9%,已连续6个月增速转正；1-3月累计产量28,599,000立方米，同比增长45.2%； 3月工业机器人产量10,163台，同比增长78.20%；1-3月累计产量25,220台，同比增长119.36%。

高端装备动态跟踪

● 机器人与人工智能

工业机器人：发那科投资630亿新建机器人工厂

日本发那科公司宣布投资630亿日元在茨城县筑西市新建工业机器人工厂。据悉，新工厂投产后，先期阶段一个月生产2000台机器人，最终会将月生产能力提升到4000台。新工厂由机器人工厂和机器加工工厂2栋组成，总建筑面积约16万平方米，明年5月完工，预计2018年8月正式投产。（来源：OFweek机器人网）

简评：随着日本劳动人口的减少和工作方式的改革，市场对工业机器人的需求将会增多，发那科投资新建工厂的决定将会进一步提高公司产能，有助于提高公司市场占有率并在一定程度上缓解日本的“劳工荒”。

服务机器人：科沃斯IPO：21家子公司10家亏损过半营收靠服务机器人机器人

科沃斯近期在证监会官网披露的招股书显示，公司拟在上交所发行不超过4000万股，计划募集资金9.12亿元，主要用于年产400万台家庭服务机器人、机器人互联网生态圈以及国际市场营销项目。

公司下属一级全资或控股子公司共17家，其中境内16家，境外1家，二级全资或控股子公司4家，其中境内1家，境外3家。在这21家子公司中，2016年前三季度亏损的有10家。其中成立于2013年的商用机器人亏损额度高达1380.39万元，成立于2006年的科沃斯科技亏损647.98万元；苏州罗美泰亏损390.88万元；位于境外的Ecovacs US、Ecovacs Germany、Ecovacs Japan和Ecovacs Holdings分别亏损了667.18万元、585.1万元、58.93万元和0.02万元。

2016年前三季度，科沃斯服务机器人业务营业收入11.92亿元，占公司主营业务收入的比例55.45%；其中仅地宝系列产品(即“扫地机器人”)收入10.98亿元，占主营业务收入的比例51.07%。（来源：OFweek机器人网）

简评：科沃斯主营业务是各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备。目前公司的服务机器人在国内市场占有率第一，但竞争对手众多。前有iRobot需要追赶，后有家电巨头飞利浦、美的集团加入混战。此次IPO，有助于公司补充资金，保持在服务机器人领域的优势，并逐步实现向其他领域机器人的版图扩张。

● 工业4.0（工业自动化/智能物流/智能车库）

数字化“双胞胎”推进机床行业工业4.0

根据中国工业报报道，在刚刚结束的第十五届中国国际机床展览会(CIMT2017)上，西门子展示了数字化、自动化和机床加工体验。其中重点展示了机床加工与制造过程中如何借助“数字化双胞胎”实现从产品研发、设计、生产到服务的全过程，进而提高生产力、增加可用性和过程可靠性，优化设计、加工精度、加工过程以及维护和服务。

“数字化双胞胎”是西门子展台的亮点之一。随着小批量、多批次、定制化生产趋势的涌来，企业对计算机辅助设计(CAD)、计算机辅助生产(CAM)以及数控机床(CNC)的全过程提出更高要求，其中最重要的是将CAD/CAM信息无差错转换为数控程序。西门子全方位展示了一体化工程中借助“数字化双胞胎”进行工件设计和编程，集成、关联的CAD/CAM-CNC工序链，集成VNCK虚拟机床仿真工件加工过程。虚拟调试，即在机床物理装配之前进行机床调试和测试，可缩短机床调试时间，降低调试过程中机床碰撞或损坏的风险，提高机床在用户端的生产力。（来源：中国工业报）

简评：随着《中国制造 2025》指出到2025年制造业重点领域全面实现智能化，机床作为机器之母，其精度、可靠性的改善直接决定了所制造的机器零部件的优劣，所以机床工业4.0在制造业全面智能化的前端将最先受益。

全国机械式停车设备市场回暖，相关制造公司业绩普遍提高
根据4月10日中国重机协会停车设备工作委员会发布的2016年度工作报告，指出2016年，在政策引导和市场需求的双重作用下，全国机械式停车设备市场明显回暖，全年新增机械式停车泊位728643个，同比增长18.0%，增速较上年提高12.8个百分点；机械式停车设备国内销售总额（含汽车专用升降机）133.3亿元，同比增长20.2%，增速较上年提高17.3个百分点；同时，机械式停车设备出口在经历两年的下滑后再次出现较快增长，项目增长60%，出口泊位2.3万个，增长24.5%，出口额5.8亿元，增长12%，出口国家和地区38个，遍布了世界五大洲；出口项目中全自动成套设备约占到四分之一。2016年停车设备制造企业的市场业绩普遍提高，近80%的企业销售额超过上年，而这其中80%的企业增长超过20%。（来源：中国重机协会停车设备工作委员会）

简评：就目前普遍的估计，全国5000万停车位缺口，再加上每年新增车辆需要停车位，国内机械停车设备具备上万亿元的市场规模，同时随着停车设备的不断升级，机械停车库已经可以实现 “因地制宜、见缝插针”，按照客户的需求量身定制。2017年机械式停车设备市场将仍以城市公共停车位和老旧小区停车场改造为重点，随着国家停车相关政策在各级城市的进一步落实，市场对机械式停车设备的需求将会继续加大，预计机械停车设备市场将会在今年有更好的表现。

● 前沿科技（量子信息/无人驾驶/3D打印）

机械周观点：需求景气度延续，寻找结构性机会

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