机械周观点：需求景气度延续，寻找结构性机会

来源丨广发证券发展研究中心机械小组

团队丨罗立波  刘芷君  代川  王珂

前言：走进产业，回到现场   

最近几周，我们广发机械研究小组保持着每周6-8场的调研强度，同时举办了多场电话会议。2季度机械行业继续保持着比较好的需求态势。除了市场普遍关注的挖掘机销量、开机小时数以外，很多细分领域都体现了制造业的景气度，企业更是保持比较好的经营面貌。

诚然，需求与股价并没有简单或绝对的关系，但是，需求景气，如果叠加有利的结构，投资机会就离我们更近一步。例如，围绕着家具消费定制化、消费电子制造在中国的兴起，就催化着很多装备企业的成长机会。即使在传统的周期行业，也有通过市场份额、国际化提升带来的积极变化。

市场情绪低落，是研究产业的好时机，更是蕴育新机会的阶段。

  1   挖掘机

● 机器人与人工智能

工业机器人：发那科投资630亿新建机器人工厂

日本发那科公司宣布投资630亿日元在茨城县筑西市新建工业机器人工厂。据悉，新工厂投产后，先期阶段一个月生产2000台机器人，最终会将月生产能力提升到4000台。新工厂由机器人工厂和机器加工工厂2栋组成，总建筑面积约16万平方米，明年5月完工，预计2018年8月正式投产。（来源：OFweek机器人网）

简评：随着日本劳动人口的减少和工作方式的改革，市场对工业机器人的需求将会增多，发那科投资新建工厂的决定将会进一步提高公司产能，有助于提高公司市场占有率并在一定程度上缓解日本的“劳工荒”。

服务机器人：科沃斯IPO：21家子公司10家亏损 过半营收靠服务机器人机器人

科沃斯近期在证监会官网披露的招股书显示，公司拟在上交所发行不超过4000万股，计划募集资金9.12亿元，主要用于年产400万台家庭服务机器人、机器人互联网生态圈以及国际市场营销项目。

公司下属一级全资或控股子公司共17家，其中境内16家，境外1家，二级全资或控股子公司4家，其中境内1家，境外3家。在这21家子公司中，2016年前三季度亏损的有10家。其中成立于2013年的商用机器人亏损额度高达1380.39万元，成立于2006年的科沃斯科技亏损647.98万元；苏州罗美泰亏损390.88万元；位于境外的Ecovacs US、Ecovacs Germany、Ecovacs Japan和Ecovacs Holdings分别亏损了667.18万元、585.1万元、58.93万元和0.02万元。

2016年前三季度，科沃斯服务机器人业务营业收入11.92亿元，占公司主营业务收入的比例55.45%；其中仅地宝系列产品(即“扫地机器人”)收入10.98亿元，占主营业务收入的比例51.07%。（来源：OFweek机器人网）

简评：科沃斯主营业务是各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备。目前公司的服务机器人在国内市场占有率第一，但竞争对手众多。前有iRobot需要追赶，后有家电巨头飞利浦、美的集团加入混战。此次IPO，有助于公司补充资金，保持在服务机器人领域的优势，并逐步实现向其他领域机器人的版图扩张。

● 工业4.0（工业自动化/智能物流/智能车库）

数字化“双胞胎”推进机床行业工业4.0

根据中国工业报报道，在刚刚结束的第十五届中国国际机床展览会(CIMT2017)上，西门子展示了数字化、自动化和机床加工体验。其中重点展示了机床加工与制造过程中如何借助“数字化双胞胎”实现从产品研发、设计、生产到服务的全过程，进而提高生产力、增加可用性和过程可靠性，优化设计、加工精度、加工过程以及维护和服务。 

“数字化双胞胎”是西门子展台的亮点之一。随着小批量、多批次、定制化生产趋势的涌来，企业对计算机辅助设计(CAD)、计算机辅助生产(CAM)以及数控机床(CNC)的全过程提出更高要求，其中最重要的是将CAD/CAM信息无差错转换为数控程序。西门子全方位展示了一体化工程中借助“数字化双胞胎”进行工件设计和编程，集成、关联的CAD/CAM-CNC工序链，集成VNCK虚拟机床仿真工件加工过程。虚拟调试，即在机床物理装配之前进行机床调试和测试，可缩短机床调试时间，降低调试过程中机床碰撞或损坏的风险，提高机床在用户端的生产力。 （来源：中国工业报）

简评：随着《中国制造 2025》指出到2025年制造业重点领域全面实现智能化，机床作为机器之母，其精度、可靠性的改善直接决定了所制造的机器零部件的优劣，所以机床工业4.0在制造业全面智能化的前端将最先受益。

全国机械式停车设备市场回暖，相关制造公司业绩普遍提高
根据4月10日中国重机协会停车设备工作委员会发布的2016年度工作报告，指出2016年，在政策引导和市场需求的双重作用下，全国机械式停车设备市场明显回暖，全年新增机械式停车泊位728643个，同比增长18.0%，增速较上年提高12.8个百分点；机械式停车设备国内销售总额（含汽车专用升降机）133.3亿元，同比增长20.2%，增速较上年提高17.3个百分点；同时，机械式停车设备出口在经历两年的下滑后再次出现较快增长，项目增长60%，出口泊位2.3万个，增长24.5%，出口额5.8亿元，增长12%，出口国家和地区38个，遍布了世界五大洲；出口项目中全自动成套设备约占到四分之一。2016年停车设备制造企业的市场业绩普遍提高，近80%的企业销售额超过上年，而这其中80%的企业增长超过20%。（来源：中国重机协会停车设备工作委员会）

简评：就目前普遍的估计，全国5000万停车位缺口，再加上每年新增车辆需要停车位，国内机械停车设备具备上万亿元的市场规模，同时随着停车设备的不断升级，机械停车库已经可以实现 “因地制宜、见缝插针”，按照客户的需求量身定制。2017年机械式停车设备市场将仍以城市公共停车位和老旧小区停车场改造为重点，随着国家停车相关政策在各级城市的进一步落实，市场对机械式停车设备的需求将会继续加大，预计机械停车设备市场将会在今年有更好的表现。

● 前沿科技（量子信息/无人驾驶/3D打印）

首条3D打印钛合金零件，助力C919完成首飞自动驾驶地铁线路年底开通，无人驾驶产业提速 

根据新华社上海5月5日（记者季明、贾远琨）报道，我国首款国际主流水准的国产大型客机C919，5日14时许在上海浦东国际机场首飞。C919首次成功应用3D打印钛合金零件，机身共装载了28件3D打印钛合金零部件，由C919大飞机前机身和中后机身大部段主要生产商——中航工业洪都集团委托飞而康科技生产。这批3D打印零部件分别应用在C919前机身和中后机身的登机门、服务门以及前后货舱门上。钛合金3D打印件成功应用于C919舱门复杂件，力学性能明显高于原有铸件，且有效缩短了零件交付周期，快速响应数模优化更改；建立了钛合金3D打印专用原材料及产品规范，有效保证了产品性能要求。（新浪网、新华社）

简评：随着3D打印技术规模产业化，传统的工艺流程、生产线、工厂模式、产业链组合都将面临深度调整。3D打印技术在中国航空航天领域上的应用前景也将充满无限可能，C919的成功首飞对3D打印行业形成利好预期。

● 能源装备（核电设备/锂电设备/油气设备）

2017年钢铁煤炭去产能实施方案发布

国家发展改革委等部门12日发布2017年钢铁煤炭去产能实施方案，2017年全国将退出粗钢产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。

在煤炭去产能方面，方案要求坚持落后产能应退尽退、能退早退，2017年退出煤炭产能1.5亿吨以上，实现煤炭总量、区域、品种和需求基本平衡。多方开辟职工安置途径，妥善安置职工；按照市场化、法治化原则积极推动企业债务和资产处置，力争取得实质性进展。加快推进兼并重组、转型升级，实现产业布局进一步优化。（来源：大智慧数据终端）

简评：十八大以来，国家“去产能”的决心十分坚定，而此次化解和淘汰过剩落后产能是供给侧结构性改革的重要任务。除了行政手段，通过市场化的方法引导企业去产能，不仅有利于企业的健康发展，也有利于经济结构的优化。

中国沿古丝路而建的“高铁丝路”即将贯通

连接陕西与甘肃的宝鸡至兰州客运专线，正在进行开通运营前的准备工作。随着开通日期的日益临近，从古丝绸之路起点陕西西安，向西一直到新疆乌鲁木齐，一条长达2300多公里的“高铁丝路”即将全线贯通。（资料来源：新华社）

简评：截至2016年年底，中国高铁营业里程超过2.2万公里，是世界高铁第一大国。古丝路沿线的高铁建设，近年来也在加速推进。

 风险提示 

宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。