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新三板年报质量播报第一弹~——“四大优势” VS “三待改善”，你命中了吗？【安信新三板 · 诸海滨团队】

诸海滨科新先声 · 公众号 · 股市 · 2017-04-28 19:13

正文

新三板2016年报质量“更上一层楼”，凸显自身特色

新三板2016年报的总体质量有显著提升，问题公司占比下降

全国中小企业股份转让系统于2016年12月26日发布了《关于做好挂牌公司、退市公司及两网公司2016年年度报告披露相关工作的通知》，提出要提高年报的披露质量。其中个对企业持续经营能力的评价列示在第一条，并给出了相关定量和定性的指标及考量维度。并且在对会计师事务所的要求中也单独提到了“提高风险意识，关注挂牌公司持续经营能力”。当前2016年年报的披露工作已接近尾声，结果显示年报的整体质量较2015年显著大幅提升。一个佐证案例是，截至报告日新三板公司2016年审计报告中出具了非标准无保留审计意见的公司共计48家，其中，出具保留意见的有3家，出具带强调事项段的无保留意见的有45家，和2015年审计报告相比大幅减少。

新三板2016年报含金量提升主要在4方面改善，和上市公司相比也具特色

高技术含金量易辨认

2016年报对研发支出的披露要求都做了更为详细的规定，还增加了专利情况的列示要求，让投资者更易看清高技术企业含金量。其中，新增的专利情况列示和A股公司年报相比是新三板公司的一大亮点。

持续经营方面全面强制体检

2016年年报中对持续经营能力的评价维度进行了细化，考察范围涵盖了营收、净资产、盈利情况、债券违约、高管在职情况、应付款支付情况、经营资质多个维度，这方面比A股企业更全面，也有助投资人回避风险企业。

扶贫与社会责任部分帮忙看清真假扶贫

在2016年年报中，增加了“扶贫与社会责任”部分，体现了对新三板公司的要求提升。对于能够享受“绿色通道”优惠政策的公司而言，在享受权利的同时也要付出相应的义务。

年报披露首页给企业一部分个性化展示空间，投资者更易理解企业价值

在展现公司个性化方面，新三板公司的年报做得更好。在年报首页有公司过去一个会计年度内的大事记，能够清晰直观地展示公司过去一年中的重要事项。相比而言，新三板这块比A股公司更有优势且和港股公司年报的水平接近。

和A股公司相比，年报信息披露的广度和深度方面还需改进

信息的披露程度不及A股公司详细待改善

从年报结构来看，新三板公司的年报和上市公司年报结构框架基本一致，但是新三板公司年报。以2016年到创业板成功IPO的江苏中旗（831223.OC）为例，单纯从篇幅来看，新三板挂牌期间江苏中旗的2015年年报篇幅为139页，而IPO后中旗股份（300575.SZ）2016年年报篇幅长达176页。

新三板公司在自愿披露的部分自由度较大，部分公司选择避实就虚

新三板公司在自愿披露的部分自由度较大，可选择是否披露，但是这部分内容在A股公司年报中属于强制披露。特别是很多收入下滑企业，存在较多的避实就虚案例。

从信息的深度上来说，新三板公司披露还需加强

以“收入构成”部分为例，新三板公司的年报仅对收入构成中变动比例超过10%的内容要求披露并解释，但是A股公司年报要求对于占公司营业收入总额或营业利润总额10%以上的业务，除了要披露收入外，还要披露成本和毛利率情况。在控股和参股公司的披露上，新三板公司年报仅披露了子公司注册资本，而A股公司年报中除了披露子公司注册资本，还需披露总资产、净资产、净利润的财务数据。根据对比同行业的新三板公司和A股公司，我们认为新三板公司的年报在自愿披露部分、收入构成部分和控参股子公司部分详细规定。

投资者看新三板公司年报需关重点注可持续能力、会计政策处理变更、分红及投资行为的逻辑关系等三个方面辨真假

截至报告日全国股转系统对17家公司的2016年年报发出问询函，其中创新层的公司有7家。被问询的重点涉及到企业持续经营能力、异常财务数据的核实、经营数据披露不到位、异常分红、会计估计变更、关联交易等方面。从被问询的公司案例中可以总结出三点年报重点关注的要点：

从费用和偿债能力看公司的可持续经营能力

除了从公司的盈利能力来判断其持续经营能力外，还应从费用、偿债能力等角度进行考量。

没有无缘无故的会计政策变更及坏账计提

在会计处理问题方面，重点应关注公司是否变更会计政策，以及变更前后的差异。另外，对于坏账准备的计提方法也需要重点予以关注。我们建议投资人在阅读年报时对于公司的坏账准备和应收账款部分予以关注。

关注年报中的整体逻辑关系，分红行为和投资行为需考虑合理性及逻辑关系

股转公司对于年报中前后事项的逻辑关系以及是否存在矛盾进行了问询。在阅读公司年报时投资人需在把握公司的整体经营情况基础上，关注公司行为（比如分红行为、投资行为等）的合理性以及相应的逻辑关系。具体案例分析详见正文。

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监管趋严，2016年报披露质量整体提升

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1.1.股转公司明确提出要提高2016年年报披露

质量，重点关注持续经营能力

全国中小企业股份转让系统于2016年12月26日发布了《关于做好挂牌公司、退市公司及两网公司2016年年度报告披露相关工作的通知》（以下简称“《通知》”），《通知》中除了提到了对审计安排、年报编制、披露时间、延期披露、保密要求等事项外，还提出要提高年报的披露质量：

“挂牌公司应当严格执行企业会计准则和财务信息披露规范，重点关注以下方面：

（1）持续经营能力评价

挂牌公司在“管理层讨论与分析”部分应披露持续经营能力的评价。如存在营业收入低于100万元；净资产为负；连续三个会计年度亏损，且亏损额逐年扩大；存在债券违约、债务无法按期偿还的情况；实际控制人失联或高级管理人员无法履职；拖欠员工工资或者无法支付供应商货款；主要生产、经营资质缺失或者无法续期，无法获得主要生产、经营要素（人员、土地、设备、原材料）等事项的，须详细说明该事项产生的原因、对持续经营能力造成的影响。

（2）扶贫与社会责任

挂牌公司在第四节“管理层讨论与分析”部分，结合企业扶贫的具体举措，描述企业承担社会责任的情况。

（3）会计政策、会计估计变更及会计差错更正

挂牌公司发生会计政策、会计估计变更及会计差错更正，年度报告附注部分应披露变更、更正的原因及影响，涉及追溯调整或重述的，应披露对以往各年度经营成果和财务状况的影响金额，及调整前后的数据。

挂牌公司不得利用会计估计变更，随意调节利润，例如随意变更计提方法和计提比例、忽视关联方欠款可能发生的坏账损失等。

（4）正确理解“控制”的涵义

挂牌公司应关注持有被投资单位表决权的比例对控制权的影响，综合考虑被投资单位的股权结构、董事会构成、日常经营管理决策以及所处行业特点等因素，判断是否具有决定被投资单位财务和经营政策的权力，并以此为基础合理确定企业合并的类型和合并财务报表的范围。”

（来源：http://www.neeq.com.cn/notice/3297.html）

可以看到，对企业持续经营能力的关注在本次对年报质量的要求中被单独提出。并且，在对会计师事务所的要求中也单独提到了“提高风险意识，关注挂牌公司持续经营能力”，具体要求“注册会计师应充分考虑由于融资、分层、IPO及对赌等可能引起修饰财务报表的情况；关注现金收支、募集资金账户管理、金融衍生品投资、对外抵押担保等内控风险事项；根据企业的收入、净资产、偿债能力等运营数据，评估挂牌公司持续经营能力”。

1.2.审计意见显示三板质量整体提升

根据choice数据统计，截至2017年4月25日，新三板公司2016年审计报告中出具了非标准无保留审计意见的公司共计48家，其中，出具保留意见的有3家，出具带强调事项段的无保留意见的有45家。如果与2015年审计报告相比，整体质量有所提升。

2015年被出具保留意见的有7家公司，被出具带强调事项段的无保留意见的有33家，被出具否定意见的1家，被出具无法表示意见的有7家。截至目前，2016年和2015年被出具非标审计意见的公司数持平，但考虑到2016年新三板公司基数扩大，加之被出具保留意见的公司数明显下降，从审计意见来看，新三板公司整体质量较2015年有所提升。

被出具带强调事项段的无保留意见的审计报告多为对公司持续经营能力的评价方面加以强调，而股转公司在2016年报披露工作中对会计师事务所在评价企业持续经营能力方面的要求也有所提高。

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新三板2106年报要求提高，和A股市场相比自身亮点突出

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2.1.对2016年报信息披露要求更加细化

对比全国股转公司给出的2015、2016年报模板，以第四节“管理层讨论与分析”为例，可以看到，对2016年年报的要求重点关注持续经营评价，对信息披露透明度的要求更高，还增加了“扶贫和社会责任”部分的要求。

2.1.1. 增加专利情况列示，细化说明研发支出，重点关注持续经营能力

对比股转公司给出的2015和2016年年报模板，可以发现，2016年报模板中对研发支出的披露要求都做了更为详细的规定，要求“结合研发支出、研发人员等情况，描述企业研发项目的进度，说明研发对企业经营的影响”，同时，还增加了专利情况的列示要求。

在持续经营方面，股转公司对2016年年报的要求中将其放在了重点关注的部分。对比2015年的年报模板可以清楚地看到，2016年年报中对持续经营能力的评价维度进行了细化，考察范围涵盖了营收、净资产、盈利情况、债券违约、高管在职情况、应付款支付情况、经营资质多个维度。

2.1.2. 增加“扶贫和社会责任”部分

根据股转系统的要求，在2016年年报中，“挂牌公司在第四节“管理层讨论与分析”部分，结合企业扶贫的具体举措，描述企业承担社会责任的情况”。

以位于贫困县的公司安达科技（830809.OC）为例，在2016年报中披露了扶贫情况以及后续的相关措施。而位于新疆喀什地区的新疆火炬（832099.OC），也在2016年报中披露了2016年的扶贫工作成果。对于位于非贫困县地区的公司，在这一部分也相应做了披露。可以看到，“扶贫与社会责任”部分的增加，体现了对新三板公司的要求提升。对于能够享受“绿色通道”优惠政策的公司而言，在享受权利的同时也要付出相应的义务。

2.2.新三板和A股相比自身亮点突出

2.2.1.和A股相比，三板公司年报更具个性化

对比同行业的新三板公司和A股公司2016年年报，可以发现，在展现公司个性化方面，三板公司的年报做得略好。在年报首页有公司过去一个会计年度内的大事记，能够清晰直观地展示公司过去一年中的重要事项。相比而言，A股公司的年报则在展现公司特点以及重大事项方面的自由度有所限制。

2.2.2. 关注对持续经营能力的评价

在持续经营能力评价方面，新三板公司的年报披露要求较高，而A股公司的年报在这方面未有涉及。以花嫁丽舍（833503.OC）为例，在2016年报中对持续经营能力做了比较详细的评价，结合公司发展规模、人才管理、公司治理、经营数据等方面加以分析，能够为投资人提供更多的信息。

2.2.3. 新增专利列示

新三板公司的2016年年报和2015年年报相比有较大改进，新增了专利列示和研发情况说明，其中，新增的专利情况列示和A股公司年报相比是新三板公司的又一亮点。

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