2016年影视行业盘点：BAT入局发力 影视公司净利润上升

原标题 保底发行完败，BAT入局发力，万达院线市值跌5成 猴年影视行业盘点：烂片横飞，票房惨胜

2016年是影视告别野蛮生长的一年，这一年，随着BAT等互联网公司的加入，影视行业规矩不断被打破，与此同时，资本进入影视逐渐回归理性，泡沫逐渐被挤出。

这一年，中国电影市场高开低走，暑期档、国庆档先后失守，让年初喊出“冲击600亿票房”的业内人士无不大跌眼镜，中国电影市场“拐点论”甚嚣尘上。

作为影视产业最上游的IP，2016年火爆程度可见一斑，不少爆款IP都纷纷被拍成电影作品，但由于自带受众，因此票房不菲。

中游的宣发领域这一年随着互联网企业的搅局，竞争更为激烈，随着票补大战的结束，保底发行甚嚣尘上，然而去年的保底发行除了两部影片成功，其余均“壮烈牺牲”。阿里、腾讯等在宣发领域发力，与传统的发行公司角逐市场份额。

作为影视行业变现的最后一环，下游院线去年也迎来了一轮并购大战，随着国字头的中影上影登陆资本市场，院线间的诸侯争霸更为激烈，但这依旧不影响万达稳坐院线一哥的位置。

同样借助资本力量的，还有影视明星资产证券化。去年，影视明星通过并购等手段曲线进入A股市场，利用自身的光环效应将资产变现，借助A股一夜暴富的故事不断上演，值得一提的是，影视明星赵薇居然摇身变成了万家文化的实际控制人。

2016年的电影票房在失望中落幕，基本与年初定下的600亿元目标无缘。

根据广电总局数据，2016年全国电影总票房为457.12亿元，同比增长3.73%，而上年同期，票房增速为48%。

与此同时，中国的银幕数41179块已经超过了美国的40759块，因此，中国的单银幕票房为125万元，与2015年的单银幕票房159万元相比，下跌超过20%。

全国票房中，城市院线观影人次为13.72亿，同比增长8.89%；国产电影票房为266.63亿元，占票房总额的58.33%。国产电影海外票房和销售收入38.25亿元，同比增长38.09%。

相比之下，2014年全年票房达296亿元，2015年全年电影票房为440.69亿元，后者增速高达48%.相比之下，2016年增速严重下滑，基本无缘年初600亿元的目标。

2016年国产片票房冠军和进口片票房冠军分别是《美人鱼》和《疯狂动物城》。我国电影票房排名前十的电影中，总票房共130.10亿元，较2015年前十影片总票房达到的152.65亿元缩水明显。票房在13亿元以上的影片2015年共有7部，而2016年仅有3部。

值得一提的是，2016年进口片数量达92部创历史新高，全年共有84部电影票房破亿元，9部电影内地票房突破10亿元。

2016年国内电影票房基本呈现出高开低走的态势，一季度，我国电影市场发展势头迅猛，春节档持续发力。年度票房前十的电影中有4部都集中在春节档，分别是《美人鱼》《西游记之孙悟空三打白骨精》《澳门风云3》和《功夫熊猫3》，而且这四部影片票房都超过了10亿元。

其中，周星驰电影《美人鱼》更是创下了多个纪录，成为了华语电影票房史上的冠军，打破了《捉妖记》此前的票房纪录。此后暑期档、国庆档、甚至贺岁档都遭遇了滑铁卢，类似2015年《夏洛特烦恼》《寻龙诀》这样的爆款难再现。

2016年全国新增影院1612家，新增银幕9552块。目前中国银幕总数已达41179块，超越美国成为世界上电影银幕最多的国家。

2016年我国电影市场告别野蛮生长的时代，一方面，往年的票补大战减少，另一方面，观众观影水平提高、电影质量下降也是重要的原因。

实际上A股影视板块可说是贯穿2015年牛市的主线行情，但是2016年却风格突变，各种预期纷纷落空。

随着市场环境的变化，影视股成为2016年A股下跌的重灾区。在2016年上半年中，28个申万一级行业中，传媒行业指数表现排名倒数第一，半年跌幅达到23.44%，而影视是表现最差的子行业。

截至2016年12月27日，28个申万一级行业中，传媒行业指数从1月4日的1637.15点一路下跌至12月27日的1221.58点，区间下跌超25.38%。

影视类上市公司中，包括万达院线、光线传媒、华谊兄弟在内的细分行业龙头股价皆纷纷下滑。

截至2016年12月28日，华谊兄弟从年初的19元多跌到11元，下跌46.86%.光线传媒从年初的13.6元，跌到9.71元，下跌35.7%。

在票房增长乏力的大背景下，一直靠票房分成作为主要收入来源的万达院线股价最终在2016年的最后一个交易日收盘于54.07元。这与年初首个交易日的收盘价108元相比，正好跌去了50%。

中国电影上市后，从最高40.28元一路跌到22.99元。此外新文化跌逾55.27%，华策影视下跌38.03%。

股价市值下滑的背后，影视类上市公司净利润却依旧呈上涨态势。

根据Wind数据，2016年前三季度，传媒行业整体营业收入达到2025.46亿元，同比增长22.12%；归属母公司净利润270.15亿元，同比增长22.3%；总资产4063亿元，同比增长38.99%。

85家文化传媒行业上市公司中，有66家公司净利润同比增长，占比高达77.65%。

具体到上市公司来看，深大通、大晟文化、文投控股成为2016年前三季度净利润涨幅的前三强，涨幅最高的为深大通。根据深大通三季报，公司2016年前三季度实现营业收入6.44亿元，同比增长300.98%；实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比增长9698.53%。

从净利润收入额度来看，包括分众传媒、东方明珠、中南传媒、万达院线在内的4家上市公司，前三季度净利润均达到了10亿元级别。

2015年，不少明星通过并购手段入股A股一夜暴富的故事流传甚广，然而2016年明星资产证券化道路遇阻。

然而这并不能改变影视行业并购火爆的局面。根据Wind统计，2016年传媒类上市公司并购278起，平均每32小时便有一次并购。

在跑马圈地的激烈竞争中，院线并购更引人注目。2016年前6个月，阿里向大地影院和博纳影业投资约21亿元，8月又花费1亿元收购杭州星际影城80%的股权。9月完美世界以13.53亿元交易作价收购今典集团，将其旗下的217家影院收入囊中。10月中影IPO后第一笔投资即收购大连华臣70%股权，收购价为5.53亿元。

2016年影视行业的收购案中，失败的案例有18起，包括乐视网、万达院线等行业巨头，业内普遍认为，失败的主要原因在于监管政策收紧。

2016年5月11日，《财新》报道称，证监会将叫停上市公司跨界定增，涉及领域包括：互联网金融、游戏、影视，以及VR。虽然证监会澄清了传言，但接下来的市场行为证实了监管层的“一事一议”态度。

2016年7月14日，深交所发布《修订广播电影电视行业信息披露指引，针对市场热点强化监管》，提出重点监管创业板影视公司信息披露，严控明星证券化。

随后，在2016年下半年，影视行业的并购出现接二连三被监管层否决的现象，8月1日，万达院线发布公告，拟中止注入万达影视的重大资产重组。

较高的估值和高业绩承诺或是万达院线重组中止的原因。而据了解，万达影视曾在重组公告中承诺，未来三年的承诺净利润数分别不低于13亿元、16.6亿元、21.38亿元。

此外，唐德影视欲重组并购范冰冰新公司遇阻；暴风科技放弃10.8亿元并购稻草熊影业60%股权；共达电声放弃41.2亿元100%收购春天融合和乐华文化；北京文化放弃5亿元并购聚合影联。

在这些流产的并购背后，都能看到监管层的影子。如在共达电声公告中显示，公司在并购乐华娱乐时，证监会提出了44个问题，其中多数与公司跨界收购标的及交易方有关。

三七互娱并购中汇影视及重组预案发布后，证监会也曾发出问询函，针对其25亿元收购3家公司提出了15条疑问，其中就包括要求三七互娱说明部分募资投于中汇影视IP资源库扩建及影视剧制作项目的合理性。

影视文化产业并购接连被否的背后，是资本热钱的退出。“投资影视行业需要特别熟悉该行业的运作，最火爆的2015年，不少私募在影视行业的投资过程中都吃过亏，2016年随着监管层对影视行业监管从严，不少资金都不愿意去投资影视。另外，行业泡沫过大，监管层也在加以控制。”一位私募投研人士对记者分析道。

2016年，在11部公开保底发行的院线电影中，只有《美人鱼》和《火锅英雄》两部电影，票房大比例超过保底数额；其余项目都以失败告终。

其中《美人鱼》是2016年票房冠军，33亿元的票房成绩，让18亿保底发行方收益颇丰，成为有史以来获得压倒性胜利的保底发行案例。参与《美人鱼》保底发行的包括和和影业、新文化等。

具体到分账比例，尽管每一部电影都不太一样，但2016年发行方获得的分账比例有普遍下滑。如《我不是潘金莲》的5亿保底协议中，5亿-8亿元部分的票房由耀莱独享，超出8亿元部分制片方与发行方各占50%；而在10亿元保底的《绝地逃亡》等影片中，10亿-12亿元超出部分保底方只能拿到70%，超出12亿元的部分双方平分。

《盗墓笔记》和《我不是潘金莲》在下线之前勉强达到保底金额。

2016年最失败的保底发行莫过于《封神传奇》，这部由博纳影业10亿元保底的影片，最终票房仅2.8亿元，该片在豆瓣上评分也较低，保底方博纳影业几乎赔本。

博纳曾是第一家在美国纳斯达克上市的中国影视公司，然而公司股价长期低迷，在美国上市仅融到不足1亿美元，缺乏资本助力成为博纳董事长于冬心中无法抹去的隐痛。而在博纳缺席国内资本市场的这5年时间里，华谊、光线等纷纷上市，无论市值还是融资能力都将博纳远远甩在身后。

保底发行的根本是对赌票房业绩，在保底发行压力之下，也出现了票房造假事件。去年《叶问3》从宣传到上映，经历了大规模众筹、10亿票房估价、影院幽灵场等丑闻，被广电总局点名批评。

作为保底发行的重要开拓者，北京文化对该种模式再度进行创新。2016年8月，在吴京指导的《战狼2》还未开拍时，北京文化就宣布以8亿元为其保底。

另外，影片《一代妖精》也是在没有成片时，就拿到了北京文化的5亿元票房保底协议。当前这两部电影均未上线。

对于保底发行，光线总裁王长田曾在公开场合表示：“我不认为保底会成为电影市场的主流，这是一个违反经济规律的做法，把风险过多地转移到某个环节、某个公司身上，最后的收益、风险是很难匹配的，导致大部分保底都以失败告终。”

“保底发行是国内电影市场从西方引进的产物，一定程度上也催生了泡沫，但它不见得会阻碍行业的发展，国内电影市场依旧处于摸着石头过河的过程。”易观分析师黄国锋对记者称，“这种方式不会立马消失，但有些激进的公司会采取比较激进的策略。”

2016年的电影市场丑闻不断、激发矛盾。从年初的《叶问3》金融诈骗和偷票房丑闻，到《我不是潘金莲》引发的冯小刚公开“怼”王健林，保底行为牵扯到了影视公司的深层利益，也引发了舆论的争议。

2016年11月，冯小刚就炮轰万达因一己之私怨打压《我不是潘金莲》排片。彼时，华谊兄弟旗下的电影《我不是潘金莲》在万达院线排片遇冷，导演冯小刚怒斥万达院线垄断排片，将两家公司“恩怨情仇”摆上台面。

而年底的《罗曼蒂克消亡史》再度重蹈了万达打压排片的覆辙。彼时万达开放旗下宣发和院线资源，大力推其参与出品的《长城》，而华谊兄弟主控的《罗曼蒂克消亡史》，即便在豆瓣上评分高达7分以上，但票房与《长城》不能媲美。

万达院线在打压华谊兄弟的过程中，业内也引发了对寡头垄断的担忧，呼吁“电影反垄断法”出台的声音不绝于耳。而这背后，折射出来的是渠道方和内容方的博弈。

相较好莱坞电影院、院线、制片公司分立而言，万达横跨制作、发行、放映全产业链，把控着占全国票房超过17%的放映终端，同时又在发行渠道上有很强的话语权，基本处于垄断地位。

除了在下游院线占据渠道的万达，参与中游宣发的互联网平台阿里影业等，也开始凭借自身的流量优势在行业内抢占优势渠道资源。

阿里影业在年中甚至并购了杭州一家院线，并入股了和和影业，本身已经拥有淘票票的阿里影业在互联网宣发上有着强大的实力，而与保底发行“专业户”和和影业联手后，势必将扩大在宣发领域的话语权。

互联网企业抢占宣发资源，除了宣发领域比较容易切入，渠道方对票房的促进作用也越来越明显。

“在国内电影市场，渠道扮演的角色相当重要，全区域全国放映的影片，基本上是渠道挑内容，所以院线几乎决定着票房。但内容也不可小觑，内容促进整个电影项目成功的比例越来越高，随着观众观影要求的提高，内容打造将成为最重要的事情。”黄国锋对记者分析道。

2016年，在票补缩水，电影质量参差不齐的情况下，宣发能力的强弱对影片票房产生了重要影响。

在此背景下，拥有大数据的互联网公司在发行上获得得天独厚的优势。此外，随着在线选座成为购票的主流，互联网交易平台在票补上占据了一定的主动权，这让手握娱票和淘票票的微影时代和阿里影业优势明显。