主要观点总结
USDA公布了十二月的供需数据，报告影响中性。美豆2024/25年度平衡表未做调整，结转库存为4.7亿蒲。南美方面，巴西和阿根廷的产量数据有所调整。全球方面，2023/24年度和2024/25年度的结转库存也相应调整。报告符合市场预期，CBOT大豆盘面反应平稳。市场格局下，美豆盘面预计维持当前走势，供应压力持续，但在南美定产之前，难有大幅度下跌。国内方面，大豆卸港问题持续，豆粕现货较盘面更坚挺，需求有所好转但下游心态不积极。
关键观点总结
关键观点1: USDA十二月供需数据公布
报告影响中性，美豆平衡表未做调整，结转库存维持不变。
关键观点2: 南美产量调整
巴西产量维持不变，阿根廷产量上调100万吨。
关键观点3: 全球结转库存变动
2023/24年度和2024/25年度的结转库存相应调整。
关键观点4: 市场反应平稳
报告符合预期，CBOT大豆盘面反应平稳。美豆盘面预计维持当前走势，供应压力持续。
关键观点5: 国内大豆与豆粕现状
国内大豆卸港问题持续，豆粕现货较盘面更坚挺。需求有所好转，但下游心态不积极，等待后期价格下跌。
正文
USDA公布十二月供需数据，数据偏中性。本次报告中，美豆2024/25年度平衡表未作任何调整，结转库存仍维持在4.7亿蒲不变。南美方面，巴西产量维持1.69亿吨不变，仅微调了结转库存。阿根廷产量上调100万吨至5200万吨，对应也上调了100万吨的压榨量。本次报告基本未作调整，数据中性，美豆盘面反应也并不大。
USDA公布十二月供需数据，报告影响中性。美豆2024/25年度平衡表没有出现任何调整，单产维持51.7蒲式耳/英亩。需求方面，压榨维持24.1亿蒲不变，出口维持18.25亿蒲不变。结转库存为4.7亿蒲，高于市场平均预期的4.69亿蒲。预计后期美豆平衡表的调整会继续保持平淡，供应数据可调整的空间小，仅需求方面的压榨和出口数据可能再作调整。
南美方面，巴西2024/25年度产量预期为1.69亿吨，低于市场平均预期的1.693亿吨。仅由于上一年度的结转略微调整10万吨，导致结转库存上调10万吨至3352万吨。阿根廷2024/25年度产量由5100万吨上调至5200万吨，高于市场预期的5135万吨，由于对应的压榨数据也上调100万吨至4100万吨，结转库存维持在2898万吨不变。全球方面，2023/24年度结转库存由1.1242亿吨下调至1.1216亿吨。2024/25年度结转库存由1.3174亿吨上调至1.3187亿吨。
本次报告符合预期，除了阿根廷产量之外，美国巴西的数据基本都未作调整。CBOT大豆盘面也没有太大的反应，还是维持在窄幅的区间内震荡。从当前的市场格局来看，美豆盘面预计会继续保持当前的走势，大供应的压力仍会对盘面持续施压，但是在明年南美定产之前，盘面也很难看到大幅度向下突破的动力。贴水方面，美豆贴水基本保持稳定，但巴西贴水近期持续下跌，主要是中国采购意愿下降以及雷亚尔的回落所导致。在盘面相对表现坚挺的背景之下，预计后期贴水仍会面临一定的压力。
国内方面，大豆卸港的问题还在持续，华南方面出现比较明显的断豆停机现象，压榨量出现明显的下降，短期供应收紧导致现货基差上涨。12月份到港量相比11月份可能会略有起色，但是明年年初的大豆到港量会出现明显的下降，一季度的供应量整体偏低，需要等待巴西新作。而从下游需求来看，豆粕消费有所好转，但下游备货心态并不积极，大家都在等待后期价格下跌。从后期来看，盘面在连续下跌之后，预计会逐渐找到支撑，在美豆维持当前价格水平的前提下，预计国内豆粕盘面会略有企稳，反弹空间也不会很大。豆粕现货方面相对于盘面来说更加坚挺。
