公司披露业绩预增公告：2024年实现归母净利润28.55~31.55亿元，实现扣非归母净利润25.87~28.87亿元。
根据公告，公司2024年实现归母净利28.55~31.55亿元、同比+32.73%~+46.68%，中位数为30.05亿元、同比+39.70%；实现扣非归母净利25.87~28.87亿元、同比+28.01%~+42.85%，中位数为27.37亿元、同比+35.43%。其中2024Q4实现归母净利6.21~9.21亿元、同比+12.16%~+66.32%/环比-20.11%~+18.46%，中位数为7.71亿元，同比+39.24%/环比-0.83%；扣非归母净利5.64~8.64亿元、同比+8.37%~+66.06%/环比-22.54%~+18.70%，中位数为7.14亿元，同比+37.21%/环比-1.92%。公司全年业绩实现高增，分析主要原因：1）Tier0.5级创新商业模式被更多客户接受和认可；2）汽车电子业务快速提升，2024年实现906%的增长，其中空悬系统实现24万套交付、市占率快速提升；3）热管理核心业务优势持续加强，自研电子膨胀阀实现中、美、欧三地交付；4）电驱系统开始交付产品，未来贡献增量；5）国际化战略进一步加速。
客户+：战略绑定特斯拉和造车新势力，进军全球供应体系。公司已与国际、国内创新车企及主要传统整车厂建立稳定合作关系，并战略绑定特斯拉，进入福特、戴姆勒、宝马、大众、奥迪等全球供应体系。顺应行业电动智能变革，公司积极与RIVIAN、蔚小理、比亚迪、赛力斯等造车新势力合作，探索Tier0.5级合作模式。
产品+：八大产品线，打造平台型企业。公司Tier0.5级创新型商业模式继续快速发展，单车配套价值不断提升，现已拥有8大系列产品：汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统。
运动执行器是特斯拉机器人核心部件之一，公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已多次向客户送样，获得客户认可及好评，根据公司2023年报，公司将根据客户需求尽快迭代升级并进入量产阶段。2024年1月4日公司公告拟投资50亿元（其中固定资产30亿元）、规划用地300亩用于机器人电驱系统研发生产基地项目，1月8日实现2条电驱系统生产线投产，年产能为30万套；现已实现电驱系统正式投产及交付。公司凭借行业领先的客户和产品拓展能力，逐渐成长为自主零部件龙头；当前已实现机器人业务交付，有望带来更大增量。我们上调公司未来盈利预期，预计2024-2026年收入为263.05/348.98/431.77亿元，归母净利润为30.08/39.75/49.64亿元，对应EPS为1.78/2.36/2.94元，对应2025年1月20日56.53元/股的收盘价，PE分别为32/24/19倍，维持“推荐”评级。特斯拉销量不及预期；机器人业务进展不及预期；竞争加剧；原材料成本上升等。
注：文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：崔琰
分析师执业编号：S0100523110002
证券研究报告：《拓普集团（601689.SH）系列点评十：2024年业绩高增 “车+机器人”协同》
报告发布日期：2025年1月20日
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