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来源：凤凰财经（finance_ifeng)综合凤凰国际、黄生看金融（fengyuhuangshan）
这个春节，中国外管局颁布了一个新规，加强境外直接投资真实性合规性审核，包括要求办理资金汇出时还需说明投资资金来源与资金用途，境内机构利润汇出前应先依法弥补以前年度亏损，并扩大境内外汇贷款结汇范围等。
为什么中国会出台这个政策呢？
美国总统特朗普刚刚走马上任，就开启了他的“新政”。例如：将商业税率从35％减少到15％，将跨国公司海外收入的税率降为8.75％，同时将对离开美国的公司征收35％的关税，以促进数以万亿美元的美国企业海外资金以10％的速度回流，抑制公司全球化、防止资本外流。
特朗普一上台就高呼要美国制造业回归，气势如虹。一旦资本真的都往美国跑了，那么很多国家或将面临着资金外流的问题。所以，在过去一段时间内，一些国家的货币出现崩盘式的走势。同时近期中国资本外流压力增加，过去三个月中人民币兑美元汇率累计贬值超过4%。为了减缓资本外流和人民币贬值的压力，2015年年初以来，中国已经消耗了近1万亿美元的外汇储备，这对于任何一个国家的央行来说都是一大笔外汇储备。
这样的故事在俄罗斯也上演过，前年俄罗斯卢布崩溃，普京仗着自己有6000亿美元的外汇储备，哪知后来大部分流失，导致俄罗斯陷入金融危机，造成一场经济负增长的噩梦。
而且美国一直放出加息的风口，自2016年12月美联储加息一次，并预计2017年将加息三次，估计未来美元指数还将走强。在美国加息的阴影之下，资本外流成了一个需要警惕的问题。
资金通过什么途径回归美国呢？
1、一是对外投资，例如对外并购等。而实际上很多对外投资打着投资的旗号，做着对外转移资金的事情，所以很多大额投资经不起调查。不由地想起年前，比特币在中国大热，价格一度飙涨，有分析称一些投资者正通过比特币的渠道对外转移资本。
2、通过虚增进口的大额贸易外流，这招比较常见。目前，中国加强了审查，导致通过这个途径进行资金外流成本也提高了很多。
资本外流绝非小事。2016年深港通开闸，意味着通过金融交易领域数万亿元人民币流出中国成为可能。更重要的是，自2014年一季度起，中国经常账户项下的资本外流，与金融账户的流出几乎呈剪刀差态势，这意味着外流资本中实体直接对外投资的比例在不断增大。
在资本外流的大潮中，国有资本最终尚可控，最令人担忧的还是民间资本，所以才有曹德旺去美国建厂引发的讨论。
在这种背景下，中国已采取了一系列措施来缓解资本外流压力，比如：严格审查对外投资的真实性和合规性。目前中国拥有3万亿美元的外汇储备，尽管号称全球最大的外汇储备，但是当前的趋势显示外储可能很快降至2.98万亿美元以下。据国际货币基金组织的分析，这个数字是中国管理人民币汇率并且资本账户向跨境资金流开放所需的最低外储水平。而且，去年11月份中国对中国企业大额对外直接投资做了一些限制，尤其是限制了房地产或非主营业务方面的投资。
对于中国而言，不仅仅要保证经济的增长，还要保护中国改革开放三十年的成果，其中包括三万亿外汇储备。因为，中国的外汇储备来自不易。
比如说，当一家中国企业向美国市场出口货物时，美元会以付款的形式流入这个企业的银行账户，这些美元将会部分转换成为人民币，用于支付中国境内的生产原料和劳动力。
但是中国老百姓通过三十年的勤劳工作，出口一双鞋子才赚不到一美元，辛辛苦苦三十年赚了3万多亿美元的外汇储备，你一个房地产境外并购项目就几十亿上百亿美元，这中间的对比太惊人了。
还有一种增加外储的方式，假设一家境外资产管理公司想要投资一家中国上市企业的股票，导致境外资金通过金融账户流入中国境内。这家投资管理公司可以将美元转换为人民币，然后投资中国资产，同时中国人民银行将把这些额外的美元投资在境外资产中，以维持人民币的汇率稳定。
近年来，中国已经过渡到一个更加有弹性的外汇管理政策，以推动人民币的国际化进程。但是这种政策松绑导致中国境内投资者对境外资产的投资需求上升，出现资本外流迹象。
俄罗斯去年就因为没有保护住通过大量原油出口积累的六千多亿美元外汇储备，导致最终俄罗斯卢布汇率腰斩，经济负增长。已有前车之鉴，我们不得不重视。
目前，中国做了两手准备，一边扩大结汇范围，源源不断补充外汇储备来源，一边掐断资金外流的通道，加强境外直接投资真实性合规性审核，投机性的热钱无法流出，就如被关门打狗。加强资本监管力度，中国政府已经开始采用这个政策，特别是对于境外直接投资项目，近期这些境外投资项目已经需要满足新的监管规定和审核。
一旦放任资本外流，就是“替他人作嫁衣裳”，最终会把中国崛起的机会留在了国外。无论特朗普多么强势要求美国资本回流，此刻中国政府所做的努力，是对支持中国本土实体经济崛起发出强有力的呼声。我们相信，新的一年里，中国实体经济崛起指日可待！
“黑天鹅”群舞加大了世界经济的不确定性
文章节选自：上海证券报
在2016年全球“黑天鹅”事件频发的背景下，国际金融市场大幅波动，世界经济艰难复苏，从全球化到民粹主义、从增长停滞到通胀、从货币刺激到财政刺激等诸多趋势性转变已初现端倪。
2017年，全球经济将整体保持低位运行，但如何演化存在更多不确定性。特朗普政府的政策走向及外溢效应，美联储加息周期下全球资产价格、国际资本流动格局、金融机构杠杆的变化，英国硬脱欧及欧洲多国大选可能带来的政治风险，全球贸易疲软及保护主义加剧、地缘政治风险高发及安全局势紧张、新兴市场经济与金融风险防范等挑战，将是影响全年经济走势及市场波动的关键。
全球经济态势与展望
根据国际货币基金组织预测，2017年全球经济增长有望从2016年的3.1%提升至3.4%，美国经济增长有望继续引领发达市场，欧洲和日本经济下行压力较大，新兴市场需谨防资本外流和贸易保护的冲击。
1．美国经济稳健复苏，美联储加息节奏渐快
2016年，美国经济稳健增长，2017年，美国经济有望保持较好势头。预计2017年美国经济增速将达到2.2%。综合判断预计美联储2017年加息节奏2次的可能性较高，极乐观情况下加息3次。
2．欧洲经济复苏渐稳，老问题尤有新风险
2016年，欧洲经济仍保持了温和复苏态势。展望2017年，欧元区经济仍将温和复苏，全年欧元区经济增长预期为1.5%，略逊于2016年的1.7%。但英国脱欧、银行业危机、债务以及难民等老问题的持续发酵，将加大欧洲经济下行风险。
3．日本货币宽松制造复苏幻象，经济难逃持续低迷
截至2016年11月，日本核心CPI已连续9个月负增长，通缩风险的加剧使得投资持续下降，消费增速放缓。此外，机械订单数大幅下降，商业销售额持续低迷，微观数据亦说明当前的增长只是经济刺激政策下出现的幻象，日本经济前景仍令人堪忧。
展望2017年，日本经济仍缺乏持续复苏的动力。老龄少子化及劳动生产率提升空间不足的趋势短期内无法改变，通缩难题悬而未决，政府债台高筑限制了加码宽松的能力。此外，美国退出TPP也给安倍政府带来了不小的冲击，日本经济长期复苏压力重重，预计2017年日本经济增长率将维持在0.6%左右。
4．新兴市场分化加剧，资本外流和保护主义有所加重
2016年，新兴市场经济基本面整体呈向好态势，但内部分化有所加剧：一方面，全球需求萎靡不振及制造业产能过剩，导致以制造业为支柱产业的亚洲及中东欧新兴经济体的出口及经济增速放缓；另一方面，大宗商品价格回升使得资源出口型的中东、非洲及拉美新兴经济体增长有所改善。
展望2017年，新兴市场经济增长或将持续复苏，但仍将受到两方面的冲击：一方面，市场预期2017年美联储仍将加息2-3次，或将进一步加大新兴市场国家的资本外流风险，致使新兴市场货币再次开始震荡贬值，加剧新兴市场经济增长困境；另一方面，全球经济增长显著放缓致使贸易保护主义倾向日益严重，加剧新兴市场对外出口困境，一定程度上抑制了外向型新兴市场国家经济增长。
国际宏观经济与金融热点
1．美联储加快加息步伐将对中国银行业产生诸多风险
目前来看，美国经济基本面总体向好，美联储加息的基础稳固，因此2017年美联储加快加息节奏有充足的依据。美联储此举将对我国商业银行产生三方面影响。
一是流动性风险提升。预计美元在未来一段时期内维持强势将引导全球资金流向美国。
二是美元融资成本上升加剧利率风险。由于中资银行普遍存在较大利率重定价缺口，随着美元融资成本持续上升，对于部分期限错配较大的机构产生一定的利率风险。
三是汇率风险有所增加。
2．英国脱欧短期影响有限，中长期形势复杂待观察
短期来看，英国经济、货币和金融的国际地位没有根本性改变。而且，从历史角度来看，伦敦成为国际金融中心早于其加入当时名为欧共体的欧盟；期间，纽约代替伦敦成为全球第一的金融中心后，伦敦在欧洲金融中心的地位并没有因为德国经济超过英国而改变。
另一方面，目前热议的硬脱欧，其影响主要在就业和难民问题上。脱欧后英国难民负担大减。就业方面，英国脱欧的第50条款启动后就业岗位将出现流动，或对其全球人才吸引力产生影响；如果英国脱欧处理不当，会产生潜在的系统性影响；脱欧后，欧盟或寻求修改清算法，并或试图令英国失去欧洲金融业结算资格。上述因素将对现有全球金融和经济治理版图产生深远影响。
3．“黑天鹅”事件频发，国际金融市场波动加剧
展望2017年，美联储加息将带动美元继续走强，同时利空股市、大宗商品及债市。受发达国家政治风险发酵及全球经济复苏持续疲弱的影响，国际金融市场将延续动荡局面。
外汇市场震荡加剧，美元依旧强势。
综合来看，2017年全球股市的波动性仍将较为显著。
国际大宗商品市场全面回暖：预计2017年大宗商品市场仍有望保持温和增长，但受美元持续走强等因素影响，上涨幅度有限。
两年“牛”债不再，债市动荡在“熊”途：2017年，受美联储加息、全球流动性收紧的影响，发达国家债券收益率上升、价格下跌，全球债市总体进入震荡“熊”途。
