A股迎关键窗口：节前最后一个完整交易周！

本周为春节前最后一个完整交易周，同时也是“超级事件周”：中国1月LPR将出炉、A股市场首批年报将公布、日本央行将公布利率决议等，预计将对市场产生重大影响。此外，本周还将迎来千亿解禁潮。

中信证券研究表示，本周市场即将进入外部扰动落地的关键窗口期。A股市场短期回调基本结束，同时我们创设的抢筹指标观察到，交易的抢跑行为正在发生、并将持续，春季攻势或将提前。

//  市场要闻  //

1月LPR将出炉

1月20日，中国1月五年期贷款市场报价利率(LPR)、中国1月一年期贷款市场报价利率(LPR)将公布。

“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会将举行

国务院新闻办公室将于1月20日(星期一)下午3时举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，请农业农村部副部长张兴旺介绍“夯实‘三农’基本盘，扎实推进乡村全面振兴”有关情况，并答记者问。

国务院新闻办公室将于1月21日(星期二)下午3时举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，请工业和信息化部副部长张云明介绍“大力推进新型工业化 推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

科创板综合指数将发布

上海证券交易所和中证指数有限公司将于1月20日正式发布上证科创板综合指数(下称科创综指)及其价格指数。科创综指从科创板中选取符合条件的全部上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场的整体表现。

A股市场首批年报将公布

1月25日，A股市场首批年报将公布，聚灿光电、指南针将公布2024年业绩情况。

日本央行议息

1月24日，日本央行将公布利率决议和经济前景展望报告。当日14:30，日本央行行长植田和男将召开货币政策新闻发布会。

市场普遍预期日本央行将升息25个基点至0.5%。日经新闻报道，绝大多数日本央行委员会成员预计将在本周支持加息。IMF首席经济学家古兰沙表示，预计日本央行将在2025年加息两次，并在2026年再加息两次。

近期，日本央行行长植田和男与副行长冰见野良三已明确指出，1月的会议将是决定是否开始加息的关键节点，这一表态与市场对加息的预期相符。植田和男在1月强调，除了美国经济前景，日本工资增长的走势也是决定加息时机的重要因素之一。他表示，虽然日本央行官员希望美国政府能平稳过渡，但也意识到需保持警惕，应对潜在的风险。

瑞银证券首席日本经济学家Masamichi Adachi表示，日本央行是否决定加息将在很大程度上取决于最新的金融市场状况，如果未出现冲击，加息是可能的。

多个经济体发布重要经济数据

国际方面，1月20日，德国将公布12月PPI；1月21日，加拿大将公布12月CP1，欧盟将公布1月欧元区ZEW经济现状指数；1月23日，日本将公布12月进、出口同比数据，美国将公布周度能源报告；1月24日，日本将公布12月CPI，美国1月密歇根大学通胀率预期终值将公布。

2025年世界经济论坛年会

//  板块事项  //

电商

“2025全国网上年货节”第二场活动将举办。中国商务部会同中央网信办、工业和信息化部、市场监管总局、国家邮政局和中国消费者协会，将于1月7日(腊月初八)至2月5日(正月初八)，共同指导举办“2025全国网上年货节”。据介绍，本届年货节将举办“3+N”系列活动。第二场活动“丝路电商过大年”活动将于1月22日在上海首次举办。

消费电子

商务部官网1月16日消息，商务部召开手机等数码产品购新补贴组织实施工作专题新闻发布会。商务部流通发展司司长李佳路表示，全国各地将从1月20日开始陆续实施手机等数码产品购新补贴，具体实施时间以当地的通知为准。

李佳路表示，根据有关文件，个人消费者购买手机、平板、智能手表(手环)等3类数码产品的补贴标准为，对于单件销售价格不超过6000元的产品，按照产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。手机等3类数码产品的补贴为购新补贴，不是以旧换新，不以“交旧”为前提。

//  个股大事  //

1、万邦德1月19日晚间公告称，子公司WP103药品获得美国FDA新药临床试验许可。WP103（石杉碱甲注射液）是公司创新药研发团队基于临床前、临床数据，自主研发的符合FDA要求的石杉碱甲注射液，用于治疗新生儿缺氧缺血性脑病，目前美国尚无石杉碱甲药品获批上市。

2、国药现代1月19日晚间公告称，预计2024年盈利10.54亿元-11.84亿元，同比增长52.31%-71.10%；市场需求旺盛的青霉素类、大环内酯类原料药销量增加。

3、上港集团1月19日晚间发布业绩快报称，2024年归属于母公司所有者的净利润146亿元，同比增长10.6%；营业收入379.2亿元，同比增长1.0%；基本每股收益0.63元，同比增长10.5%。

4、永和股份1月19日晚间公告称，预计2024年净利润2.4亿-2.8亿元，同比增长30.66%到52.43%，其中第四季度业绩同比预增332.37%到517.34%。供给侧的约束推动行业供需格局的改变，制冷剂产品价格出现不同程度的恢复性上涨。尤其在进入2024年第四季度后，公司具备配额优势的产品HFC-152a、HFC-143a等市场需求快速增长，价格明显提升。

5、南山铝业1月19日晚间公告称，预计2024年净利润45.16亿元到48.64亿元，同比增长30%到40%；报告期内，铝锭及氧化铝粉价格受市场影响上涨幅度较大。

6、铖昌科技1月19日晚间公告称，预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损1900万元–3600万元，营业收入1.8亿元–2.3亿元。主要原因为受行业需求延期影响，报告期内营收规模减少，计提的应收账款信用减值损失增加，以及公司持续加大研发投入，研发费用同比增加。若最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司将在2024年年度报告披露后被实施退市风险警示。

//  限售股解禁  //

Wind数据统计显示，本周（1月20日-1月24日）共有40家公司限售股陆续解禁，合计解禁101.73亿股，按1月17日收盘价计算，解禁总市值为1149.43亿元。

从解禁市值来看，1月24日是解禁高峰期，3家公司解禁市值合计755.20亿元，占本周解禁规模的65.7%。按1月17日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：龙源电力（740.71亿元）、浙版传媒（132.84亿元）、南网能源（63.80亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：龙源电力（49.09亿股）、浙版传媒（18亿股）、南网能源（15.3亿股）。

从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有17家，定向增发机构配售股份有7家，股权激励限售股份有5家，首发原股东限售股份、首发战略配售股份有3家，股权激励一般股份有3家，首发战略配售股份有2家，定向增发机构配售股份,首发原股东限售股份有1家，首发原股东限售股份、首发一般股份有1家，首发机构配售股份有1家。

//  新股日历  //

本周（1月20日-1月24日）无新股申购。

//  机构看后市  //

中信证券：关键窗口到来，抢跑已经发生

本周市场即将进入外部扰动落地的关键窗口期，美国总统正式就职、美联储议息会议召开、美国联邦债务或将触及上限；我们创设的交易损耗指标显示，A股市场短期回调基本结束，同时我们创设的抢筹指标观察到，交易的抢跑行为正在发生、并将持续，春季攻势或将提前。

一方面，在关键窗口期内，市场对外部扰动落地和中国政策应对的预期相对一致，我们对股债汇市场做了博弈推演：人民币汇率预计在一季度保持稳定；债市维持低位震荡；股市的春季攻势或将提前开启。

另一方面，我们分析了A股市场特征，交易损耗指标显示短期回调基本结束，抢筹指标观察到交易的抢跑行为在过去两周已经发生。已发生的“1.0抢跑”是为外部扰动即将落地而抢跑，而在节前最后一个完整交易周，有可能会继续发生为春节后的配置落地而抢跑的“2.0阶段”。

在配置上，我们建议继续保持红利+主题的杠铃策略，主题中更加强化出海方向。一方面，出海类股票整体上2025年短期业绩确定性更强，另一方面，外部扰动即将落地，而走出去的长期战略方向清晰坚定。行业领域建议关注机械、电子、汽车、家电、电力设备与新能源、化工、纺织服装、跨境电商、建筑建材等。

华西证券：春节前后或出现年度重要买点

跨年以来A股主要指数出现调整但部分小微盘和科技主题指数在底部反弹，显示A股越是接近至下方关键缺口，资金面向上支撑力量越是增强，春节前后或出现年度重要买点。行业配置上，一是低利率和资产配置荒下，高股息板块作压舱石；二是逢低布局“新质牛”核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济等。

//  大事前瞻  //