【安信传媒】百洋股份——持火星时代教育之“地利”，携员工持股计划之“人和”，艺术教育龙头正式起航

公司今日公告：1）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项于2017年7月31日获证监会正式批复；2）公司计划筹备、推出员工持股计划，细节包括：员工持股计划持股总数累计不超过计划实施时公司总股本的5%，单个员工持股不超过总股本1%；计划涉及的股票拟通过二级市场购买等方式取得；持有人范围原则上为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及下属子公司员工。

公司双主业格局已定，教育业务以火星为布局平台，未来将扩大至艺术教育大生态范畴；公司同步筹划员工持股计划，在内部管理层面统一激励，公司作为艺术教育的龙头标的，正式起航。

 火星时代：积极招生+稳健扩张提升线下盈利，在线教育+品类拓展贡献业绩增量。1）火星时代2017年以来强化校园渠道及互联网投放两大招生方式，截至上半年已初见成效，预计将有效带动满座率提高。同时校区扩张稳步推进，17年新增4所新校，未来也有望保持这一节奏。座位数增加叠加满座率提高共同带动线下培训业务体量扩大。2）火星2016下半年开始发力在线教育，实现更广泛的用户覆盖和价值挖掘；同时布局青少年数字艺术培训，实现CG教育的年龄层下沉，打开更大市场空间，有望贡献新的业绩增量。

 百洋股份：以火星为起点布局全年龄艺术设计教育，中央厨房模式驱动规模扩张。1）收购火星时代使公司占据CG培训高地，未来将借力火星的行业声誉及市场经验，继续扩大教育业务范围，陆续布局青少年STEAM教育、艺考、艺术留学培训及游学等细分领域，实现全年龄段覆盖。同时有望以培训为起点渗透下游创意文化制作及创意文化内容，充分利用自有资源实现产业链纵向拓展。2）公司在扩张过程中立足打造中央厨房模式，通过统一的大后台进行课程研发及师资培训，保证教学体系高质量、标准化、可复制，并辅以双师制确保优质教学能力在各地的高效落地，实现校区稳健扩张。

 投资建议：火星时代具备行业层面高景气度以及公司层面核心竞争力两大优势，赛道好、实力强，且业务具备延展性，中长期业绩上升空间较大。公司以火星为基石深入布局艺术设计领域，实现全年龄段覆盖以及产业链拓展，将进一步提升长期业绩弹性。预计公司2017年、2018年净利润分别为1.6亿元、1.8亿元，考虑增发，目前17年PE 27倍，核心推荐。