高新技术带动资本大潮，巨额投资却可能“毒死”创业公司

2011年，网景公司联合创始人马克·安德森（Mark Andreesen）在《华尔街日报》上发表了一篇名为《为何软件正在吞噬整个世界？》的文章。

五年来，我们确实看到了不少创新技术的兴起，市场上的风险资本也日渐充裕。虽然并不是每家公司都在软件研发上取得了进步，但至少大部分是这样。软件出现在我们生活中的每一天，而且还可能会继续深入。很多消费者都觉得，软件和技术切实影响着我们的日常生活和商业公司的运营。

随着网络、云计算服务和应用程序编程接口的发展进步，将软件产品推向市场的成本将会更低，速度将会更快。

在过去几年中，我们已经看到了各式各样的软件产品。在我重点关注的B2B领域，软件已经逐渐由桌面办公转移到日常生活中。只要有便利的软件，员工随时随地都能工作，而且形式不受任何限制。

数据和网络连接的高速发展已经大大提高了员工的工作能力，并有效降低了公司的成本支出；信息流和自动化大大提高了产出水平。现如今，创业者已经将科技普及到更广范围中，吸引了各界的注意。那些严格来说不算科技公司的公司，比如通用电气和食品制造商家乐氏，都已经开始出手投资和收购了。总之，对于科技创业者来说，近几年可谓是跟紧潮流发展业务的大好时机。

近期，美国数据公司Pitchbook发布了风险投资活动的年度总结报告，分析了风险投资市场对这些软件和技术进步的反应。

我们都知道，这几年风险投资活动风头正盛。事实上，在过去的十年中，风险投资的数量和总额都在稳步增长。虽然期间投资总额出现过跌落，但总体来说还是呈现增长趋势的。

另外，虽然这一增长趋势中，有一部分是因为市场活跃程度提高，但更为重要的驱动因素，还是软件和互联网的普及。投资者也正是看到了软件带来的增长和利益，所以纷纷花钱投资。

这一领域的风险投资日渐火热，过去几年尝试投资的人也越来越多，尤其是早期和后期阶段。一方面，以往拿到较多投资的SaaS和消费者互联网行业，出现了爆炸式增长。另一方面，按需服务、电子商务和数字媒体这些新兴市场也完成了不少投资交易。

当然了，凡事都有个度。2015年下半年，风险投资市场在达到顶峰之后，热度就逐渐消散下来了。下图详细列出了美国在2006年至2016年期间每个季度的风险投资活动情况。

2016年下半年，风险投资市场开始紧缩。自那以后，共同基金、对冲基金和非传统天使投资的交易数量就有所减少。

在市场的所有不同阶段中，投资人普遍开始谨慎起来，投资那些自己比较偏爱的、有把握的阶段轮次。与此同时，估值也逐渐降到了正常水平。

但是，有些此前以较高估值拿到较多融资的公司和行业，在市场热度消退之后，陷入了一种比较糟糕的状态，市场表现远不如预期。与之相反，那些保持理性的公司和行业，则显示出了强劲的增长趋势。

不过，上面我们只是粗略地看了市场总体情况，所掌握的数据还不够全面。下面这张图，分别列出了这十年来美国投资交易在数量和总额两个方面的变化。

我们能够看到，虽然投资交易数量出现了大幅下降，但是投资交易总额的下降速度却要慢得多，而且市场上的资金都几乎集中在固定的那几家公司之间。如果你仔细研究一下早期风险投资，还会发现这样一点，虽然投资交易总额只出现了小幅下降，但是交易数量却几乎下降到了2010年的水平。不仅如此，不同阶段的投资交易规模也出现了较大变化。随着越来越多的公司选择保持私有状态，延迟公开上市时间，发展后期阶段聚集的资金数量也就相应地多了起来，而且早期阶段的融资数额也比以往要高很多。

根据Pitchbook发布的另一份报告，在现实情况中，A轮融资的平均交易数额为840万美元，B轮融资的平均交易数额为2240万美元。不管是哪一个，都要比我们以为的交易数额高。大多数人都觉得，A轮融资数额应该保持在500万美元至600万美元之间；B轮融资数额则应该保持在1000万美元至1200万美元之间。

接下来，我们再来看另一张图。该图很清楚地表明，美国风险投资活动并没有慢下来的意思。风险投资交易水平在2016年达到最高，那就意味着在接下来几年中，投资人将会拿出更多资金来投资。但是，考虑到过去几年投资交易，尤其是种子轮投资，数量出现了下降， 所以未来几年资本很有可能会集中到少数几家公司手中。

我在文章开头说过，现在我们想要将软件产品推向市场，所需要的成本已经低得多，速度也已经快得多。那么，列举和分析所有这些数据，与这一观点有什么联系呢？其实，在很多方面，这二者之间的联系是非常大的。

随着软件产品创建、测试、改善和升级的成本越来越低，我们已经看到了越来越多的新市场和新机遇。那些能够提高智能和自动化程度的软件，能够大大改变产品的功效和性能。

网络连接和成本较低的计算服务，能够进一步将其创造的价值带到最高点。如果某家公司能够通过互联网来高效地分销软件产品，那么它实现规模扩张的速度也会相应加快。当然，这也就意味着各家企业，在人才、客户和市场机遇方面，将会面临着更加激烈的竞争，其中既有来自新兴企业的竞争，也有来自传统企业的竞争。

对于企业来说，规模扩张的速度越快，受到别家企业攻击的可能性就越小，实现自己预定目标的速度也就越快。而对于投资者来说，只要各方面条件合适，他拿出来投资这类公司的资金也将会相应增加。

但是，规模较大的融资轮在某些情况下也会带来问题。

第一，对于小部分企业来说，完成相关的财务工作需要一定的时间，往往要持续几个月，这一过程会分散公司领导人放在实际业务发展上的注意力。

第二，或许也是最为重要的一点，就是投资人掏钱投资时，对企业是抱有一定期望的。比如说，他们希望企业能够在最短的时间内实现高速增长，在三到七年内退出市场，退出市场后为投资人带来3到10倍的收益，具体情况取决于企业的发展阶段。

第三，对于企业来说，突然拿到一笔数额较大的投资，就必须要稀释现有股东的持股份额。他们要确保这笔资金数额，足够抵消预期资金消耗，保证所有股东在新资金进入之后拥有足够的股份。通常情况下，新资金进入之后，原有股东的股份会稀释20%~30%左右。但是，尽管他们的持股份额减少了，但是公司整体身价提高了，所以还是不吃亏的。也就是说，虽然分到的蛋糕比例变小了，但是蛋糕整体变大了，所以实际吃到嘴里的蛋糕总量还是变多了。

不过，正如我上面所说，现在将一款软件产品推向市场的成本已经低很多。所以对于某些企业来说，也不是说一定要拿到一笔规模较大的融资。他们拿到一笔规模稍小的融资，保证企业运营的灵活性，是一个更好的选择。

在B2B行业，不少企业在发展初期就能够顺利实现盈利，所以融资数额较小是很正常的事情。他们通常情况下的融资数额保持在几百万美元左右，专门用来开发某款特定的产品，迎合那一类的市场需求。甚至有些企业在拿到第一笔投资之后，就迅速找到了产品市场匹配，实现业务增长，在较低资金消耗的基础之上，实现数百万美元的收益。

可是，按照风险投资市场目前的发展状况，那些企业想要拿到数额较小的融资，可能性较小。一方面，投资人不愿意冒险拿出一笔钱来投资尚未成熟的企业；另一方面，这些企业不愿意受到投资人的限制，完成对自己来说稍显困难的发展目标。

因为对他们来说，这笔钱拿到手带来的更多是麻烦。以他们现有的能力根本无法达到投资人定下的目标。但是，这并不是说他们是一些差公司。恰恰相反，在很多情况下，这些公司能够切实给消费者带来价值，他们正在努力成长，朝着实现盈利的目标前进，只不过成长速度赶不上风险投资人的要求罢了。但问题就在于，等他们日后实现了规模扩张，由于没有符合资方发展期望再想去融资的时候，就困难得多了。

虽然科技体系创新不断，但科技公司在融资方面的选择却没什么创新。所以说，我们必须要像在软件产品上创新一样，在科技公司的融资方式上进行创新，帮助这些公司在不同发展阶段拿到规模合适的资金支持，尽量在不受投资人限制的情况下，实现自己的发展目标。