【招商军工周报】多家军工集团上半年基本面向好明显，看好板块下半年表现（0729-0804）

1、 多家军工集团上半年基本面向好明显，下半年要求确保完成年度目标任务。 近日，多家军工集团召开上半年经济运行形势分析会议，整体来看，基本面呈现稳中有升。 如：

航空工业集团： 上半年营业收入、利润总额、EVA等主要财务指标全面优于上年同期，利润总额、考核净利润、EVA等指标实现“时间过半、任务过半”，航空产品科研生产稳步推进，均衡生产均衡交付进一步提高；下半年将全面推进资本投资公司试点改革，确保全面完成年度各项生产经营任务等。

中国航发集团： 各项重点任务稳步推进并取得积极进展，经营状况持续向好，经济运行质量进一步改善，后续要求确保科研生产任务快速有序推进等。

航天科工集团： 总体经营形势基本面保持稳中向好，部分单位面临巨大经营压力；下半年要求坚决完成全年目标任务等。

中船重工： 上半年利润总额同比增长超20%，净利润增幅高于利润总额增幅，顺利实现“双过半”目标；上半年各项军工科研生产实现新突破，要求下半年全力以赴高质量完成各项军工科研生产任务等。

中船集团： 上半年实现利润总额同比大幅增长273%，净利润同比增长345%。下半年将坚定不移完成全年目标任务，坚持推动高质量发展等。

兵器集团： 集团上半年生产经营取得历年最好的成绩。下半年要求进一步加强生产组织调度，确保完成全年任务，并进一步降成本、控费用，切实完成财务指标等。

2、新版国防白皮书凸显板块投资价值。 近日发布的新版国防白皮书中，横向国际对比，我国军费水平偏低，将继续保持适度稳定增长； 纵向对比，装备费由2010年的11773.59亿元提升至2017年的4288.35亿元，年均复合增长率达13.4%； 装备费占比相应由2010年的33.2%提升至2017年的41.1%，提升7.9%。 对比美军装备采购费用投向中，飞机和舰船多年来始终占据前两位的情况，以及我军同美军在装备规模和水平上的客观差距，预计二者是装备费投入重点，行业高景气度有望持续。

3、改革叠加成长，看好行业下半年表现。 整体来看，一方面，行业的基本面持续改善趋势明确；另一方面，各项改革政策持续推进，如军工资产证券化加速、国有投资、运营试点持续推进，军工行业股权激励和工资总额改革有望加速等，有望为行业带来实质利好。结合目前公募基金对军工行业持仓比例、行业估值水平处于历史低位的情况，我们认为，板块投资价值凸显，坚定看好板块下半年表现，特别是前期滞涨的航空军工板块。

建议关注： 1、前期明显滞涨，估值合理，同时业绩增长确定性强的军工白马，如：中航沈飞、中直股份、中航科工、中航机电、航发动力、中航光电（电子&军工联合）等。2、中国电科和航空工业下属定位明确的平台公司，如：四创电子、杰赛科技（通信&军工联合）、中航电子、中航机电等。

风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。