【电新】通威股份(600438):半年业绩预增，全年增长无忧

徐伟，S1440514050001

事件

近日，通威股份发布2017年半年度业绩预增公告。预计公司2017年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为7-8亿元，同比增长200%-246%。公司将通威太阳能纳入合并报表，重述后预计同期实现归属于上市公司股东的净利润同比增长40%—60%。

简评

硅料业务优势产能持续扩张，具备成本优势：

子公司四川永祥通过技术改进，今年硅料产能将提升至2万吨，仅次于协鑫和特变电工。并将同隆基股份合资建设5万吨硅料产能（通威控股85%），其中一期2.5万吨硅料项目预计2018年建成投产。公司硅料生产的工艺水平领先，硅料综合电能消耗达到67度/千克以下，单吨生产成本在6万元以下，优于同行7~8万元的平均水平，具备很强的竞争优势，现阶段硅料毛利率超40%，硅料业务是公司重要的利润来源。

领先的专业太阳能电池制造企业：

公司现有2.4 GW多晶电池及1GW高效单晶电池产能，是全球最大的专业电池片企业，并将启动成都二期2GW和合肥二期2.3GW项目建设，预计2017年年底完成，届时公司电池片产能将超过7.7GW，进一步巩固行业龙头地位。公司客户结构优秀，具有稳定的战略合作客户，已与全球前十大下游太阳能组件商中的六家(晶科，天合，晶澳，阿特斯，协鑫，隆基）建立稳定供应关系。公司的多晶电池生产成本已降至1.2元/W以下，其中加工成本降至0.3元/W左右，对比行业内优秀企业的成本优势明显。

水产饲料龙头，传统业务稳定增长：

公司水产饲料占有率超过12%，长期稳居全国第一；随着行业进入稳定增长期，公司将进一步发挥其在该领域深耕多年所积累的优势，巩固其行业地位。 在取得较高市场占有率的同时，公司凭借强大的品牌、质量和技术研究实力，为广大养殖户提供技术、金融、市场等全方位服务，同时发展“渔光一体”、“屋顶光伏”等光伏发电项目，深度绑定客户资源，实现共赢发展。

盈利预测：

预计公司2017、18、19年EPS分别为0.41、0.49、0.57元，对应的PE为15倍、12倍、11倍，给予“买入”评级，目标价9.30。

风险提示：

1.光伏行业波动风险；2.饲料行业面临自然灾害带来的对经营的不利影响。