事件
：11 月 15 日，中国保监会公布对《健康保险管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，旨在促进健康保险的发展，规范健康保险的经营行为，保护健康保险活动当事人的合法权益，提升人民群众健康保障水平。
我们的观点：
1、医药行业迎来新的支付方，健康险将作为医保资金的补充支付，利好医药行业长期发展。
近几年随着医保资金“低水平、广覆盖”的要求，中国城镇医保收入及支出增长水平均持续下降，虽然自 2011 年开始筹资增速已经高于支出增速，但医保作为医药行业的唯一支付方仍然压力巨大，限制了医药行业的发展。
此次征求意见稿首次明确提出，“除健康保险公司外，保险公司经营健康保险业务应当成立专门健康保险事业部，且享受税收优惠政策的健康保险产品在产品设计、赔付率等方面应当遵循相关政策和监管要求。”我们认为，健康险是国家医疗保障体系的重要组成部分，这一举措将鼓励保险公司不断丰富健康保险产品、扩大健康保险的覆盖面、加快健康保险在中国的发展，基本医保资金将不再是唯一的支付方式，医疗保险的保障水平将不断提高，利好医药行业的长期发展。
2、新版本新增“健康管理服务与医保合作”板块，利好民营医疗服务、新型医疗技术及创新药相关公司
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新版本与 2006 年的《健康保险管理办法》相比，新增了“健康管理服务与医保合作”板块，要求保险公司“将健康保险产品与健康管理服务相结合，提供健康风险评估和干预，提供疾病预防、健康体检、健康咨询、健康维护、慢性病管理、养生保健等服务”、“在医保合作方面，保险公司应当积极发挥健康保险费率调节机制对医疗费用和风险管控的作用，降低不合理的医疗费用支出，并在充分保障客户隐私和数据安全的前提下，鼓励保险公司与医疗机构、基本医保部门等实现信息互联和数据共享。”“鼓励医疗保险产品对新药品、新医疗器械和新诊疗方法在医疗服务中的应用支出进行保障。” 我们认为，这些举措将鼓励保险业积极布局健康产业，未来商业保险与医疗服务、养老将逐渐结合，将出现“健康险+医疗服务+健康管理+养老”甚至更创新的合作模式。
投资建议：
从标的选择上，我们建议关注以下几个医药子行业：1）高端民营医疗服务：美年健康、爱尔眼科、信邦制药、通策医疗等；2）新型医疗技术：复星医药、安科生物、乐普医疗等；3）创新药：恒瑞医药、贝达药业、康弘药业等。
风险提示
：政策正式发布及落地实施进度低于预期。
（分析师 全铭 焦德智）
