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建议关注
中国石化：
（1）原油均价上移有助于公司上游扭亏盈利，从而为公司提供业绩弹性。（2）估值低，目前2018年PE12倍、PB1.1倍，低于国际同行业PE20倍、PB1.3倍的估值水平。（3）改革推进，推动公司各项业务资产重估。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；改革进度不及预期。
桐昆股份
：
（1）涤纶行业龙头。450万吨涤纶长丝产能，占国内市场近20%的份额。（2）PTA产能扩大，目前具备400万吨PTA生产能力，原料配套能力提升；（3）涤纶产能扩大，我们预计2018年底新增涤纶产能100万吨左右，进一步巩固涤纶市场龙头地位。（4）参股大炼化。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目我们预计2018年年底建成，有望为公司带来可观的投资收益。
风险提示
：原油价格下跌；产品价格下跌；长丝产能扩张不及预期；炼化项目进度不及预期。
恒逸石化:
（1）PTA行业龙头，受益于PTA价格及价差的扩大，具有较好的业绩弹性；（2）通过并购与扩能等方式，实现聚酯产能扩张，完善公司产业链同时，成为公司业绩新亮点；（3）文莱炼油项目稳步推进，进一步完善上游业务产业链；（4）己内酰胺继续高景气，公司产能继续扩张。
风险提示
：PTA、聚酯价格回落将影响盈利；在建项目进展缓慢影响未来几年盈利增速。
恒力股份：
（1）已完成收购集团660万吨PTA资产，同时拟配套融资建设2000万吨/年炼化项目。（2）我们预计2018年PTA的盈利弹性要好于2017年，从而为公司带来业绩弹性。（3）我们
预
计2000万吨/年炼化项目有望在2018年第四季度建成，从而在完善PX上游原料的同时，也有望推动公司利润大幅增长。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；炼化项目进度不及预期。
荣盛石化：
（1）控股浙石化，我们预计其建设的大炼化一期项目将于年底竣工，完善产业链的同时，带
来可观利润。（2）PTA龙头，我们预计2018年PTA价差提升空间大，公司将明显受益。（3）中金石化的芳烃项目是目前公司重要利润来源，年内完成的技改将进一步提升公司盈利能力。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；炼化项目进展不及预期。
一周跟踪
桐昆股份：
（1）聚酯价格上涨，公司长丝盈利能力已恢复至较高水平，我们预计公司上半年盈利实现较大幅度增长。（2）参股20%的浙石化公司炼化一体化项目稳步推进，预计年内建成。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；
每周观点
石化行业1H18盈利前瞻
我们预计石化行业1H18盈利同比将有较大幅度增长。
在原油均价上涨、部分石化产品价差扩大的推动下，我们重点跟踪的12家石化上市公司1H18净利润预计同比增长50%左右。
1H18布伦特原油均价70美元/桶，同比+36%。
2018年第二季度，在美国制裁伊朗、委内瑞拉原油产量持续下降的影响下，国际原油价格快速上涨，突破80美元/桶；5月下旬，市场担心OPEC可能增产，原油价格回落至75美元/桶左右。2018Q1-Q2，布伦特原油现货均价分别为66.86美元/桶、74.47美元/桶，上半年总体均价70.22美元/桶，同比上涨18.54美元/桶（+36%）。原油均价的提升，油气开采公司有望实现扭亏为盈；同时油服及设备类公司也将在新增订单的带动下，实现业绩的较大幅度增长。
1H18 PTA、PDH价差同比扩大25%以上。
根据我们的统计，今年上半年，乙烯、丙烯、PTA、甲乙酮、己二酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯等石化产品价差实现同比增长，其中甲乙酮、PTA、PDH价差涨幅较大，分别同比扩大52.3%、28.8%、26.5%；此外，尿素、涤纶长丝等产品价差二季度回升，环比分别扩大72.9%、34.3%。石化产品价差的扩大，将推动上市公司盈利能力提升，从而带动利润增长。
部分公司
公布业绩预告
。
截至目前，荣盛石化、卫星石化发布了业绩预告，其中荣盛石化预计上半年归母净利润11.03-13.24亿元，同比0%-20%；卫星石化预计上半年归母净利润2.5-3.2亿元，同比减少33.91%-48.37%。
PTA、油气开采、油服有望实现业绩同比大幅提
升
。
伴随着油价上涨，油气开采业务实现扭亏盈利；PTA价格自去年底以来出现上升势头，目前产品价差较去年已明显扩大。我们预计PTA、油气开采及油服板块2018年盈利有望实现大幅增长。
投资机会：
在油价上涨、盈利提升的大背景下，我们建议关注：继续高景气的PTA-涤纶产业链（
桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化
）、估值低且业绩弹性较大的
中国石化
、C3/C2产业链共同发展的
卫星石化
、逐步聚焦于天然气主业的
新奥股份
。
风险提示：
原油价格回落、石化产品价差下降等都将影响行业盈利。
法律声明
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