A股为什么总是跟跌不跟涨？

12月27日盘前，A股的投资者一定是信心满满的。这是因为，隔夜美股涨幅惊人。截至美国当地时间12月26日收盘，道琼斯指数报22878.45点，涨幅高达4.98%。据不完全统计，道琼斯指数上涨1086.25点，创下史上最大单日上涨区间。同时，也是十年来道琼斯指数单日最佳表现。此外，纳斯达克综合指数、标普500指数当日也分别上涨5.84%和4.96%。

美股三大股指齐刷刷暴涨，若A股选择跟随，相必也能录得不错的涨幅。因而12月27日盘前，多个机构发表观点看好A股当日表现。比如巨丰投顾就认为：“隔夜美股暴涨5%，将提振A股信心。”

不料，A股当日表现却把很多投资者的脸打肿了。截至12月27日收盘，上证指数收报2483.09点，下跌0.61%，深圳成指和创业板指数甚至跌幅甚至高达1.02%和1.26%。

A股跟跌不跟涨的传统，这一次又应验了。

跟跌不跟涨屡见不鲜？

在A股投资者的印象中，美股及外围股市每次大跌，A股必然跟随。 2018 年 2 月 2 日 ， 美股 遭遇 “黑色星期五” ， 道琼斯 指数 跌幅 接近 3 % ， 创下 20 08 年 金融 危机 以来 最大 跌幅 。 一时间， 全球 资本 市场 风声鹤唳， 外围 股市 接连 暴跌 。

2月5日，美股三大股指再度集体重挫，道琼斯工业指数盘中更是一度跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅。衡量市场恐慌程度的 VIX 指数飙升 115.60% ，触及自 2015 年 8 月份以来的新高。

受隔夜美股暴跌影响，2月6日，A股再次大幅低开，午盘时指数跌幅已经超过 2% ，下午市场继续下跌，中间有一个小反弹，但2点后再次单边下跌，全部板块和指数收盘都大跌。其中，跌停股票数量接近500家。

2018年10月，A股跟跌的行情再度上演。10月 10 日，美股三大股指集体暴跌，标普 500 指数连跌 5 日，创下了特朗普当选总统以来的最长连跌纪录，也是 2015 年以来首次“五连跌”。道指跌超 830 点，收创近两个月新低，纳指跌逾 4% ，收创三个多月新低。

10 月 1 1 日， 隔夜 美股 的 暴跌 态势 蔓延 到 A 股 。 当日， 上证 综 指 连 破 2 7 00 点， 2600 点 两大 关 口， 最终 收报 258 3. 46 点， 暴跌 5.22 % 。

由于这两次的大跌造成了极大的恐慌情绪，所以令市场对于A股跟跌美股的印象尤其深刻。有趣的是，自2018年5月至2018年9月，道琼斯指数迎来强势反弹，然而A股却并没有选择跟随。

美股暴涨5%，A股反而绿了

面对市场的波动，剧本似乎从来没有提前写好过，而每次波动的背后总能找到各种原因，这次也不例外。

昨日美股的大涨并非偶然。 “血色圣诞夜”之后，美国启动了 “ 暴跌保护小组 ” ，开始着手 “救市”。隔日，美国总统特朗普吁赶紧抄底，直言， “ 现在即买入的绝佳时机，真的是非常好的买入机会。 ”

另一方面，自12月 14 日以来，道琼斯指数已经连续 7 连阴，跌破 22000 点关口，纳斯达克与标普 500 指数同样跌幅巨大，市场短期的纠错情绪酝酿许久，这才有了昨晚的报复性反弹。

也有分析认为， 美国企业养老基金或买入 640 亿美元股票，是美股大涨的原因所在 。

反观A股市场，中央经济工作会议之后，发布了一系列提振市场信心的政策，但是政策的影响更多的体现在了长期方向上，真正传导至市场恐怕尚需时日。

同往年一样，临近年底，交投便开始趋于清淡，12月以来，上证指数成交额更是创熔断以来新低。交易意愿的不强，导致没有充分的增量资金来支持其指数的走高。

今年2月以来， A 股呈现一轮明显的下跌趋势，然趋势尚未结束，而政策底与市场底之间的差距，成为市场继续磨底的另一个重要因素。

而白马股的相继闪崩让原本脆弱的市场更加趋于谨慎，继酿酒、医药类白马之后，今日逾6000亿市值的中国石化又在盘中带头跳水。

为什么跟跌？

受全球经济和美联储加息缩表等影响，今年2月开始，美股的熊市就初露端倪，而到了 10 月，跌势开始难以控制。

除了加息缩表，近期，两年期与十年期美债收益率倒挂被视为美国经济衰退的信号，两者的大幅收窄也让市场倍感不安。

美国作为全球股票市场风向标，其对各个市场的影响力不言而喻。今年以来，英国富时，德国DAX、法国 CAC ，日经指数，恒生指数纷纷跌入熊市通道。

由于 A 股市场的国际化程度 不断提高，一定程度上受到外围的影响 。今年 6 月， A 股成功入摩， 9 月， A 股入摩比例增加。另一方面， A 股在互联互通之后，海外已经有部分资金通过沪深港通、 QFII 等进入到 A 股中 。

随着 A 股市场正在进一步向全球市场放开，也意味着国际市场对 A 股的影响相应加深。

不是不跟涨，而是有差异

美股市场已经走牛了10年，而 2018 年更像是一个筑顶的阶段，市场呈现巨幅震荡。而 A 股市场，自 2015 年杠杆牛市之后，政策端多以去杠杆、防范系统性风险、提倡价值投资为主基调，交投日趋清淡之下， 2018 年开始走入阶段性熊市。通过这样的比较，只能说美股表现更强，而不存在“跟”或者“不跟”的问题。

美股十年牛市的背后与美国经济从金融危机中的复苏有很大关系。而美股中大量的优质企业如微软、谷歌、苹果等，凭借其出色的基本面，给市场提供信心的同时，也建立起了价值投资的榜样。