消费券の热潮

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最近各个地方为了促销费发的消费券很火：

目前消费券的发放主体是地方财政，可以视为救市的一种手段。有券商测算从「消费券」转化成「社会消费品零售额」可以放大15倍杠杆。即财政投放1块钱，可以拉动15块钱消费。效果很好，一箭三雕。 商家有收入，居民得实惠，无形中又拉了一波经济。

疫情下，各个经济部门都得间接买单。政府部门减免税收，收入少了，还得提高赤字率加杠杆花钱撒券。每次危机，金融部门放水，政府部门救市，从来都不是选择题。只有企业和居民部门好了，税基保住，政府部门才有收入。

有些人抱怨消费券没诚意，为啥不直接发钱？这种时候发钱才是昏招，首先发钱你又不一定拿去花掉；其次有失公平，月薪3千和6千的发多少？少不了一顿撕。消费券就不一样，可以无差别发放，不花也没损失。

不要拿美国发钱说事儿。根据调查，美国家庭年收入在4W-10W美金的家庭中有1/3拿不出400美金意外支出，如下图：

说明很多美国中产家庭的结余奇差无比，日常生活支出依赖信贷，这种状态最要命的就是现金流断掉。所以美国直接发钱不是促销费，而是帮居民部门保下信用，用来续命的。

能用到消费券的线下场景，像大超市、便利店、百货商场的复工率都在95%以上。餐饮差一些，80%左右。

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因为消费券刺激，最近A股食品饮料也挺火，逻辑也通——这行纯内需不受外围影响，不少细分行业还是刚需，并非可选消费。现金流好，长期逻辑也稳。

现在的食品饮料股可以分三种逻辑：

第一种是确定性强的。比如肉制品（量价齐升）/奶制品/冷冻食品/榨菜/调味品。 第二种是有成长性的，没想到典型例子。 第三种是性价比高的，即假设明年能恢复正常，则现在的估值很划算。

每次提到食品饮料都躲不开茅台。我的想法是这样的：喝高端白酒，要么商务宴请要么大型聚会，现在逻辑都不通。茅台又比较特殊，毕竟人家每年的营收和产量都能安排得明明白白，没准儿供应商囤货就能把消费缺口补上，所以我觉得茅台算确定性强那组的。但五粮液肯定不算。

再，2月份的工业企业利润很说明问题——酒和饮料行业利润同比 -21.9% ，烟草同比 +31.5% 。这个事儿仔细琢磨下还挺有意思的，说明强瘾性的烟是必选消费，白酒则是可选消费。

另外一个最近印象深刻的是「九毛九」，我买了些，估值肯定没法看，主要冲着「太二酸菜鱼」的开店计划，博个成长性。听朋友说他中午去吃太二居然还要排队，感觉挺有底的。