郑煤机：营收增速转正，煤炭机械龙头复苏 _方正机械于百战/吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-08-28 23:58

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郑煤机：营收增速转正，煤炭机械龙头复苏

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事件：

郑煤机公布2017年中报：期间内营收32.6亿，同比增长84.5%；归母净利润1.63亿，同比增长286%。

点评：

※ 煤机业务拐点已现，全年高增长可期。①二季度煤机业务营收增速转正。2017年上半年煤炭机械实现营收21.53亿，同比增长21.78%，实现归母净利润1.1亿，同比增长278%，考虑一季度营收同比负增长，二季度营收同比大幅增加。②煤机业务拐点已经现，预计全年将保持较快增长。受益于煤炭价格回升以及煤机更新周期的到来，煤炭在企业经营状况的前提下逐步加大煤炭机械的投资，公司自2016年年底订单饱满，预收款同比大幅增加，公司煤机业务在第二季度开始复苏，考虑煤炭机械的订单执行周期以及公司目前在手订单饱满，预计煤机业务全年将保持较快增长。

※ 资产减值损失大幅减少，公司三表加速修复。①2017年中报公司资产减值损失为0.046亿，相比于去年同期（1.56亿），资产减值损失大幅减少。主要是因为公司加大了回款力度以及严控新接订单的风险，使公司营业收入大幅增长的同时应收账款保持平稳；②公司经营活动性现金流、预收账款等均获得大幅的改善，公司三表加速修复。

※ 汽车零部件业务稳定增长。期间内汽车零部件业务收入11亿元，净利润0.63亿，考虑公司是在3月份进行的股权登记，汽车零部件业务较去年同期稳定增长。

※ 投资建议：预计公司2017-2019年收入分别为73.34、91、104.6亿元；归母净利润分别为5.14、5.78、7.33亿元；对应的EPS分别为0.3、0.33、0.42元，PE分别为26、23、18.4倍。给予“推荐”评级。

※ 风险提示：煤炭价格大幅下降；业务整合受挫