2023年 | 致清和泉投资人的一封信

清和泉资本 · 公众号 · · 2022-12-31 09:00

正文

各位尊敬的投资人：

大家好！

2022年我们面临百年一遇的疫情、七十年一遇最严重的俄乌地缘冲突、五十年一遇的全球通胀、改革开放四十年以来最严重的外资唱衰、二十年一遇的地产信用危机等多重利空叠加的宏观环境。这一年，世界充满了不确定性。这一年，历史留下了浓墨重彩的一笔，或许是世界格局变迁最关键的一笔、新旧周期转折演化的一笔。

2022年的资本市场同样充满了挑战，投资时钟处于典型的“滞胀”象限，滞胀是股市的敌人。这一年，各类资产几乎“全军覆没”。这一年，A股经历波动、博弈、轮动三重蹂躏。这一年，投资异常艰难，超过了2018年。这一年，我们无论从仓位择时还是行业配置上都有很多需要提高的地方，我们深感责任重大。

诸多感慨难以言表，责任之重如履薄冰。2022年临“危”我们要活着，2023年生“机”我们要积极。落寞和懊恼无法帮助我们迎接挑战，唯有总结教训、积极面对、抓住机会才能迎头赶上。

2023年可以确定的是诸多压制因素迎来了转机，国内防疫政策重大优化、地产政策全面转向，海外通胀确认了拐点、美联储紧缩政策在退坡、地缘冲突有望边际缓解。我们相信扛过压力后，明年的宏观环境应该是“峰回路转、柳暗花明”。

2023年的资本市场我们的关键词为“重启”。投资时钟有望由“滞胀”象限向“衰退”象限转动，而衰退其实是股市的朋友，权益投资的日子会更好过。“重启”一方面体现在经济的重启，消费复苏一马当先、地产拖累明显收窄，与此相对应的是消费链和地产链的投资机会要牢牢把握。“重启”的另一方面要掌握经济发展与国家安全的轮换交替，与此对应了安全链等自主可控相关领域的投资机会，也影响着市场的演绎节奏。此外，明年的市场或许还会延续波动、博弈、轮动的特征与格局，投资精细化和组合均衡化是未来的应对方式。

前两天完成的年度投资策略会，在这个过程中我们收到了来自合作伙伴和投资人的反馈，有鞭策、有建议，更多的是对明年的期许。如何能够在接下来的市场中不负所托、抓住机遇？我想有三项工作重点：第一，通过完善宏框架来规避风险、抓住主线；第二，通过拓展研究范围扩充并平衡收益来源；第三，通过量化辅助研究跟踪市场特征提高投资效率。当然，更为重要的是坚持做正确的事，寻找那些高ROE、充裕现金流的好公司。在优质公司的研究上加强深度、多花功夫，才能做到业绩来源可靠、可持续。

初心不改、笃行不怠，感恩信任、踏浪前行！

最后，值此新年之际，祝愿各位投资人健康平安、万事顺遂。我相信，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。期待2023年街道重启繁华、生活重启美好、资产重启增值。

清和泉与君共勉！

刘青山

清和泉资本创始人

2022年12月31日

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