再融资新规出台以来，上市公司定增难度加大，但其对于资金的渴求却并未缩减。除此前“罕见”的可转换公司债券、配股之外，公司债亦成为鲁股“补血”的重要“替补”，甚至有多只鲁股开启了自己发债的“第一次”。
未名医药（002581）21日公告称，拟面向合格投资者公开发行总规模不超过8亿元（含8亿元）的公司债券，一次发行完毕。募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金。这也是未名医药上市以来首次发行公司债券。
记者注意到，早在2016年4月，未名医药董事会为拓宽公司融资渠道，优化债务结构，而通过发行公司债券相关议案之时，其募资主要为公司参与收购一家美国NASDAQ上市公司——科兴控股生物技术有限公司（下称“科兴控股”，股票交易代码为“SVA”）之用。那么，在该公司债正式发行之时，募资用途中又为何未有体现呢？
“之所以改变用途，一是因为根据相关规则，公司债券募集的资金不得用于风险投资，二是缘于此前对于科兴控股的收购迟迟未能确定下来，情况并不明朗。”未名医药董秘王立君21日上午对记者透露，目前公司对于两家境外公司的收购进展“均未达到设想中的速度。”
此次，未名医药发行的公司债券票面总额不超过8亿元（含8亿元），其中，基础发行规模为5亿元，可超额配售不超过3亿元（含3亿元）。发行人和主承销商根据网下申购情况，决定是否行使超额配售权。
由于在本次公司债券发行前，未名医药尚未发行过公司债券，因此，按本次不超过8亿元的发行规模上限总额测算，本次发行完成后，其累计发行公司债券余额为8亿元，占公司截至2017年6月30日末经审计合并财务报表口径净资产（含少数股东权益）的比例为 29.58%。
财务数据显示，2014年、2015年、2016年及2017年1至6月，未名医药分别实现营业收入9.43亿元、11.33亿元、12.65亿元及5.30亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3.01亿元、3.21亿元、4.18亿元和1.77亿元，呈逐年上升态势，这为偿还本次债券本金和利息提供了有力保障。
然而，记者注意到，随着销售力度的加大，未名医药的应收账款也在快速攀升。截至2014年末、2015年末、2016年末及2017年6月末，未名医药应收账款净额分别为1.95亿元、3.04亿元、4.19亿元和4.75亿元，应收账款周转率2014年、2015年及2016年分别为6.08、4.54、3.50，逐年下降。
“应收账款的增长，是在如今的市场情况以及公司加大市场销售的背景下产生的。事实上，自该问题出现后，公司就一直在想办法去催收，希望把应收账款降到合理范围之内。”王立君表示，庆幸的是，公司应收账款客户主要是大型企业和医院，风险是可控的，“不过，这的确增加了公司的资金压力。”
记者了解到，2013年底、2014年底、2015年底、2016年底，未名医药的营运资金缺口分别达到6.56亿元、8.73亿元、11.85亿元、14.81亿元，而且随着公司业务规模的进一步扩大，对于流动资金的需求将进一步增加。
“正是因为不断增长的资金缺口，公司开始进行融资。”王立君对记者表示，具体采取的融资方式将根据公司的实际情况决定，“作为一家上市公司，融资途径本应该多样化。”
除此次发行的公司债券外，未名医药还拟注册发行规模不超过8亿元的中期票据，以及规模不超过20亿元的超短期融资券，以偿还公司及子公司存量银行贷款（置换银行贷款）、支持项目建设及补充流动资金等符合国家法律法规规定的用途。
值得注意的是，近年来，未名医药一直“执着”于境外收购，但目前进展却不尽如人意。
除此番发行公司债券，最初的投资方向为科兴控股外，公司还于8月1日晚间公告称，与多家投资机构组成联合收购主体，拟参与竞标一家在纳斯达克上市的生物医药公司的私有化及其后的并购，交易金额约45亿元。
“当时，对于科兴控股的私有化交易事项，迟迟没有定下来。而另外一家在纳斯达克上市的生物医药公司，也比较符合公司的业务定位，会对公司业绩带来良好的促进，而且预计推进速度会比较快，所以公司拟参与竞标。”王立君表示。
戏剧性的是，就在未名医药发布该公告2日后，公司通过北大未名买方团，参与科兴控股私有化交易事项，也取得重大实质进展。
8月3日晚间，未名医药公告称，公司参与私有化收购科兴控股的北大未名买方团已向特别委员会提交了经修改和优化的收购要约，要约收购报价由每普通股7美元，提高至每普通股8美元。其后，美国证券交易委员会披露的13D文件显示，科兴控股关键股东1Globe Capital LLC（目前对科兴控股普通股票的持股比例为16.4%）支持北大未名买方团，并愿意将其持有的全部科兴控股股票通过转股的方式支持北大未名买方团的本次私有化交易。
彼时，未名医药称，截至目前，意向支持北大未名买方团私有化交易的科兴控股股东合计持股比例已超过32%。与此同时，北大未名买方团已将该事项报告给科兴控股董事会之特别委员会。
基于此，在未名医药看来，此次事项已取得重大实质进展。
不过，王立君对记者透露，目前这两个标的的推进速度都比较慢。“当时公司认为，提高对科兴控股的报价后，推进速度能够更快一些。但目前的状况，出乎了公司的预料。”
来源：经济导报
（本文配图来自网络）
