会有波动，但是反弹大概率会延续

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过节期间，港股暴跌，一篇帝国黄昏刷爆朋友圈，好在今天央行降了准，朋友圈情绪略微好转，但是大多数人还是觉得大概率完蛋。

说实话，港股暴跌对A股肯定有影响，至于帝国黄昏这个事情么，13年出来加强领导的时候，大家欢呼国企改革开始，现如今加强领导就变成了帝国黄昏，要完！其实很多事情在09年就已经开了端，15年已经定了型，大多数人不思考罢了，dalio虽然牛逼，但是研究的每一个案例其实都有细节区别，而中国又尤其特殊，所以路径自然不同，中国短期的问题在于债务，但是真正的问题还是在于反馈体系，这是长期问题，过去30年都是问题，未来30年可能依然是问题，但是中国肯定不会跟其他那些危机那样快速发酵（比如中国就不会按泰国那样硬挺着汇率还不管制兑换，也不会像日本那样迫于美国压力大幅升值，同样也不会像美国那样任由资产价格上蹿下跳），中国真正的问题其实可能不是危机的快速爆发，而是为了避免硬着陆而做了太多人为的事情，造成更大的扭曲（08年以后的高增长就造成了大量的扭曲，所以问题变严峻），同时中国还是有手段可以跨过这次危机的，就怕中国自己想不明白，国进民退一路走到底。15年6月还是7月的时候写过，RMB应该贬值，现在还是这个观点，放水稀释债务叠加贬值，然后把间接税往直接税改革后实行减税，精简政府部门，提高效率，那么中国就还能再上一个台阶。当然了，说起来容易，做起来难，贬值有外部压力，放水却又不肯接受短期经济下滑则会导致放出来的水不是稀释债务而是再次上杠杆，后面几个改革过程走快了会损害大家信心，造成企业家撤资，公务员懒政，走慢了又来不及，同时这些改革还是损害既得利益集团利益的过程，阻力巨大，能不能做是要打问号的。

但是无论如何，帝国即使真遇到了黄昏，这衰退也是缓慢的，而非跟泰国那样断崖式崩盘，并且这是N年前就已经持续在发生的事情（中国09年以后的增长就是纯杠杆推动，那时候就已经增长质量越来越差，13年以后就已经进入恶性循环了），但是当时大家没觉得怎么样，现在突然来担心这些还是长期问题短期化，更多是情绪反应，而非现实发生了重大变化。

从基本面上而言，接下去经济不好是大概率的，所以很多周期性个股在上半年持续高增长的时候估值持续跌破历史最低估值，现在并不是11年，这些周期性行业不存在戴维斯双杀，上半年是明显的经济好，流动性差，业绩好，估值越来越低，接下来可能反过来，经济逐步下行，但是流动性越来越松 ，别担心汇率，真的能贬值下去反而是好事，如果为了保汇率而跟随美国加息，那才真的完了，资产价格崩溃之后汇率还是会贬，没有意义，所以大概率是逐步宽松，至于会不会引发贬值还是看外部压力，我觉得大概率还是要贬值。

贸易战对中国有影响，但是不是决定性影响，如果日本在86年后能限制房地产交易，经济衰退后快速放水贬值，而且没有中国这么一个邻居的话，日本可能就不会那么惨。所以中国现在的主要矛盾不是贸易战，而是能否想明白自己问题，深化改革，如果不能，继续拆东墙补西墙，那就逐步衰退，股市长期就是低位波动，少数行业有机会。我比较倾向于这个可能性。

总结，过节期间港股暴跌可能导致下周波动比较大，但是大概率不会新低，之后再反弹一波，价值是跟时间挂钩的，大多数股票的股价从7月至今是持平或者略下跌的，那就意味着一些优质成长股下跌空间就变更小了，以现在这个情绪跟估值观察，我觉得之后还是不该太悲观，还是能找到一些明年PEG在0.8不到的股票的，这类股票大概率不会跌破前低，依然还有不错的风险收益比。