违约2018

作者 摸鱼小组  ID moyuxiaozu

后台回复 444，下载444套金融监管原版材料

上周末各方饭还吃得不错，今天市场一片祥和气氛。今年还有最后一个月，在股市里受过伤的小伙伴又回了把血。但是 对于做债券的小伙伴来说，今年真是愁白了头 。

以往做债券爽啊，闭着眼睛买债，反正都能还钱，每年赚个妥妥的固定收益，一步一个脚印；今年就不一样了，一步一个雷，就为了挣年化几个点的收益，还把本金都搭进去了，收益率 负100% ，这性价比太差了。

小组整理了一下， 今年发生违约的债券共109只，涉及主体46家 ， 快赶上过去三年的总和了 。而三年以前，债券违约数每年更是在5家以下。今年债券违约清单在公众号后台回复“ 违约 ”可取。

违约的46家主体中，40家都是民企。 民企的违约风险仍然是高于有一定信用背书的国企，这也难怪民企借贷发债都难了。

大家可能很好奇，公司如果发生经营困难不是一蹴而就的，经济形势下行期，违约数量也应该是逐年递增的， 为什么今年会突然出现一个违约高峰呢 ？

我们先来看这张图

2010年以来债券发行量一直保持平稳， 在15、16年开始实现了跨越式发展 ，16年底整个债券发行量相对于14年底翻了两倍， 当年的净融资额也达到了历史峰值 。

2017年开始，债券的发行量增长明显落后于偿还量的增长，净融资额相对于16年开始下降，说明17年 当年企业没有借钱，反而在还钱 。这一年， 大家面对债券融资的净流出，还能勒紧裤腰挺一挺，结果18年债券发行量也出现回落了，新债发不出来，旧债追着偿还， 现金流一下子就崩了 。

而且从过去几年债券的巨额发行量来看，接下来几年债券偿还压力都不会轻， 现金流仍然是大多数企业最应该关注的问题 。

小组统计了 非金融行业的上市公司现金流情况 如下

这幅图非常有价值，给了我们很多启发：

这三项一汇总，总现金流很明显在16年达到高点后开始掉头， 2 018年整体现金流甚至是净流出的！

所以上市公司在18年面临的，不光是17年以来的经营恶化和回款困难，还有18年新出现的融资现金流来源突然收缩的问题。但是从投资现金流大额流出的滞后反馈来看， 不少公司在17-18年仍然固化在过去几年借钱扩张的思维定式中，醉心于外延式发展，后知后觉 ，在做大做强的并购美梦中出现现金流紧张，进而发生了资金链断裂。

而现金流问题引发一家企业违约，违约企业的上下游收不到款，也可能产生现金流问题，从而引发 多米诺骨牌的连锁反应 ，使得 违约数量从量的飞跃发生质的改变 。

46家债券违约主体中，有14家上市公司，具体情况如下

小组有几个有意思的发现：

金鸿控股 是做天然气和环保的，这几年钱没赚多少，收购却一直不手软。仅2017年就有 11家子公司 纳入合并报表 ，被盲目的跑马圈地拖断了现金流，拖垮了公司。

雏鹰农牧 就是赫赫有名的“肉偿”公司。股民对公司想出这招“ 既能解决债务、又能促进库存消化 ” 的创举 表示赞赏，公告一出，立马两个涨停。

更有意思的是，雏鹰农牧自己还不起钱还装大款。就在违约不久前的10月26日，雏鹰农牧发布了对合作社提供12亿财务资助的公告。 自己现金流都断了债券违约了，那里还在给人家垫付资金 ，这个合作社大有来头啊！

监管爸爸也帮我们向公司发出了质疑，但是公司就是不说，问询函始终未收到回复，这种为爱缄口的坚持我们也算是见识到了！