【华创计算机】广联达17年中报点评：业务结构持续优化，BIM业务线快速发展

1. 新业务加速成长，带动公司业绩快速增长

2017年上半年，公司继续坚定推进“七三”战略规划，实现营收9.10亿元，同比增长15.65%；Q2单季度营收同比增长8.80%，低于Q1营收增速，主要由于营改增的积极影响导致16Q2营收基数较大；实现归母净利润1.42亿元，同比增长 32.66%。业绩实现快速增长主要因公司成熟业务稳步增长，以工程施工为代表的新业务收入增速较快，占比稳步提高。公司运营效率有所提升，销售费用率同比下降6.41个百分点至28.37%，主要因业务模式转型后，业务推广及咨询服务费用下降；管理费用率同比下降0.47个百分点至49.05%。

2. 收入结构进一步优化，BIM业务线快速发展

2017年上半年，公司新业务、新产品的收入达到6.04亿元，占总营收的66.42%。工程施工业务取得较大突破，实现营收1.89亿元，同比增长70.86%，其中，BIM作为工程施工业务的重点发力方向，实现快速发展。在面向建设方企业级BIM应用方面，公司发布BIM+PM整体解决方案，并在万达二期进行应用试点；在BIM开放平台服务方面，公司推出BIM应用二次开发平台—BIMface。公司已与十几家大型施工集团签约战略合作，强强联手共建BIM生态圈合作发展的新平台、新模式。

3. 海外业务稳健发展，国际化市场拓展成效显现

公司产品国际认可度和品牌影响力提升，国际业务实现营收6,636万元，同比增长36.45%。MagiCad作为机电专业BIM的引领者，在欧洲市场表现突出；MagiCloud是业内最丰富的机电构件库产品，拥有来自100多个国家的26000多名用户；Cubicost产品市场影响力逐步加强，用户已覆盖28个国家，进入马来西亚BIM产品清单列表，在印尼市场逐步建立口碑。

4.投资建议：

预计公司17-19年归母净利润分别为5.68/7.24/9.07亿元，对应PE分别为34/27/22X，维持推荐评级。

5.风险提示：

两新业务发展不及预期；政策变动风险；建筑行业增长放缓