作者：荀玉根、李影（联系人）
核心结论：①美股漂亮50始于1970年代，源于产业结构调整、自主品牌崛起，长期制胜的公司靠品牌化运营和全球化战略，如麦当劳、迪士尼、强生等。②A股也望出现漂亮50，源于消费升级推动国产品牌化，震荡市中投资者更注重估值与业绩匹配，监管引导市场回归价值投资。③我国酒类、家电、家具、院线、社交平台、电商、金融等领域自主品牌的龙头市值已与海外龙头相当，其他差距较大。
朝花夕拾：美股漂亮50行情的诞生、演绎及分化。①美股漂亮50诞生的背景是经济迈入消费升级时代和市场估值中枢下移。此外，“电子热”和集团并购化浪潮泡沫轮番破灭，投资者开始重视基本面。在泡沫破灭后美国证监会（SEC）也吸取教训，加强市场监管，要求新股发行者至少获得一家经美国证监会认证的机构评级，基金从业人员不能从事有关欺诈交易和操纵市场等行为。②漂亮50的走俏佐证从长期来看股市是称重机，好股票用业绩说话。短期股价波动受到市场情绪、流动性等因素影响，但长期看业绩将是决定股价走势的重要变量，漂亮50公司也不例外。③优质漂亮50公司的制胜法宝：全球化战略+品牌化经营。1990s年代以信息技术革命为中心的高新技术迅猛发展，冲破地理位置的局限，推动全球经济进一步走向融合，企业进行全球化战略为大势所趋。优质的品牌代表着高品质和信任感，在企业进行国际化经营时，优质的品牌往往是加分项。
继往开来：A股掀起漂亮50行情。①在经济转型期，消费升级正在进行中。四大因素驱动本轮消费升级加速：一是人均GDP迈过拐点，二是基建的消费效应出现，三是渠道下沉和产业转移，四是人流和消费倾向变化。②在震荡市中，投资者追求更好的估值和业绩匹配度。究其根本原因有三：一是散户占比下降，绝对收益类资金快速增长；二是中小创绝对估值高企，估值中枢下移压力大；三是中小创净利增速放缓，主板净利增速回升。③监管层加强管理，引导市场向价值投资回归。自16年新任证监会主席上任后，其所倡导的依法监管、全面监管、从严监管的全新监管理念开始根植于市场。监管层相继对借壳上市、定增发行进行严格规定，还强化退市执行力度，加快IPO发行速度。A股风格也在悄然发生变化，市场对概念股、次新股、壳资源等投机炒作之风得到抑制，业绩稳定增长的白马股更受追捧。
探骊得珠：A股漂亮50在哪里？寻找中国的漂亮50公司，关键是要找到国内具有发展潜力的自主品牌。①我国自主品牌正在崛起，酒类、家电、家具、院线、社交平台、电商、金融等领域涌现品牌龙头。具体如贵州茅台市值753亿美元，全球最大酒类公司帝亚吉欧为825亿美元，两者非常接近；格力电器、美的集团市值分别为289、335亿美元，而海外家电龙头飞利浦、惠而浦分别为328、136亿美元。②我国其他大部分行业龙头市值规模与国际龙头相比差异较大，还处于发展初期阶段。在日用家化方面，作为全球最大的日用品公司宝洁的总市值为2214亿美元，而国内家化龙头上海家化仅为28亿美元。此外，我国某些领域还未出现形成具有竞争力的龙头企业，如美国软件龙头微软、连锁快餐龙头麦当劳、饮料大王可口可口，对于这些领域而言，中国自主品牌还有更长的路要走。
风险提示：业绩不及预期、经济增速下滑。
全文请见0517《策略专题报告-中美漂亮50对比》
