第一次见到Teenie Weenie，是在下雪的冬天。
橱窗里，温暖的黄色灯光烘着整齐排列的衣裙们，蝴蝶结、娃娃领、蕾丝边，每一件都精致得不像话。
而标价2000元的经典牛角扣大衣，在那个北京三环房价一平米才8000元的时代，成为了每个少女学生时代最遥不可及的梦。
和它再次相遇，却是在抖音直播间里，主播吆喝着售卖79元三条的内裤，269元的宿舍床上四件套。
这给人的感觉就好像学生时代认识的真公主变成了普通人，从豪华的五层花园别墅搬到了隔壁三室一厅的小区。
再瞅一眼今年上半年品牌在抖音的销售额TOP10商品，前4是床上四件套，第五是内裤，第六是牛仔裤，第七第八是冲锋衣...
不是，经典衬衫格裙、针织毛衣、牛角扣大衣怎么不翼而飞了？
是Teenie Weenie换路子了，还是中国女孩们不爱学院风啦？
Teenie Weenie，原本的母公司是韩国衣恋集团。
1994年，衣恋进入中国，彼时的中国高端少女服饰市场暂处于空白阶段，大家在穿衣审美上都还是平等的土包子，天天穿着宽大的校服，当然不懂什么英伦风、校园风。
于是这20年间，衣恋靠这种洋气学院风，在线下商场的千篇一律中杀出了一条独一无二的路，而衣服吊牌上高昂的价格，无形为品牌打上了贵族标签，富人们争相买单，一时间品牌所向披靡。
2015年，上海市纳税百强名单中，衣恋是唯一上榜的服饰企业，当年缴税8.15亿。
但在2016年，衣恋集团却陷入了破产风波，迫不得已变卖“家产”，2017年将旗下Teenie Weenie卖给了锦泓集团。
为什么风头正盛的企业马上就开始走下坡路？
第一，互联网电商飞速发展，第一批流行起来的就有学院风，这对普通人的影响就是，曾经线下动辄几千元的服饰，淘宝同款只要99，还能包邮到家，自然会有大批人去购买，但对衣恋的主要客群来说，这显然不是好事：谁愿意穿烂大街的衣服？
第二，衣恋集团对自身服饰的定位似乎有些模糊，比方说，20年前定价2000的牛角扣大衣，很明显面向的是中产人群，
但其在20年后定价不升反降，面向的又是什么群体？
更不用说集团盲目收购、无序扩张导致的高负债率，铺设缓慢的线上渠道，以及接连传出关于质量的负面舆论等等，都加速了其衰败的进程。
自此，衣恋在中国市场逐渐陨落，而少女时代那些高贵美好仿佛是一场泡沫般的幻影，在这个迅速更迭的世界一步一步碎成了浮沫。
锦泓集团在收购Teenie Weenie后的财报特别亮眼，每年营收都能稳定在40亿左右，其中Teenie Weenie占比近八成。
但扒开营收仔细一瞧，好像不是那么回事，甚至有点惨淡。
收购小熊前，锦泓集团的净利率在15%左右，但自2017年收购后，锦泓集团的净利率一直处于7%左右，属于从好赚变成能活。
问题出在哪里？难道是市场卷价格导致的利率下跌？
但锦泓集团的毛利率整体呈现出稳中有升的情况，一直在69%上下波动，显然没问题，那么问题大概率出现在销售费用上了。
近三年锦泓集团的销售费用都超过了营收的一半，22年的销售费用占比57.7%，高到有些离谱，甚至23年的销售费用仍在增长，但由于营收增长更快，占比才有所下降。
销售费用中，首要关注的是店铺房租费用摊销，相较去年多了0.4亿，同比增长28.7%。
2023年，Teenie Weenie新增加盟店91家、减少直营店215家，但在2023年锦泓集团销售费用中，同比增长率最高的却是店铺房租摊销，这说明了公司在直营店上施行了关闭小店转而开大店的策略，这直接导致房租成本猛猛上涨。
第二是电商手续费，相较去年多了0.9亿，同比增长27.2%，但在电商投入增加这么多的情况下，电商收入仅增长了15%，
这说明
线上发展的成本进一步提升，电商生意更不好做了。
值得警醒的是，Teenie Weenie在这7年间的营收增长几乎全靠电商：2017年到2023年电商收入从3.6亿增加到17亿，单是抖音渠道，每月就固定带来1亿以上的收入，功不可没。
此外还有6.9亿的店铺费用，占营收从2017年的4.2%飙升到15.3%，以及1.8亿的广告宣传费，占营收从2017年的1.8%飙升到3.9%。
种种数据表明，
眼前的繁华似乎只是表面的繁华，销售费用占比如果居高不下，在未来势必会影响到集团的经营。
当下城市中产挚爱三件套，是Lululemon、始祖鸟、拉夫劳伦。
