【东北通信要文强】沃尔核材（002130）：乐庭智联拓展高速通信线业务，静待数据中心需求扩张

事件： 子公司乐庭智联目前已开始生产经营，产能实现持续扩张。乐庭智联生产高速通信线产品已迭代到400G/800G/1.6T（单通道224G），产品品质获得客户的高度认可，部分高速通信线产品达到国际先进水平。

点评： 2024 年 1 季度营收和利润均实现 快 速增长， AI 算力需求 及相关资本开支快速提升带动高速 连接线 缆 需求增长 ，公司毛利率有所提升 。 2023年公司实现营收57.23亿元，同比增长7.16%；毛利率32.63%，同比提升1.10pct；实现归母净利润7.00亿元，同比增长13.97%，全年业绩实现稳健增长。分季度看，2024年1季度公司实现营收13.89亿元，同比增长21.62%；毛利率33.16%，同比提升2.07pct；实现归母净利润1.84亿元，同比增长77.27%。

AIGC 大模型和应用持续迭代升级， 推动 AI 算力基础 设施对高速高性能连接线 缆 需求提升，公司电线产品业务有望迎来扩张周期，子公司 乐庭智联 稳步开始生产经营活动。 英伟达推出的新一代GB200 AI集群方案，在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案，带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期。2023年公司电线产品实现营收11.65亿元，同比下降14.52%。数据中心线缆方面，公司在报告期内完成800G高速通信线多种规格产品开发，具备高频高传输速率等特点，部分规格已通过客户验证并小批量出货。

公司 电子产品业务稳健增长，新能源业务实现快速增长。 23年公司电子产品实现营收22.55亿元，同比增长4.96%，其中航空领域新产品通过中国商飞认证。23年公司新能源业务实现营收8.61亿元，同比增长29.63%，在报告期内完成额定电流800A大功率油冷直流枪开发，已小批量生产；同时完成欧、美标交直流一体充电枪开发并完成TUV认证。

盈利预测及投资建议： 沃尔核材作为国内高分子材料及电线电缆领先企业，我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及对高速连接线缆需求提升。预计公司2024年-2026年实现营收66.78/79.12/91.97亿元，归母净利润9.14/12.81/15.01亿元，EPS 0.73/1.02/1.19元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 数通及 电信 侧需求 不及预期，业务发展不及预期 风险 。