摩根大通谈“全球格局巨变”：“美国例外”在衰落，但“欧洲崛起”变数不小

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来源： 华尔街见闻

全球经济的潮水正在转向。

摩根大通最新研究报告指出， 过去几年“ 美国例外论 ”盛行的局面可能即将结束 。自疫情以来，美国经济复苏势头强劲，远超其他地区，但现在，这一差距正在缩小。

这份由 Bruce Kasman 和 Joseph Lupton 领衔撰写的报告抛出了一个关键问题：美国经济的长期优异表现能否持续？分析师们原本预计美国经济增速将放缓至2%左右的潜在水平，但贸易摩擦和财政紧缩等因素预计将拖累全球其他地区（ROW），从而维持美国的相对优势。

然而，最近的事态发展促使摩根大通重新评估其观点。美国的政策似乎正在转向不利于商业的立场，而欧洲的财政政策却开始苏醒，尤其是德国。

“美国例外”的终结？

报告指出，导致“美国例外”的几个关键因素正在发生逆转：

• 政府支出： 2023-2024年，美国政府支出大幅增加，推动了经济增长。但现在，DOGE的政策导致政府支出可能大幅削减。相反，欧洲正转向更具刺激性的财政政策，尤其是在国防和基础设施方面。
• 价格冲击： 疫情和俄乌冲突导致欧洲通胀飙升。而现在，随着乌克兰停火的可能性增加，天然气价格大幅下跌。与此同时，美国正面临新的价格冲击，因为关税将推高通胀。
• 供应端难题： 过去两年，美国生产率大幅增长，而欧洲生产率却出现下降。摩根大通认为，随着美国需求降温和移民流入放缓，美国的供应增长已经在放缓。相比之下，欧洲的供应正在加速，并有望随着需求的复苏而进一步恢复。

贸易战阴影下的欧洲复苏

全球经济衰退风险上升

1. 美国对欧盟发动贸易战，这将严重拖累欧元区经济增长。