看了134文，债券民工感觉自己又行了，7千亿的境外债蓝海市场来了？

周一134号文的消息发出来后，这两天陆续有一些解读。其实内容本身并不意外， 无论是延长35号文有效期还是双非债务置换，都是对当前城投融资环境继续维稳呵护，是符合市场预期的。

唯一颇具争议的是，其中一点，境内发债偿还境外债是否可行？

国内债券民工看到这一点，就像是抓住了救命稻草，感觉自己又行了；境外主承，有的这两年才刚花了一大笔钱买了牌照，大喊救命。

人类的悲欢并不相同！屁股决定脑袋！

境外债这个市场太诱人了，一块大肥肉！

一、这个市场有多大？——7600亿！

截至2024年7月23日，Wind统计的中资境外债存量为4,750只，余额为1.27万亿美元；其中，中资地产债存量596只，余额1,637.37亿美元；中资城投债存量793只，余额1,048.97亿美元；中资金融债存量1,822只，存量3,316.78亿美元。

咱就看债券民工最关注的， 中资城投债，存量1,048.97亿美元，按照今天的美元兑人民币汇率7.2757，规模约计7631亿元人民币 。我滴乖，这块蛋糕还是挺肥的，按照0.3%算承销费吧，差不多也有23亿的承销费的市场空间了，3年一循环，马上就能起飞。

wind上没法拉存量境外债的明细，老王从DM上整理了一下，不看不知道，一看吓一跳，不少还是还是有点关系的老客户，感觉提前跑一跑，探探路，后续真的开展起业务来也容易点。

老王整理 的 境外城投债存量明细，包括各平台的存量余额、到期时间，大家有兴趣可以扫码图片右下角二维码下载。有熟悉的平台，可以提前去打个招呼。

这个文件不知道啥情况 老被删 ，如果扫码无法下载或者帖子不存在的，添加老王微信（zhaiquanyanjiu），拉你进知识星球专享群获取。

各省、各市、各区县都有涉及，还有些小网红，业务干起来！（部分截图如下）

二、那境内还境外可行吗？

有人认为不行，那是从当前的监管环境来看的，借新还旧卡的死死的，哪个审批机构来突破现有框架？

有人认为可行，国内债券市场利率持续下行，发行境内债置换境外高成本债务能够显著降低企业的综合融资成本，何乐而不为？大家都知道，作为一个淳朴地道的债券民工，老王一向比较务实，所以老王也是这一派的观点。

当然，这其中也不只是简单的境内外利差的问题，还牵扯到汇率等宏大叙事，老王也不是个只会做债的土包子，毕竟当初咱老王也是学校十里八乡有名的俊后生，发过核心，编过教材的。虽然现在久疏战阵，但主观感觉就境外城投债这体量应该掀不起太大的风浪。

当然最后能不能行，主要还是看监管和整体的宏观政策，如果说错了，大家就当个乐呵，看个逻辑也成。

从化债一盘大棋的角度来说，如果境外债跟境内债一样，是一定要还的，那肯定是利息越低越好；从发行人的角度，他们也有意愿和动力去做这个事情；从中介机构来说，境内债券民工嗅着味就扑上去，境外券商可就惨了。

所以，从各方的意愿上来看，是可行的。

再反过来看，这个体量对于无论是交易所15.6万亿还是银行间15.5万亿都不算巨大，也不至于说是一下子造成天量供应。（偷个懒，用一下债市漫记的图）

交流群里有人讨论说这个现在弄是不是有点早，政策还不明确，要老王说，等明确了再去干，那不就跟借新还旧一样了嘛，你干的过谁。

其实，当前阶段发行境内债置换境外债就两个问题：1、申报发行场所，突破借新还旧；2、资金出入境。

这俩个问题，其实也不是问题，就看宏观监管，这个说实话也不是交易所或者协会能够掌控的，全国调控一盘棋，就是主管单位的权衡结果，事情定个调，人行、外管、发改等部门都会配合的，毕竟如前文所言，从实惠的角度来说，境内确实便宜。

现在完事具备只欠东风了，老王感觉自己明后年又有奔头了，要不然借新还旧今年做完、明年做完，23年这一大波发的5年期的，要到28年才到期，26年下半年可一点没得做了。

先跑起来，刷个脸再说。

老王最近开通了知识星球， 希望可以搭建一个城投业务交流、学习、撮合的平台。老王将 不定期、持续分享债市窗口指导、政策汇总、业内动态（发了好多文章都被删帖了）、城投业务分享、老王亲身城投业务承做心得、第一手信息爆料，欢迎各位的加入，畅聊城投承做、承揽、承销。