当世界在不确定性中寻找灯塔，中国经济的巨轮正以战略定力破浪前行。
在这艘巨轮上，
国有企业既是压舱石，更是引擎舱
——从守护经济命脉的能源电网到托举大国重器的航天重工，从筑牢数字根基的通信网络到架起共同富裕的民生工程，它们以“国之大者”的胸怀，将国家意志转化为发展动能。
布局新一年的投资图景，央国企恰似破晓的启明星。
它们承载着“国之大者”的战略定力，凝聚着几代人的精神传承，更孕育着科技革命与产业变革的时代先机；它们以平均10%以上的ROE持续创造价值，用高股息率不断回馈投资者，当前估值却仍处于历史相对低位。
新一轮国企改革深化行动已吹响号角，召唤着我们与时代共舞。
作为国家经济命脉的守护者，国企在能源、交通、通信、金融等
关键领域占据主导地位
。财政部数据显示，2012-2023年国企营收占GDP比重始终超60%，2023年总营收突破80万亿元，占比达68.25%，
撑起中国经济的“钢铁脊梁”
。其核心价值体现在：
稳定器
据国资委数据，央企近十年以来累计上缴税费超20万亿元，疫情期间不计成本保障民生。
创新引擎
据国资委数据，2024年央企研发经费投入达1.1万亿元，连续三年超万亿元，攻克载人航天、量子信息等“卡脖子”技术。
民生担当
据国资委数据，2024年，央企以超5万亿元的固定资产投资规模、21.8%的战略性新兴产业投资增速，持续为经济复苏注入动能，为全社会提供就业机会，成为保障民生就业的核心力量。
面对“中字头”央国企在资本市场掀起的热潮，有人疑惑，这波热潮会不会是昙花一现呢？
答案是否定的。从大势看，
两大逻辑支撑长期价值：
国企改革三年行动圆满完成
，国企的价值和成长性上逐步赶上甚至超过其他所有制企业，企业“修炼内功”成效显著。同年，当时的中国证监会主席易会满提出了
“中国特色估值体系”
一词，给央国企吹风助阵。
国资委提出将央企考核从重视“两利四率”调整为“一利五率”，进一步
加强对央国企盈利能力和创现能力的考核
，与资本市场的契合度更加紧密。
“市值管理新规”
落地
，进一步对长期破净公司（央国企较多）提出估值提升要求，央国企配置优势或逐步凸显。
国有企业改革深化提升行动的
收官之年
，国资央企将加快推进新举措落地显效，持续优化国资布局结构，全力塑造新优势。
从资本市场角度来看，当前央国企的真正价值并未体现在其估值水平中。
国企央企的估值水平长期低于非国企
，截至2025年2月底，中证央企PE仅11.27倍，中证国企为13.18倍，较民企41.29倍显著折价，修复空间广阔。
图：国企央企的市盈率（PE-TTM）长期以来明显低于民企
数据来源：iFinD，统计区间2015.02.28至2025.02.28，中证央企指数代码000926.CSI，中证国企指数代码000955.CSI，中证民企指数代码000938.CSI，指数过往表现不代表未来，也不代表具体的投资建议。
当然，国有企业的表现并非整齐划一，水平高低不同，还需要精挑细选。如果
将国企与红利两大属性叠加，一定程度上能够拥有两层β
，既能够在国企改革的浪潮中乘上“中特估”的政策东风，其所具备的红利资产属性又能够在震荡市场中具备较强的防御性，从而实现1+1>2的协同效应。
我们可以用相关策略主题的指数——
中证国企红利指数（000824.CSI）
为例，来看看国企+红利策略的投资配置价值。
中证国有企业红利指数从沪深市场国有企业中选取
现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性
的100只上市公司证券作为指数样本，可以反映国有企业中高股息率证券的整体表现。
从历史数据来看，近十年来，中证国企红利全收益指数涨幅133.15%，近五年涨幅61.30%，近三年涨幅36.31%，近一年也取得19.45%的收益，可见中证国企红利能
穿越不同市场行情
，适合布局长期配置机会
。
图：中证国企红利、中证红利、中证国企指数、沪深300涨跌幅
数据来源：iFinD，统计区间2014.12.31至2024.12.31。中证国企红利全收益指数代码H00824.CSI，中证红利全收益指数代码H00922.CSI，中证国企全收益指数代码H00955.CSI。中证国企红利指数只作为红利主题策略举例展示，业绩比较基准指数不代表本基金表现及未来业绩，不构成基金业绩表现的任何保证，也不代表具体的投资建议。
尤其是从2021年起，A股经历了较大的变化，市场相对低迷时，中证国企红利凭借低估值、高股息的优势，防御性较强，
在2021至2024年期间连续4年取得正收益
，较沪深300超额收益平均达15%以上。
表：2021-2024年中证国企红利相较其他指数年度涨跌幅
数据来源：iFinD，统计区间2021.1.1至2024.12.31。全收益指数包含了成分股的分红，并对分红自动进行红利再投资。中证国企红利全收益指数代码H00824.CSI，中证红利全收益指数代码H00922.CSI，中证国企全收益指数代码H00955.CSI，沪深300全收益指数代码H00300.CSI，中证500全收益指数代码H00905.CSI，上证指数全收益000888.SH。中证国企红利指数只作为红利主题策略举例展示，业绩比较基准指数不代表本基金表现及未来业绩，不构成基金业绩表现的任何保证，也不代表具体的投资建议。
