本周（20241216-20241220）权益市场整体收跌，沪深300下跌0.14%，恒生科技下跌0.79%。行业方面，通信、电子表现领先，涨幅超过3%；房地产、建材等落后。本周TMT板块基金整体领先，近一周平均回报1.8%左右。本周基金仓位略有下降，处在近1年中等水平。风格来看，基金较多加仓中盘成长，行业加仓有色金属等。本周基金发行热度处于近2年较高水平，类型以指数型和债券型为主。
热点解读
证监会发布互认基金新规。12月20日，中国证监会官网发布消息，修订发布《香港互认基金管理规定》，自2025年1月1日起实施。此次规则修订主要涉及三方面内容，一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，二是适当放松香港互认基金投资管理职能的转授权限制，三是适当增加规则制度弹性，为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。
市场跟踪
本周（20241216-20241220）权益市场整体收跌，沪深300下跌0.14%，恒生科技下跌0.79%。行业方面，通信、电子表现领先，涨幅超过3%；房地产、建材等落后。本周TMT板块基金整体领先，近一周平均回报1.8%左右。本周基金仓位略有下降，处在近1年中等水平。风格来看，基金较多加仓中盘成长，行业加仓有色金属等。
市场动态
行业动态：个人养老金理财产品再扩容；新华基金股权变更核准；外商独资宽立私募完成备案登记；东海基金将关闭网上直销平台。
产品热点：首批科创板人工智能ETF获批；债券ETF再现爆款产品；多只QDII基金密集发布溢价风险提示。海外市场跟踪：ETF储蓄计划或将在欧洲流行；贝莱德今年有望实现资金净流入历史新高。本周基金发行热度处于近2年较高水平，类型以指数型和债券型为主。
12月20日，中国证监会官网发布消息，修订发布《香港互认基金管理规定》，自2025年1月1日起实施。此次规则修订主要涉及三方面内容： 一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%； 二是适当放松香港互认基金投资管理职能的转授权限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构； 三是适当增加规则制度弹性，为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。该项修订是在此前征求意见稿基础上新增的内容，主要是为了增加规则弹性，为未来更多常规类型产品纳入互认基金范围预留空间，更好满足投资者跨境理财需求。截至9月30日，互认基金在内地销售规模已经达到366亿元，较年初增长了近200亿元，增幅超100%，充分反映了内地投资者对于多元配置的旺盛需求。与QDII基金相比，互认基金的主要优点在于：1）不受QDII额度限制，仅受两地销售比例限制，总额度上限3000亿；2）份额丰富，很多互认基金设有对冲份额，可以对冲汇率风险；同时，大部分互认基金提供了定期派息以及累计份额的选择，但互认基金派息需缴纳一定比例的红利税；3）在信息披露上，互认基金会提供月度的基金报告向投资人披露基金资产持仓的情况。但是目前现有互认基金数量有限，且投资区域相对集中，以亚太为主；同时，费率相对较高，申赎效率相对较低。目前，41只证监会已注册的北上互认基金在内地公开销售（不同份额视为一只），涉及21家香港持牌资产管理机构；其中包含17只债券基金，24只权益基金，相比此前新增两只权益型基金，分别是东亚联丰环球股票基金、摩根宜安香港基金。从基金规模来看，规模较大的产品在客地销售比例限制放宽以后将有更加充足的内地购买额度，包括易方达(香港)精选债券基金、摩根国际债券、汇丰亚洲债券基金，以及施罗德亚洲高息股债基金、惠理高息股票基金等。跨境基金互认是国际资产管理领域市场开放下的一项成熟制度安排，金融监管机构之间通过建立监管合作机制，允许符合条件的对方基金在本地市场销售。2015年5月22日，中国证监会发布《香港互认基金管理暂行规定》，2015年7月1日起正式启动实施。互认机制实施九年多来，相关工作平稳推进，两地行业机构积极参与，互认基金产品日趋丰富，较好满足了两地投资者跨境理财需求，同时有力地支持了香港国际金融中心建设。《管理规定》的发布，标志着该项惠港举措正式落地，预计互认规则修订后，将进一步提高资本市场双向开放的广度深度，为两地资本市场协同发展注入新的活力。（中国基金报、证券时报）2.1 业绩走势：权益市场整体收跌，通信、电子表现领先本周（20241216-20241220）截至收盘，沪深300指数收于3928点，下跌0.14%；上证指数收于3368点，下跌0.7%；深证成指收于10647点，下跌0.62%；创业板指收于2210点，下跌1.15%；北证50持续回调，下跌3.9%。港股方面，恒生指数下跌1.25%；恒生科技指数下跌0.79%。债券方面，中债新综合指数（总指）财富指数本周上涨，涨幅为0.21%。本周大盘价值跌幅相对可控，在0.1%以内，小盘价值表现落后；万得偏股基金指数收跌0.68%。行业方面，本周通信、电子表现领先，涨幅超过3%，银行、计算机也收涨；房地产、建材、商贸零售、轻工制造、传媒、消费者服务跌幅超过4%。2.2 仓位跟踪：总仓位下降，加仓中盘成长和有色金属经测算，截止本周五，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为84.43%和83.08%，分别较上周（12月13日）下降0.62%和0.86%，基金仓位处于近1年中等水平。从风格来看，以偏股混合型基金为例，基金加仓中盘成长、大盘成长、小盘价值，其中中盘成长加仓较多，升幅为1.3%；减仓中盘价值、大盘价值，其中中盘价值减仓1.8%。从大类板块来看，基金加仓周期、金融，加仓幅度分别为3.9%、2.7%；减仓稳定、消费和成长，减仓幅度分别约4.4%、1.9%和0.2%。从一级行业来看，偏股混合型基金在有色金属加仓较多，幅度约1.1%，电力设备、家用电器、通信、电子、非银金融等行业也有所加仓；在银行上减仓较多，幅度达1.7%，公共事业、美容护理、汽车等行业也有所减仓；其余行业仓位变动较小，仓位变动幅度在0.5%以内。从赛道分类来看，本周全市场投资基金平均回报-0.6%，TMT板块基金表现相对领先，近一周平均涨幅在1.8%左右；医药板块相对落后，平均跌幅约2.63%。近一月来看，TMT板块基金相对领先，平均涨幅2.43%，医药板块相对落后。今年以来整体来看，全市场投资基金平均正收益，金融地产赛道基金仍保持领先，平均涨幅超20%；医药板块基金平均仍收跌。从风格分类来看，本周成长、均衡成长风格基金表现相对较好，近一周平均跌幅在1%以内。今年以来价值风格总体仍占优，深度价值风格基金平均回报达到13.06%，价值风格、价值成长风格平均回报均超过7%；均衡成长和成长风格基金年内平均回报在4%左右。本周业绩表现最突出的基金前五分别为德邦鑫星价值（陆阳,雷涛）、永赢数字经济智选（王文龙）、大摩数字经济（雷志勇）、信澳业绩驱动（刘小明）以及信澳匠心严选一年持有（吴清宇），本周收益分别11.32%、10.67%、8.87%、8.67%、7.69%。领先基金多数重仓TMT，受益于本周相关行业表现。各行业赛道内业绩领先基金如下表。本周TMT板块绩优基金表现领先，涨幅超过7%，包括银河创新成长（郑巍山）、国联安科技动力（潘明）、富荣信息技术（李延峥）等。近一月来看，TMT赛道绩优基金领跑，银河创新成长涨幅7.65%。今年以来TMT、金融地产赛道部分基金保持领先，涨幅最高超过40%。12月16日，中国理财网发布第六批个人养老金理财产品名单，本次工银理财新增3只个人养老金理财产品，中银理财新增1只个人养老金理财产品。至此，个人养老金理财产品总数达到30只。新增的4只个人养老金理财产品均自12月16日起公开募集，且均为每日开放产品，风险等级都为二级，风险程度适中。此外，3只产品为固定收益类产品，1只产品为投资优先股的混合类产品。费率方面，新增的4只产品均展现了普惠性特征。工银理财旗下的3只固定收益类理财产品的固定年化管理费率、年化销售费率、年化托管费率相同，分别为0.05%、0.05%、0.015%；工银理财·颐享鑫悦优先股策略优选最短持有500天混合理财的固定年化管理费率为0.10%。中银理财方面，根据合同，自其产品成立日起，产品年化管理费率将由0.10%下调至0.05%，年化销售服务费率将由0.10%下调至0.05%。年化托管费率保持0.015%不变。Wind数据显示，截至12月13日，存量个人养老金理财产品成立以来单位净值增长率均为正，平均值为5.53%，业绩表现稳健。尽管新增了四只产品，但与其他类别个人养老金产品相比，个人养老金理财产品数量仍偏少，后续还需要加大扩容力度。（中国基金报）新华信托“清仓”转让新华基金股权有了最新进展。12月20日，证监会核准北京华融综合投资有限公司受让新华信托持有的新华基金30.3104%股权，成为新华基金主要股东。早在去年8月，北京华融综合投资有限公司（以下简称北京华融）与重庆市江北区国有资本投资运营管理集团有限公司携手，以2.71亿元的价格在阿里拍卖平台上拍下新华基金35.31%的股权。随着监管正式批复，新华信托未来将逐步退出新华基金股东名单。相关资料显示，北京华融综合投资有限公司是新华基金实控人北京金融街投资（集团）有限公司的全资子公司，也是新华基金大股东恒泰证券的最大股东。随着北京华融入主，金融街集团直接或间接控制新华基金接近90%的股权，新华基金全面回归国资。伴随着实控人变更，新华基金董事长也刚刚换人。今年12月初，新华基金公告，银国宏出任公司董事长，他同时也是新华基金大股东恒泰证券的党委副书记、总裁，也是恒泰期货法定代表人、董事长。新华基金旗下总经理、副总经理等职务此前也相继换人。（中国基金报）协会网站信息显示，外商独资企业宽立私募在今年12月13日完成私募证券投资基金管理人备案登记。该公司成立于2024年3月14日，注册资本为2000万元人民币，实缴资本为1074万元人民币，由Aspect Capital Limited（宽立资本）全资控股。宽立私募的法定代表人是Han Lin，具有20年左右的金融从业经验。公开资料显示，Aspect Capital（宽立资本）是一家总部位于英国伦敦的量化对冲基金，目前管理着超过90亿美元的一系列系统化投资解决方案，并在美国康涅狄格州斯坦福德、中国上海设有办事处，拥有超过130名员工。宽立资本以系统化和量化的投资管理方法闻名，公司采用趋势跟踪策略打造的CTA产品，在长期业绩与风险收益性价比方面均具有一定的竞争力。宽立资本近年来积极布局中国市场，看好中国市场的投资机会。如今，公司获得了外商独资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）资质，未来将更加积极参与中国市场的投资机会。（中国基金报、上海证券报）12月19日晚间，东海基金发布公告称，公司将自2024年12月25日起关闭公司官方网站的网上直销交易平台开户、认购、申购、赎回、定期定额投资、转换及信息查询等业务服务。投资者如有开户、认购、申购、赎回、定期定额投资、转换及信息查询等业务需求，可通过该公司直销柜台或者合作的基金销售机构办理。Wind数据显示，截至今年9月末，东海基金旗下共有17只基金产品，管理规模为230.79亿元，与2023年末相比增长4.6%。除东海基金外，年内还有多家基金公司收缩直销业务，包括华润元大基金、金信基金、长城基金等公司相继关闭了网上直销平台或者终止APP运营，其中大部分为中小型公募公司。近年来，基金销售市场竞争日趋激烈，部分中小型基金公司考虑到平台维护成本较高、投入产出比不及预期等，陆续选择关闭直销平台。据悉，随着行业持续降本增效，后续或有更多的中小型公司收缩直销业务。（中国基金报）据了解，12月16日，包括易方达、广发、博时、银华在内的4家基金公司集体上报的首批科创板人工智能ETF正式获批，距离产品上报不到1个月时间，成为市场上首批推出的科创板人工智能ETF。自2023年人工智能技术取得关键突破以来，科创板人工智能指数获得了较好收益，并相对于中证人工智能主题指数取得了一定的超额收益。科创板人工智能ETF的推出，不仅为投资者提供了更多元化的科创板投资工具，还将进一步提升指数化投资工具在新质生产力细分领域的覆盖度，吸引更多增量资金向创新领域集聚。目前科创板已汇聚众多人工智能产业链企业，业务覆盖算力基础层、数据层、技术层及应用层等多个关键环节。（中国基金报）12月17日，东财基金首只国债ETF产品——国债ETF东财宣布结募，该产品顶格募集60亿元，为近两年来首发规模最大的债券ETF。资料显示，国债ETF东财跟踪中证1-3年国债指数，是目前市场上唯一的短期限国债ETF。基金管理人将采用抽样复制和动态最优化的方法，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，组合久期为1.84年左右。今年以来，被动投资持续吸引关注，股票ETF大幅吸金。与此同时，债券ETF规模也增长明显。Wind数据显示，在12月初规模突破1500亿元后，12月16日，债券ETF规模突破1600亿元关口至1646亿元，与2023年末相比增长超1倍。百亿元级别的债券ETF数量从2023年末的2只增至5只。12月以来，债市回暖明显，债基净值也“水涨船高”，超九成债券ETF在本周创下净值新高。截至12月17日，债券ETF年内单位净值增长率均值为6.87%。其中，30年国债ETF、30年国债指数ETF年内单位净值增长率分别达21.07%、12.68%。（中国基金报）12月19日，鹏华道琼斯工业平均ETF、华夏纳斯达克100ETF、博时标普500ETF、国泰纳斯达克100ETF等12只产品集体发布溢价风险提示公告。以鹏华道琼斯工业平均ETF为例，公告表示，鹏华道琼斯工业平均ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临较大损失。今年以来，随着多个海外市场走高，不少资金涌入相关QDII基金，导致部分产品出现高溢价。Choice数据显示，当前，博时纳斯达克100ETF、博时全球中国教育、国泰纳斯达克100ETF、工银全球股票等15只QDII基金处于暂停申购状态；中银亚太精选债券、长信全球债券、易方达优质精选混合、天弘中证中美互联网、天弘越南市场股票发起等109只产品限制大额申购，其中不少产品的申购上限仅为5万元。从长期来看，场内基金二级市场交易的价格会向基金单位净值回归。高溢价的标的在市场转向或不及预期时，可能会产生较大的波动。此外，部分限购产品在基金公司放开申购后，套利资金的涌入也会使溢价率回落。因此，投资者需谨慎参与高溢价投资。（上海证券报）在德国市场，每月定期储蓄或投资的计划推动了ETF的零售普及；现在，这一现象逐渐在包括英国在内的其他欧洲国家流行起来。数据显示，德国的储蓄计划数量在过去一年中增加了33%。extraETF创始人兼董事总经理Markus Jordan表示，这一趋势2020年在德国开始兴起，ETF作为高效的投资工具逐渐被投资者所熟悉，有助于解决投资者高费用和多元化不足的问题。另一项针对欧洲投资趋势的研究显示，自2022年以来，ETF的市场参与度大幅提升，并且主要由18-34岁的投资者推动，其中约80%是通过数字平台。ETF是年轻投资者的首选投资工具，数字渠道是首选方式，而定期投资计划正在成为进入投资市场的一种重要方式。在除德国之外的欧洲国家，ETF主动储蓄计划数量增长的速度更迅速。（Financial Times）贝莱德首席财务官马丁·斯莫尔称，公司在本年度有望实现资金净流入额的历史新高，主要得益于主动型ETF产品线。贝莱德在前三季度的净流入额超过3600亿美元，其中大部分来自ETF，超过1700亿美元。特别地，在三季度，公司实现了2200亿美元的净流入，推动其管理的总资产规模达到11.5万亿美元的新纪录。具体来看，公司旗下的一些主动型ETF，如iShares US Equity Factor Rotation Active ETF和iShares Flexible Income Active ETF，分别管理137亿美元和67亿美元的资产，并在1月至10月期间分别吸引了110亿美元和55亿美元的净流入。此外，iShares Bitcoin Trust自1月5日推出以来，至10月底已吸引了超过508亿美元。贝莱德的成功部分归功于其“模型投资组合”（model portfolios）业务。“模型投资组合”是指通过财务顾问和经纪商向普通投资者提供的现成的基金组合，经纪商可以设计自己的模型投资组合，或依赖贝莱德等基金公司的指导。贝莱德在其模型投资组合平台添加自己的ETF，从而推动了资金流入；这一投资方式目前正越来越受欢迎。（Financial Times）根据证监会公布的《证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示（截至2024年12月20日）》，本周无新增审批信息，具体审批进度表见附录。目前共有18家基金公司提交设立申请，其中有3家目前已中止审查，另有15家基金公司申请设立仍处于待受理或审查阶段。共9家基金公司提交QDII业务资格申请，均处于待受理或审查阶段；共4家基金公司提交申请设立境外子公司，目前均处于待受理或审查阶段；共有9家基金公司提交申请设立境内子公司，目前均处于待受理或审查阶段。4.2 基金公司管理层变更：嘉实基金、浦银安盛基金等本周（20241216-20241220）共有7条关于基金公司管理层人员变动信息，变动职位包括董事长、副总经理、督察长等。东证融汇证券李雪飞任董事长，原董事长李福春离任；嘉实基金鲁令飞、张敏任副总经理；九泰基金郑立昌任督察长；浦银安盛基金李宏宇离任副总经理等。本周（20241216-20241220）共有89只基金的基金经理有所调整，从类型来看，包括35只主动偏股基金、47只主动偏债基金、2只FOF基金、5只货币市场基金。其中，嘉实基金胡涛离任多只产品；鹏扬基金邓彬彬管理的多只产品增聘基金经理共同管理；博时基金沙炜离任多只在管产品。此外，就离任经理而言，全部在管产品均已离任的鹏华基金高松、同泰基金王伟、嘉实基金胡涛、兴业基金徐玉良、英大基金易祺坤、德邦基金揭诗琪、嘉实基金王凯。本周有26只基金公告成立。其中包括9只指数型基金、8只债券型基金、4只债券指数型基金、3只混合型基金、1只REITs基金、1只QDII基金。总募集规模为408.4亿份，平均每只基金募集规模为15.7亿份。其中西藏东财中证1-3年国债交易型开放式指数证券投资基金募集了60.0亿份，为上周之冠。周度新成立基金数量与募集规模分别处于近2年的41.00%（41/100）和16.00%（16/100）分位数水平，市场发行热度处于近2年较高水平。本周有23只基金结束募集，包括嘉实中证A100指数增强、招商中证A500指数增强、兴证全球中证A500指数增强、鹏华上证180ETF等。从类型上看，其中有12只指数型基金、6只混合型基金、4只债券型基金、1只REITs基金，预计这些基金会在近期内成立。本周新发行了18只基金，包括浦银安盛中证A500ETF、华泰柏瑞上证180ETF、嘉实中证港股通高股息投资ETF等。从类型来看，包括9只指数型基金、2只债券型基金、2只股票型基金、4只混合型基金、1只FOF基金。截至本周五，共有48只基金处于发行期，上周在发行基金中包括23只指数型基金、10只混合型基金、7只债券型基金、4只股票型基金、3只混合型FOF基金、1只债券指数型基金。根据基金发行公告，33只基金已经公布发行公告即将开始募集。产品申报方面，本周共有29只产品上报证监会并已被接收申请材料。从类型上看，包括17只指数型基金、7只债券型基金、3只混合型基金、1只股票型基金、1只QDII基金。基金公司层面，鹏华基金本周申报3只基金；华夏基金、国泰基金、光大保德信基金本周申报2只基金。本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。
姚紫薇：金融工程及基金研究首席分析师、中证报金牛奖专家评委。上海财经大学管理学硕士，厦门大学统计学学士，在基金研究、资产配置、产品设计、财富管理等领域均有长期深入研究。曾担任招商证券基金评价业务负责人，多次获得“新财富”金融工程方向前三（团队核心成员）。
孙诗雨：上海财经大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，4年基金研究经验，研究方向为权益基金研究、组合构建、基金经理调研等。
