源点资讯丨纯碱：近弱远强，关注需求兑现

从基本面的角度来说，纯碱依旧没有摆脱供大于求的现状。纯碱能够持续上涨，其动力来自于宏观的向好和超强的需求预期（光伏题材）。

纯碱供应端来看，目前纯碱生产利润良好，纯碱产量维持在55-59万吨/周附近。企业开工变化不大，个别企业短暂停车。纯碱检修计划有所推迟，随着夏季的到来，企业陆续推出检修计划。预计纯碱产量短期内在高利润下不会有明显的降幅，但由于随着二季度检修到来，产量继续上涨的空间也并不会太大。我们预计二季度纯碱的周产量依旧会维持在55-59万吨/周。

纯碱需求方面，国外需求从进出口来看并没有明显的增幅。春节后传言纯碱海外需求增量明显，但是三月份出口数据显示纯碱出口量并没有明显的增量。国内端轻碱需求疲软，整体轻碱下游依旧处于疫情后恢复阶段，整体没有明显增长。轻碱下游多套装置将于9月投入运行，叠加轻碱四季度的季节性旺季，四季度轻碱的消费有望迎来增长。重碱端浮法玻璃产能受限，预计今年整体日熔量平稳走势，纯碱的需求增长预期全部寄托在光伏玻璃上。根据上市公司年报和资讯公司整理预测，至2021年底光伏玻璃的日熔量可能达到接近6万吨/天，光伏玻璃纯碱用量较2020年同期预计要翻倍。而从目前状态来看，光伏的玻璃价格下滑，光伏大小厂商利润分化，大厂借助成本优势压制小厂，使得部分小厂亏损经营。光伏玻璃下跌后部分小产能退出，光伏玻璃日熔量依旧没有突破4万吨/天。纯碱在光伏端的需求兑现任重而道远。

纯碱在目前进出口没有起色，轻碱疲软，光伏产能没有兑现，浮法产能受限的状态下，周均实际需求依旧在54万吨/周附近。相对于纯碱58-60万吨/周的产量，纯碱实际需求并不能使纯碱持续去库，预计纯碱库存在产量高位下并不会出现持续性去库，对于09合约而言需求端并不能过于乐观，09持续去库需要压制产量。四季度在光伏玻璃点火和轻碱的季节性旺季下，纯碱需求有望达到57-59万吨/周，因此对于01合约依旧保持乐观态势。

玻璃今年存在的主要问题在于需求的增长以及供应端的受限产生的错配。由于浮法玻璃的产能受到国家工信部《水泥玻璃行业产能置换实施办法》的管控，再高的价格下也并不能使得浮法玻璃产量大幅度提高，那么纯碱并不能享受到玻璃价格上涨带来的需求增长，因此玻璃价格上涨并没有传导机制，纯碱玻璃的价差将会继续走大。

永安期货研究中心黑色团队共有分析师6人，团队负责人陈俊杰，浙江大学物理学博士，首席分析师，专注于黑色产业链煤焦钢矿的研究，善于分析矛盾爆发的时机和迹象，对黑色品种间的套利关系和单边价格运行有独特的见解。成员阮锡楠（焦煤、焦炭、动力煤）、叶雨歌（热卷）、姚沁源（纸浆、玻璃、纯碱）、凌晨（铁矿石）、毛兆豪（硅铁、锰硅、废钢）各有分工。研究中心黑色团队擅长研究黑色基本面情况，系统分析期货价格，致力于黑色全产业链供需情况的研究，深入产业理解品种价格运行规律，自下而上，投研一体。有较强的策略开发能力，获得“2019年上期所优秀黑色研究团队奖”。