【中信建投策略】再看京津冀一体化投资机会 ——“转型与改革”系列之五

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京津冀协同发展：三周年意义重大，阶段成效决胜之年

1.1从习近平讲话精神到顶层设计的完成

从战略提出到立柱架梁完成顶层设计：2014年2月26日，习近平提出京津冀协同发展战略。此后，习近平曾在多个场合多次对京津冀协同发展战略做出了重要指示。2015年，《京津冀协同发展规划纲要》审议通过，2016年京津冀“十三五”发展规划印发实施，至此完成了京津冀协同发展的顶层设计。2017年4月，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，从而完成了从蓝图设计到阶段成效的过程。

京津冀协同发展战略的重大意义体现在：是面向未来打造新的首都经济圈、推进区域发展体制机制创新的需要，是探索完善城市群布局和形态、为优化开发区域发展提供示范和样板的需要，是探索生态文明建设有效路径、促进人口经济资源环境相协调的需要，是实现京津冀优势互补、促进环渤海经济区发展、带动北方腹地发展的需要，是一个重大国家战略，要坚持优势互补、互利共赢、扎实推进，加快走出一条科学持续的协同发展路子来。

纵观历年政府工作报告，从2014年到2017年，京津冀协同发展关键词排位不断上升，在《2017年中央经济工作会议公报》被放到更加突出的位置。京津冀协同发展战略从2014年位居三大战略之末至2015、2016年慢慢提升至第二位，再到2017年中央经济工作会议公报，俨然已将京津冀协同发展提升至三大战略之首。三大区域经济战略的位次变化预示着政府经济工作重心的转变，标志着京津冀协同发展的战略地位稳步提升，京津冀协同发展将为2017年政府经济工作的重点。

1.2三周年之际：需见成效的决胜之年

京津冀协同发展的关键环节：有序疏解北京非首都功能

有序疏解北京非首都功能是京津冀协同发展的关键环节和“牛鼻子”，京津冀协同发展首要的、也是最核心的任务是有序疏解北京非首都功能。北京人口过度膨胀，交通日益拥堵，房价持续高涨，资源环境承载力严重不足，根本原因是北京集聚了过多的非首都功能，再按老路走下去必然“山穷水尽”。

2017年在京津冀协同发展方面将呈现多地区、多领域共同推进，具有持续催化作用。结合《京津冀协同发展规划纲要》以及2017年任务节点看，京津冀协同发展将多个先行先试和率先需要取得突破的领域持续推进，包括通州副中心建设及北京市四套班子的搬迁、交通一体化推进、新机场建设、冬奥场馆全面开工，以及津冀两地的产业承接与升级等任务节点，多个领域多重任务的持续推进将使京津冀一体化主线更具全局性和持续性。

2017年是北京疏解非首都功能阶段成效的决胜之年

从《京津冀协同发展规划纲要》的要求看，近期及未来一段时间需要先行先试和率先取得突破的领域包括交通一体化、生态环保、产业升级转移等3大领域。根据规划纲要的要求，到2017年，要实现有序疏解北京非首都功能取得明显进展，在符合协同发展目标且现实急需、具备条件、取得共识的交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点领域率先取得突破，深化改革、创新驱动、试点示范有序推进，协同发展取得显著成效。

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2.1京津冀总概：经济生态与产业格局的现状及演化方向

作为继长三角和珠三角之后另一大世界级城市群，京津冀包括北京市、天津市以及河北省的保定、唐山、廊坊、秦皇岛、石家庄、张家口、承德、沧州、邯郸、邢台、衡水等11个地级市，土地面积21.6万平方公里，常驻人口超过1个亿。京津冀地区以汽车工业、电子工业、机械工业、钢铁工业为主，是全国主要的高新技术和重工业基地，也是中国政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心。

相较长三角和珠三角而言，京津冀在第三产业和服务型经济的比重更高，但人均GDP仍存在较大提升空间。虽然整体上京津冀地区经济呈现快速增长，但其内部经济发展结构显著分化，其中北京和天津均保持8%以上的高速增长，而河北不仅相对京津较慢，甚至还低于全国平均水平。从产业结构来看，河北地区占据了京津冀绝大部分第一产业的份额，北京以第三产业为主导，而天津的二三产业分布则相对均衡。

在2015年公布的《京津冀协同规划纲要》中，对于京津冀整体定位是“以首都为核心的世界级城市群、区域整体协同发展改革引领区、全国创新驱动经济增长新引擎、生态修复环境改善示范区”。根据经济生态现状不难看出，京津冀城市群发展的主要问题在于整体经济水平有待提高、周边地带接受经济辐射能力有限。而推进京津冀协同发展不仅有利于实现三地优势互补以及经济增长结构的修复，是贯彻落实新发展理念、适应经济发展新常态、培育增长新动力、夯实经济新增长极的重大需要，是构建区域协调发展体制机制、探索人口经济密集地区优化开发模式和推动形成新发展方式的重大需要。

综上可以看到，京津冀协同发展是具有国家战略层面高度，并且远中近期目标明晰的政策规划。尤其对于京津冀战略目标完成节点的2017年，围绕疏散北京非首都功能、交通一体化、生态环境保护、产业升级联动以及改革深化等方向的政策推进将取得实质性进展。在雄安新区成立后，京津冀未来的区域架构及功能定位逐渐明晰，以北京（通州）-河北（雄安）-天津（滨海新区）为核心所勾勒的一体化蓝图已浮出水面。未来京津冀的协同发展对于产业格局和经济生态的演绎具有全局性的意义。

按照《纲要》中对于京津冀发展的定位布局，三省市服从和服务于区域整体功能规划。北京市作为全国政治中心、文化中心、国际交往中心和科技创新中心；天津市作为全国先进制造研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区和改革开放先行区；河北省则定位于全国现代商贸物流重要基地、产业转型升级试验区、新型城镇化与城乡统筹示范区以及京津冀生态环境支撑区。与上述功能定位相对应，三省市推动产业升级的侧重点也各有不同。北京重在优化三次产业结构，发挥科技创新中心作用；天津在于优化发展高端装备等先进制造业以及战略性新兴产业；河北则落脚在承接首都产业功能转移和京津科技成果转化。

产业的有序转移和承接是推进京津冀协同发展和形成空间合理布局的关键。京津冀的产业转移在总体上遵循创新、协调、绿色、开放以及共享的发展理念，围绕 “一个中心、五区五代五链、若干特色基地”的产业发展格局构建。最终目的在于以天津、河北作为承接地，以重大产业基地和特色产业园为平台，完成北京产业疏解工作，承接制造业生产环节、区域性批发市场和物流基地，完成京津冀各产业协作。所谓“一个中心”，即依托北京的科技和人才资源优势，打造具有全球影响力的科技创新中心和战略性新兴产业策源地；“五区”为突破建设重要引擎，分别为北京中关村、天津滨海新区、唐山曹妃甸区、沧州沿海地区、张承（张家口、承德）地区；“五带”为支撑优化区域布局，包括京津走廊高新技术及生产性服务业产业带、沿海临港产业带、沿京广线先进制造业产业带、沿京九线特色轻纺产业带，以及沿张承线绿色生态产业带；“五链”则是在京津冀现有基础与优势上引导汽车、新能源装备、智能终端、大数据和现代农业五大产业链合理布局。

2.2从雄安到河北：雄安成立正当时，新发展理念的示范区

雄安新区：疏解北京非首都功能集中承载地，新发展理念的示范区

2017年4月1日消息，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，地处京津保腹地，雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发，起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里。

河北雄安新区的成立，是落实推进京津冀协同发展战略的又一重大决策，要理解雄安新区的定位和职能，需要放在京津冀协同发展重大国家战略的大局中来把握。雄安新区不同于一般意义上的新区，其定位首先是疏解北京非首都功能集中承载地，有效吸引北京人口和非首都功能疏解转移。其次，成立雄安新区是贯彻落实新发展理念的创新发展示范区，坚持“世界眼光、国际标准、中国特色、高点定位”，建设绿色智慧新城,建成国际一流、绿色、现代、智慧城市。从发展路径看，总体上看讲求稳妥而不会冒进，并以市场主导原则为主，政府引导为辅。

我们认为，对河北雄安新区的规划建设，中央倾注了很多心血。雄安新区不是简单地平地建一个新城市，而是要走出一条用新发展理念建设现代化城市的新路径。新区的建设，将紧紧围绕“人”这个核心谋篇布局，充分提高基本公共服务水平，发展社会事业，配套优质教育医疗等资源，提高对疏解北京非首都功能高端人才的吸引力。可以预期，雄安新区在提升公共服务水平将会加大力度，甚至可能超预期。此外，5月2日，国土资源部计划将雄安新区作为国土资源管理改革试点和创新政策的先行先试区，重点从保障用地需求、土地供应政策、城市地质调查、不动产统一登记和土地税费相关政策等方面给予支持。

国家将会高起点高标准推进河北雄安新区规划建设。根据国家发改委的部署，将着手以下三个方面高标准建设雄安新区，包括高标准高质量组织编制雄安新区总体规划、把创新驱动作为新区发展的根本动力以及深化体制机制改革作为新区发展的制度保障。

河北：商贸物流将成支柱产业，绿色奥运助力生态旅游经济

商贸物流产业

承接北京商贸物流转移是当前河北省推动京津冀协同发展的一项重要任务，商贸物流领域将有重要投资机会。根据《京津冀协同发展规划纲要》，河北的功能定位是“三区一基地”：全国现代商贸物流重要基地、产业转型升级试验区、新型城镇化与城乡统筹示范区、京津冀生态环境支撑区。其中，为了对接京津冀协同发展，河北省将建设服务京津的京津商贸物流转移承载地，打造环京津一小时现代商贸物流圈。根据河北省政府印发的《河北省建设全国现代商贸物流重要基地规划（2016-2020年）》，将“快递物流”列为建设全国现代商贸物流重要基地的重点工程。

根据《河北省建设全国现代商贸物流重要基地规划（2016-2020年）》，到2020年，在全省形成5个国家级物流枢纽和6个区域性物流节点，社会物流总额规模达到2万亿元（2015年为83694.5亿元），物流增加值达到4000亿元（2613亿元）。并在2017年以前开始重点实施空港海港物流工程、大宗商品物流工程、制造业物流工程、农产品物流工程等等十大重大工程。根据全国的《邮政业发展“十三五”规划》，将河北廊坊定为全国一级快递专业类物流园区布局城市，石家庄和保定定为全国二级快递专业类物流园区布局城市。

目前全省已规划建设20多个承接市场，包括承德双滦国际物流园，白沟新城，安国中药都仓储物流商贸区，北京新发地高碑店农副产品物流园，乐城·国际贸易城，永清临港经济保税商贸园区，沧州明珠商贸城等（《河北省承接地批发市场建设工作方案》）。2017年石家庄共确立了华润万象综合体等47个重点商贸物流项目，总投资891.456亿元，本年度计划投资195.98亿元。

张家口：绿色奥运助力，基建、体育产业及配套服务、张家口本土上市公司、旅游等或将受益

冬奥经济的带动效应将会拉动张家口经济进入快速发展通道。张家口位于北京西北，地处上风上水，一直以来就是首都北京的重要生态屏障，北京重要水源地官厅水库入库补水量80%、密云水库补水量近50%来自于张家口；由于不太适合发展大规模的工业，成为了“环北京贫困带”。随着张家口联合申奥成功，张家口经济增长将步入快车道，一方面，赛事举办地必须大规模地改善基础设施，通过拉动投资可以促进当地的经济增长。另一方面，通过赛事举办将大大提升张家口的知名度，带动当地生态旅游经济的发展。据测算，2022年之前张家口的年均经济增长率将超过10%，张家口10个贫困县将“摘帽”（中国体制改革研究会，2016）。根据张家口国民经济十三五规划，张家口将大力培育 “四大两新一高”主导产业，即大生态，大旅游，大数据，大健康、新能源，新技术、高端制造。

2017年是冬奥会筹办工作由场馆规划设计转入全面开工建设的关键一年，基础设施建设、体育产业及配套服务、张家口及河北本土上市公司等概念股或将受益。根据习近平的讲话精神，冬奥会将坚持首善标准,全面落实绿色、共享、开放、廉洁的办奥理念。北京市承担着31个冬奥会场馆和配套基础设施工程项目建设任务，主要竞赛场馆和基础设施将在2019年底建成。根据规划，张家口赛区共有8个场馆，其中2个为现有场馆、4个为新建场馆、2个为临时场馆。根据河北省冬奥办信息，目前张家口宁远机场改扩建工程总体规划已完成修编，计划2017年下半年开工。雪场输水二期、天然气、垃圾和污水处理等配套基础设施建设前期工作全面启动，5个竞赛场馆也将全面开工建设。随着冬奥场馆建设的全面推进以及相关产业布局及服务的启动，预计基础设施建设、体育产业及配套服务、张家口及河北本土上市公司等概念股或将受益。

根据河北省委省政府的规划部署，将把旅游业打造成为战略性支柱产业。2016年，河北省旅游投资规模跨越式增长，全省旅游项目实际投资规模同比增速高出全国15.29个百分点，实际完成投资588.27亿元，同比增长44.34%。2016年，纳入全省旅游项目管理系统的旅游项目共计1414个，估算总投资11491.41亿元。

根据规划，河北省力争到2020年实现“两个千亿”和“两个万亿”目标，即年旅游重点项目实际投资完成1000亿元、发起设立总规模1000亿元的旅游产业投资基金；新谋划旅游重点项目投资规模超过1万亿元，全省旅游业总收入突破1万亿元。借助张家口举办冬奥会的契机，有望带动河北省旅游产业的扩容和提升，旅游服务、旅游地产等行业将受益。

保定主题：受益于雄安新区建设，保定主题热度将提升

随着雄安新区的成立，同时保定也被纳入京津冀的中部核心功能区，产业协同下的产业承接升级以及区域公共服务均等化（医疗、教育等方面）将催生新的支持政策，保定主题热度将会提升。地处京津冀中心区域的保定，市区距离京、津、石三地均在140公里左右。目前，保定市共有铁路546公里，高速公路900公里，在河北省排名第一。到2020年，保定将构建“四纵四横四联两环”高速路网格局，形成保定市至京、津、石高速公路“半小时交通圈”。根据《京津冀协同发展规划纲要》，保定被纳入中部核心功能区，列为区域性中心城市，明确提出打造京津保“一小时交通圈”，推进太行山高速公路，连接首都二机场的廊涿城际铁路和白沟支线。2016年，保定市生产总值突破三千亿元大关（不含定州，下同），由2481.3亿元（2012年）增加到3110.4亿元（2016年），年均增长7.5%。高新技术产业增加值完成451.8亿元，年均增长13.4%。固定资产投资完成2620.7亿元，年均增长11.2%。

承接产业转移和升级是保定发展的另一加速器。根据保定市2017年政府工作报告，2017年的重点任务是：积极服务河北雄安新区建设；推进交通、生态、产业承接等三个重点领域率先突破；把项目作为承接非首都功能和产业转移的关键来抓。从保定发改委的消息看，目前全市已经开展两批重点项目的开工建设（见下表），计划总投资规模超过1100亿元，涵盖京津冀协同项目、战略新兴产业项目、传统产业升级项目、现代服务业项目以及农业产业化项目等。此外，还将推进涿州中船重工海洋装备科技产业园、深保高新技术产业园、安国现代中药工业园区、新发地高碑店物流园、白沟新城物流产业聚集区等产业园区建设。

2.3北京：战略定位已明确，疏解非首都功能将提速

战略定位为“四大中心”，三周年疏解成效已显

围绕疏解非首都功能初见阶段性成效，随着功能定位的明确，疏解非首都功能战略的推进将更加有序和提速。习近平总书记在视察北京重要讲话中明确了北京是全国政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心的城市战略定位，提出了把北京建设成为国际一流的和谐宜居之都的目标。2017年4月6日京津冀协同发展工作推进会议上，张高丽强调，要严格按照规划方案，扎实推进北京城市副中心建设。要抓紧制定控增量、疏存量政策意见的具体实施方案和配套政策，有序疏解北京非首都功能，继续推进交通、生态、产业三个重点领域率先突破，推动实施一批重大工程项目。着力推进体制机制改革创新，加快建设京津冀全面创新改革试验区和北京全国科技创新中心。大力推进基本公共服务共建共享，更加有力推进脱贫攻坚。科学做好重点区域规划布局，进一步强化土地、房地产、人口等管控举措。在京津冀协同发展3周年之际，北京已经疏解一般性制造业、区域物流基地、批发市场、教育医疗机构等几个重点疏解领域均取得了阶段性的成果。

根据《北京城市总体规划（2016-2030年）》（新草案）将形成“一主、一副、两轴、多点”的城市空间结构，其中，“一主”即中心城区，作为北京四个中心的集中承载区，重点应优化首都核心功能。“一副”即城市副中心，“两轴”即中轴线及其延长线，长安街及其延长线。“多点”即顺义、大兴等10个周边城区。对于通州副中心，将着力打造国际一流的和谐宜居之都示范区、新型城镇化示范区和京津冀区域协同发展示范区，建设绿色城市、森林城市、海绵城市、智慧城市，突出水城共融、蓝绿交织、文化传承三大特色。

加快建设通州副中心是2017年重点任务

规划建设北京城市副中心，是深入贯彻落实习近平总书记视察北京重要讲话精神的重要举措，习近平总书记强调，建设城市副中心，是千年大计、国家大事。2017年2月，习近平在北京考察时强调，站在当前这个时间节点建设北京城市副中心，要有21世纪的眼光。规划、建设、管理都要坚持高起点、高标准、高水平，落实世界眼光、国际标准、中国特色、高点定位的要求。不但要搞好总体规划，还要加强主要功能区块、主要景观、主要建筑物的设计，体现城市精神、展现城市特色、提升城市魅力。2017年4月6日京津冀协同发展工作推进会议上，张高丽强调，要严格按照规划方案，扎实推进北京城市副中心建设。

规划建设北京城市副中心，将与雄安新区共同形成北京新的两翼，共同成为疏解非首都功能和改革创新试点示范的重要载体。其中，通州相当于北京的“省会”，主要承载北京市级机关事业单位转移，而雄安新区则承载部分国家机关企事业单位转移。根据2017年北京市《政府工作报告》的任务目标，2017年年底四大市级机关和相关市属行政部门率先启动搬迁，其中包括了市发改委、市住建委、市财政局和市规土委。《北京城市总体规划（2016-2030年）》（新草案）将通州主导功能确定为以行政办公、商务服务、文化旅游为主。到2020年，围绕城市副中心，将打造半小时交通圈。

廊坊北三县：区域发展新高地，将加强与通州副中心的统一规划

根据河北省经济工作会议的要求，2017年的一个工作重点是要推动廊坊北三县与北京深度对接。据悉，北京“新版”总规的一个亮点是“区域协同”，北京将与河北廊坊、保定、天津武清等北京周边市县开展规划对接，其中，通州与北三县将加强跨界地区统一管控，统一规划，将实现“规划一张图”。据悉《北京市通州区与廊坊北三县整合规划》编制工作正在加快推进中。从交通建设上来看，目前，北三县与通州区之间有6条跨界通道。明年，京榆旧线升级改造后，将改善燕郊至北京市中心的通行条件。漷小路一期续建工程已完成了七成，建成后将辐射廊坊北三县，带动区域发展。

2.4天津：“一基地三区”定位明确，天津全面创新改革试验将进一步深化

根据《京津冀协同发展规划纲要》，天津确定了“一基地三区”的定位：全国先进制造研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区和改革开放先行区。今年两会期间，天津市委书记李鸿忠指出，推进协同发展关键是要通过改革用重构思维加以推进。要以改革开放为引领，按照让市场在资源配置中起决定性作用的理念，打破、超越行政区划壁垒，实现投资贸易和公共服务一体化、便利化。这实际上是强调把思想理念解放开放、体制机制改革放到第一位，首要的是加大改革力度，打破自家‘一亩三分地’的局限，实现真正的京津冀一体化。从天津领导层的讲话精神看，今年天津在改革方面将会加大力度，无论是在京津冀协同发展方面还是我们前期率先并一直推进的天津国企改革方面，我们认为目前这些领域依然存在预期差。

成立了天津市海河产业基金：由市财政出资200亿元设立引导基金，积极吸引社会资本共同发起设立多支产业投资母基金，形成1000亿元左右规模的母基金群，撬动社会投资5000亿元，支持先进制造业重大项目建设。预计在改革力度情况下，天津市承接部分央企转移、推进产业升级再造以及国企改革领域将会催生新的投资机会。

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投资策略：投资主线与重点机会梳理

3.1 京津冀主题的市场表现与投资主线

根据上文分析，京津冀协同发展是具有国家战略层面高度、远中近期目标明晰的战略规划，对于未来经济生态和产业格局的演绎具有全局性的意义。雄安新区成立后，京津冀未来的区域架构及功能定位进一步明确，在近期，以北京（通州）-河北（雄安）-天津（滨海新区）为核心所勾勒的一体化蓝图已浮出水面。

河北雄安新区的成立标志着京津冀一体化的加速攻坚，也极大催化了京津冀主题热度。实际上自2014年2月京津冀上升至国家战略层面高度以来，随着京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移、教育一体化、安全生产标准一体化等重点领域所取得的突破，京津冀主题一直持续得到发酵。以WIND京津冀一体化指数为例，京津冀板块股票自2014年2月7日至2017年5月8日累计涨幅达到282%，远超过同期沪深300（累计涨幅为52%）。从行业角度看，京津冀一体化受益的行业板块主要从地产和基建链条延伸，带动交运、建材、钢铁、机械、环保等产业发展，最后传导至本地优势产业。

针对市场投资而言，雄安新区的横空出世无疑极大提振了市场信心，但从京津冀协同发展的大势来看，围绕京津一体化的空间架构和产业格局的演化是更具有全局性的投资主线，主要体现为雄安驱动效应下，北京、河北和天津围绕着产业转移、技术创新、环保治理、交通一体化等领域展开投资，北京通州副中心加快建设和科技创新进一步提升，河北省商贸物流基地的建设与冬奥旅游生态经济的崛起，以及天津打造“一基地三区”以及产业承接力度的加大，都将会给上述几个重点领域带来新的投资机会。

3.2投资机会：重点关注四大主线

（1）大基建需求链：铁路、高速公路、机场与港口

2015年12月《京津冀协同发展交通一体化规划》发布，京津冀地区将以现有通道格局为基础，着眼于打造区域城镇发展主轴，促进城市间互联互通，推进“单中心放射状”通道格局向“四纵四横一环”网络化格局转变。在京津冀空间结构战略中，北京、天津两城市是双核心，唐山、保定、廊坊、沧州是重要节点，其余城市为补充节点，形成“多中心，网络状”的路网格局，全面辐射和覆盖区域中心城市、重要枢纽，优化路网结构，强化北京与周边新城、卫星城的便捷联系。到2020年，形成京津石中心城区与新城、卫星城之间的“1小时通勤圈”，京津保唐“1小时交通圈”，相邻城市间基本实现1.5小时通达。4月20日，交通运输部综合规划司副司长彭思义表示，交通部2017年将从八个方面推进京津冀交通一体化工作，主要包括铁路、高速公路、港口、机场、邮政等方面。

——“十三五”期间，北京交通基础设施项目总投资约7505亿元，包含民航、铁路、城市轨道、公路、城市道路、枢纽场站等领域；

——“十三五”期间，河北交通河北省将投资8000亿元打造现代综合交通运输体系，实现市市通高铁、县县通高速、市市有机场、市市通道连港口。其中将投资400亿元完善民航交通基础设施网络，到2020年全省运输机场力争达到10个，航空服务基本覆盖所有县(市、区)，通用机场达到30个以上，建成全国通用机场大省。

——“十三五”期间，天津交通运输行业将重点实施“十大工程”，到2020年，高铁与城际铁路总里程达到460公里，公路网总里程达到1.75万公里，全面落实“一港八区”总体规划。

大基建需求链之一：铁路

2016年11月，《京津冀地区城际铁路网规划修编方案(2015年-2030年)》，方案指出，到2020年之前，京津冀地区将以“京津、京保石、京唐秦”三大通道为主轴，建设9条城际铁路，打造“轨道上的京津冀”。京津冀地区城际铁路将分为近期（2016-2020年）、远期（2021-2030年）、远景三期建设。而在《京津冀城际铁路网规划》中批复的北京至霸州铁路、北京至唐山铁路、北京至天津滨海新区铁路、崇礼铁路、廊坊至涿州城际铁路、首都机场至北京新机场城际铁路联络线、环北京城际铁路廊坊至平谷段、固安至保定城际铁路、北京至石家庄城际铁路等9条线路为近期规划，将于2020年建成，总里程为1100公里，初步估算投资为2470亿元。按照远期目标，到2030年，京津冀共将建设24条城际铁路，总规模3400多公里，基本形成以“四纵四横一环”为骨架的城际铁路网络。

    设立京津冀城际铁路发展基金：4月18日，京津冀城际铁路投资有限公司与中国工商银行、中国农业银行、中国银行等12家机构签约，正式设立京津冀城际铁路发展基金。该基金总规模1000亿元，初期规模600亿元，该基金70%的投资可用于京津冀区域内的城际铁路建设。预计铁路建设将会提速，轨道工程、铁路车辆企业、铁路建材和配件企业、施工设备等行业将受益。

大基建需求链之二：高速公路

2017年，京津冀地区将继续建设河北太行山高速、京新高速、津石高速等7条高速公路（见表格），规划里程4400公里，计划总投资超过1500亿元。河北省：《河北省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》提出，要打通与京津之间的“断头路”和“瓶颈路”，包括京台高速、京秦高速和密涿高速、京昆高速、承平高速和G111、张定公路、松兰公路。按照规划，“断头路”预计在2017年全部打通。此外，河北省即将重点建设太行山、延崇、津石等高速公路项目。北京：“十三五”期间，计划建设高速公路300公里以上，完成G230(良常路南延段)、G234(延琉路、延康路段)等项目的建设。天津：2017年将加快推动综合交通运输体系建设，建成开通唐廊高速天津段一期、津汉高速、津港高速二期等３条（段）高速公路。受益领域：路基工程、施工设备、高速公路等。

大基建需求链之三：机场

北京新机场建设是推动京津冀互相融合和提升区域竞争力的一项重大工程。2017年2 月23 日下午，习近平考察了北京新机场建设，他强调，新机场是首都的重大标志性工程，是国家发展一个新的动力源，必须全力打造精品工程、样板工程、平安工程、廉洁工程。北京新机场选址在大兴区榆垡镇、礼贤镇与廊坊市广阳区交界处。北京新机场距天安门直线距离46公里，距首都国际机场67公里，距石家庄机场197公里，距天津滨海机场85公里。规划远期年客流吞吐量1 亿人次，飞机起降量88 万架次，从最新的建设进展看，主航站楼主体结构已于2017年1月19日封顶，飞行区工程、场内交通市政工程全面开建，航空公司基地、空管工程、口岸设施建设等稳步推进，计划2019年建成并投入运营。

未来随着新机场的投入运营，经济效益将会爆发。数据显示，北京首都国际机场2015年的旅客吞吐量在国内排名第一，接近9000万人次，而北京的旅客周转量达到1468亿人公里，与整个日本的水平相当，接近美国的十分之一，表明北京地区的客运需求仍然十分巨大，新机场的投入使用会通过协同效应和规模效应进一步集聚客流和物流。同时，根据国际机场协会(ACI)的研究，国际上机场每百万航空旅客吞吐量，可产生经济效益总和1.3亿美元，相关就业岗位2500个。据国内研究分析，我国机场每百万航空旅客吞吐量，可以产生经济效益总和18.1亿元，相关就业岗位5300多个。假设当2019年北京新机场建成达到3600万旅客量时，可以使当地产生经济效益652亿元，覆盖工程投资的82%左右，新增相关就业岗位9万人。如果考虑新机场建成后经济拉动效应和新增就业岗位递减（拉动效应按国内外均值水平计算），假设2025年时达到7200万旅客量时，预计北京新机场对当地经济产生的效益将达到峰值979亿元，同时新增相关就业岗位也达到峰值28万人。

临空经济将聚集人流、物流，产业园区建设与配套住宅将扩容，在北京新机场周边地区拥有土地储备的开发商将受益，建筑建材板块细分龙头也将受益。根据《北京新机场临空经济区规划（2016-2020年）》，北京市将与河北省合作共建新机场临空经济区，促进京冀两地深度融合发展。根据规划，以新机场为核心的临空经济区以发展临空产业为核心。临空经济区整体开发总投资将超过2000亿元，临空经济的载体是北京新航城，北京新航城是围绕北京大兴国际机场，在大兴区打造面积大约为300平方公里的北京新航城，这座新航城以南中轴为发展主线，辐射礼贤、榆垡、安定、魏各庄、庞各庄五镇，将建设以临空产业、商务服务、总部经济、文化创意、休闲娱乐为主的国际化高端产业新城。

大基建需求链之四：港口

环渤海地区港口众多，港口之间同业竞争严重。目前，天津港是世界等级最高的人工深水港，可接卸世界最大的集装箱船舶。京津冀地区是天津港最重要的货源腹地，集装箱货量占比超过港口集装箱吞吐量的80%。河北省2016年新建生产性泊位8个、新增设计年通过能力3367万吨，河北全省港口吞吐能力达到10.4亿吨、集装箱达到350万标箱。

三个港口群的同业竞争情况不同：辽宁沿海地区的主要港口大连港和营口港均布局大型专业化的油化品，且两个港口的集装箱吞吐量均较大，业务同业竞争激烈。而津冀地区则竞争较为缓和，天津港集装箱业务优势明显；而在散货方面，天津港、秦皇岛港和唐山港尽管总量相差不大，但是主要的散货品种各有不同。较低的业务竞争压力有助于业务进一步整合，加快协同发展进度。

推进京津冀港口群协同发展，业务重组或催生投资机会。2015年4月，中共中央政治局审议并通过了《京津冀协同发展规划纲要》，明确提出要构建现代化的津冀港口群，加强津冀沿海港口规划与建设的协调，推进区域航道、锚地、引航灯资源的共享共用，鼓励津冀两地港口企业跨行政区投资、建设、经营码头设施。随着津冀港口业务的协同推进，两地港口资源的集约利用程度提高，将为进一步加快北方国际航运中心建设奠定坚实基础。

港口之间的合作：2014年8月，天津港集团与秦皇岛港股份公司共同出资20亿元组建渤海津冀港口投资发展有限公司，主要开展天津及河北区域内港口项目的投资与开发，其中天津港集团、河北港口集团分别持股50%。这是两地贯彻国家京津冀协同发展战略部署，优化区域港口资源，提高港口利用效率的重要举措。同时，天津港集团承诺，在2018年底前或合资公司净资产收益率不低于天津港股份的净资产收益率时，一旦天津港股份提出书面要求，天津港集团承诺按照合理的价格并依照合法程序无条件将所持合资公司的全部股权转让予天津港股份。2018年底前如不能完成该等收购，则以合资公司股权转让第三方等方式处理。

2015年12月，渤海津冀港口投资发展有限公司共同出资收购天津港高沙岭港区新兴建材产业基地通用码头工程（一期）和黄骅港综合港区多用途码头3﹟、4﹟泊位项目，待收购后渤海津冀港口投资有限公司将分别拥有天津港高沙岭港区新兴建材产业基地通用码头工程（一期）和黄骅港综合港区多用途码头3﹟、4﹟泊位的51%和90%的股权。2016年为继续深化落实京津冀协同发展，天津港集团公司与唐山港集口集团股份有限公司再度联手，签署框架合作协议，并于12月19日正式注册津唐国际集装箱码头有限公司。预计随着津冀港口整合的提速，未来港口的投资领域也将受益。

（2）环保投资链：关注雄安新区示范效应扩散带来的投资扩大

今年是完成国家《大气十条》、《京津冀协同发展规划纲要》近期目标的决胜之年。从2013年9月发布《大气十条》以来，国家对京津冀地区大气环保问题的重视程度非常高，《京津冀大气污染防治强化措施(2016-2017年)》要求北京和天津的PM2.5年均浓度达到60微克/立方米左右。17年2月28日最新发布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，对包括北京、天津、河北、山东、山西和河南省内的“2+26”个城市全面开展新一轮的大气污染物防止工作提出了更高要求。数据显示，2016年北京市PM2.5年均浓度为73微克/立方米，依然高于《方案》要求目标的21%。天津和河北省（平均水平）也还没有达到2017年的目标。

今年作为环保大限的检验期，不仅会实施采暖季供给收缩，而且将会在绿色低碳技术研发和产品方面加大力度，建议关注雄安新区环保示范效应扩散带来的投资扩大，关注固废处理、非电领域的大气治理、农村污水治理、土壤修复、环境监测等细分领域。1）固废处理：中国环保在线数据显示，2016年固废实现了超过4000亿的市场；2）非电领域的大气治理：据统计，燃煤电厂超低排放将于2020年结束，钢铁、水泥、工业锅炉等领域“最严”排放标准均已出台，非电领域“超低”排放预计将很快到来，这块市场空间超5000亿元；3）农村污水治理，据粗略估算，农村污水处理设施户均建设费用约为1万元左右、按照目前全国大约有1.6亿户的生活污水没有得到处理来测算，仅新建相应设施投资规模就高达1.6万亿元；4）土壤修复：目前土壤修复产业产值尚不及环保产业总产值的1%，而这一指标在发达国家能够达到30%以上，随着“土十条”的出台，棕地修复、农业用地修复有望率先启动，据测算土壤修复市场空间约7869亿元；5）环境监测：据中国产业信息网分析，我国环境监测行业发展迅速，2015年行业规模超过367亿元，预计2020年环境监测行业市场规模有望突破900亿元，五年复合增速约为20%左右。

（3）创新驱动产业链：关注高精尖产业发展以及技术研发与孵化

   科技创新中心是中央赋予北京的新定位，北京将会在国家创新驱动战略中发挥更大的作用。北京科技创新资源丰富，各类科研院所400余所，其中国家级科研院所占全国的3/4；国家高新技术企业突破1.2万家，占全国总数的近18%；国家级众创空间达125家，居全国首位；2015年，中关村示范区实现总收入超过4万亿元，同比增长13.2%；技术合同年成交额3452亿元，占全国比重达35.1%。根据《北京加强全国科技创新中心建设总体方案》，到2020年，北京全国科技创新中心的核心功能进一步强化，科技创新体系更加完善，科技创新能力引领全国，形成全国高端引领型产业研发集聚区、创新驱动发展示范区和京津冀协同创新共同体的核心支撑区，成为具有全球影响力的科技创新中心，支撑我国进入创新型国家行列。

可以预期的是，在当前的产业转型升级战略机遇期，随着北京非首都功能的疏解推进，以及北京核心功能之一的科技创新不断升级，未来国家对于科技创新领域在人力、财力和物力的投入将会更大，相关行业的政策催化力度将会明显加强。因此，我们中长期看好战略新兴产业以及专业性的科技服务企业。

    根据部署，中关村科学城、未来科技城和怀柔科学城三者是北京重点建设的三大科技创新重镇，也是北京建设全国科技创新中心的主平台。其中，科学城在规划之初就各有侧重，中关村科学城则集中力量主攻前沿性的原始创新，未来科技城是央企的创新基地，怀柔科学城重在基础科学研究，建设世界顶尖的大科学装置。三大科学城建设都将加速推进，超前布局脑科学、人工智能、生物技术、石墨烯和第三代半导体等研究。

北京加快假设全国科技创新中心，将会带动高精尖产业以及科技服务与孵化产业的发展。根据规划，以下重点领域值得关注：

——将以智能制造、生物医药、集成电路、新型显示、现代种业、移动互联、航空航天、绿色制造等领域为重点，建设一批对重点领域技术创新发挥核心引领作用的国家技术创新中心；

——在新一代信息技术、生物医药、能源、新能源汽车、节能环保、先导与优势材料、数字化制造、轨道交通等产业领域实施八大技术跨越工程，重点突破高性能计算、石墨烯材料、智能机器人等一批关键共性技术，培育先导产业和支柱产业；

——推动以科技服务业、“互联网+”和信息服务业为代表的现代服务业向高端发展，促进服务业向专业化、网络化、规模化、国际化方向发展；

（4）产业升级转移服务链：产业园区建设与服务需求将提升

产业转移是京津冀产业协同发展的另一个实施重点，产业园区建设与服务需求将提升。

——北京：2016年，北京企业在天津、河北的投资认缴额分别为899亿元、1140亿元，分别增长26%、100%；

——河北：2016年，河北从京津引进项目4100个、资金3825亿元。京津冀协同发展战略实施三年来，河北累计签约引进北京商户23140户，入驻5440户。河北与京津共建各类科技园区55个、创新基地62个、创新平台157个，吸引1350多家京津高新技术产业落户；

——天津：2016年，在滨海新区注册的2016年来自京冀的项目达1021个，总投资为1354亿元。中铁、中铝、中船、神华、北车等众多北京企业均在新区设立公司；大唐、华能、华电、国电4家电力集团在新区设立融资租赁总部，去年全部完成增资；

    产业园区升级是区域产业升级重要载体，关注产业地产开发及服务。预计随着区域产业转型升级的加速，未来在京津冀三地将会有更多的产业园区建设需求，而在产业升级的背景下，产业园区将不再是过去1.0低端厂房的形式，而将会加快升级到4.0版本的产业园区。产业园区是承载不同产业发展的载体，而非简单的地产产品。园区“1.0”版本到“4.0”版本的升级正在不断颠覆传统的思维模式。具有产城融合、创新驱动和复合经营特质的第四代产业园区是面向未来的发展方向。因此，在产业地产开发及服务具有优势、在京津冀地区具有土地储备的开发商将会受益。

在产业升级方面推进供给侧改革。跨区的兼并重组将带动水泥、建筑材料以及钢铁等行业的行业整合，产业集中度将得到提升，这些高能耗、高污染的企业将会向河北的部分地区流动，充分利用河北的矿产资源、土地资源优势以及工业基础优势。另外，产业的集中度提供也有利于淘汰落后产能，配合供给侧改革去产能和京津冀地区基建的需求增多，产能过剩行业的供需格局打破，产品价格提升，也有利企业盈利能力提高，从而提高整个地区的经济增长能力。同时，重工业发展需要的人力资本也将吸引大量的资源向河北涌入，同时将带来河北房地产去库存和房地产价格的提升。环保也将伴随产业的升级和积聚更加容易进行，因为对于小企业进行污染监管是非常困难的，而对于大企业，无论是监管成本还是废弃回收成本都将大大降低。