最近除了重要会议以外，十债利率破
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进入
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时代，这也也引发了大家广泛关注。那么低利率时代，对于接下来的投资会有什么影响？股债会有怎样的表现特征？那么再说这个问题之前首先要了解利率代表的是什么。
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巴菲特把市场利率比作投资界的万有引力，足以见得市场利率对资产价格的影响。而利率说白了，就是资金价格，也可以反映社会宏观流动性的水位。利率越低，那么也就说明资金价格越便宜，融资成本更低，大家更倾向于借钱投资消费。反之，利率越高，资金价格越贵，那么大家可能就更愿意储蓄存款。所以一定程上来说，利率越低，越有利于风险资产价格的提升，对股债其实都是好事。不过这里也并不是简单的线性对应关系，不同阶段场景，股债的表现特征其实会有明显差异。
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图中可以看出，市场利率和债券价格负相关属性，非常明显。债券收益，无非就是两部分组成：票息收入
+
资本利得。票息买入时即固定，所以债券长期走势是不断往上涨的。只不过上涨途中，遇到市场利率上行期，那么涨势就会减缓，甚至阶段回撤。而如果赶上利率下行期，上涨趋势就会加速。所以利率走低，对债券无疑是利好。
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当然这里也会涉及到，随着利率绝对水平的下降，其实债券的票息收入是越来越低的。并且未来下行空间进一步缩窄，资本利得的赔率也会减少。所以严格意义来说，利率走低的过程，对债券是利好。但利率极低的时候，固收资产的性价比也将会大打折扣，反而权益类风险资产的性价比，会大大提升。大量固收资金可能都被挤压到风险市场中。
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从日本和美国的情况来看，
90
年代之后日本泡沫破裂，经济衰退，通货紧缩，央行宽松拯救经济，市场利率快速下行。
97
年日本十债利率跌破
2%
，
99
年进入零利率时代。随后央行也是多次扩大宽松规模，直到今年
3
月才宣布结束负利率和
YCC
政策。那么这期间可以看到，利率一开始的快速下行期，股市确实表现很差，长债最优。但当利率降到极低位置的时候，股市反而开始迎来表现机会。金融危机之前走了
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年的牛市，
09
年之后更是开启了
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多年的长牛，上升斜率远大于长债。而中短久期债，甚至已经没什么资本利得空间了。
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美国情况其实也差不多，低利率时代出现在
2007-2015
年。起因也是危机，经济陷入衰退，为了稳定市场，拯救经济，美联储开启了一系列货币宽松政策。当时也是通过大规模购买长债，来压低长端利率，进而推动利率显著下行。在强货币政策影响之下，美国正式进入低利率时代。图中也可以看到，一开始利率快速下行期，股票资产表现很差，债券表现很好。但随着利率进入低位，股票就开始飙升。
09
年之后开启了长期大牛市。债券收益反而在低利率后期，明显走低。
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为什么会出现这种规律？一方面跟经济周期有关，另外一方面就是资产性价对比之后，资金的逐利选择。因为在利率下降初期，往往是因为经济衰退引起，需求走弱，政策宽松。但此时央妈的宽货币，还很难传导至宽信用。宏观流动性也不容易有效传导至股市微观流动性，基本都囤积在银行体系，催生债市大牛。而当利率下降越来越低后，通常也伴随着经济周期触底，市场开始对分母端流动性有所反映，股市成交热度也会开始升温。并且债券票息吸引力越来越低，那么股债性价比就会不断提升。哪怕拿个高股息吃分红，可能都是债券票息
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倍之多了。那么投资者也就会更愿意转战权益市场，承担风险补偿。
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