【电新】锂电新势力巡礼之1：东瀛之花AESC

※ 新能源，新势力，新格局

在10月17日的《一览2015-2017锂电池产业链格局变化》报告中我们提出，国内动力电池行业已出现“一超多强”的局面：CATL龙头领先地位增强，二线竞争激烈，行业格局变化非常快，比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、沃特玛、天津力神、万向A123等各有所长，身后还有新锐企业不断强势进入动力电池领域，为行业发展带来更多活力与动力。

为了紧密跟踪新能源汽车和动力电池行业的变化，我们开启“行业新势力巡礼”系列专题报告，深度挖掘产业链上的黑马公司。首篇报告的研究对象选择的是曾背靠日产一度辉煌，如今因业务亏损等因素被转卖中国资本的AESC（Automotive Energy Supply）。

※ 上市公司组团参与，AESC 20GWh基地落户镇江

8月8日，日产公告将旗下的电池企业AESC与部分海外电池工厂出售给金沙江资本。目前尤夫股份、骆驼股份、宁波华翔、海峡石油化工（H股）与大港股份五家上市公司公告将参与日产电池的收购。其中尤夫股份、骆驼股份、宁波华翔主要通过拟认购不超过1亿美金并购基金参与，海峡石油化工也将出资9千万美金认购该基金。另外，海峡石油化工与大港股份还将分别出资8.7亿和15.3亿人民币设立AESC（中国）投资有限公司。AESC中国基地将落户镇江，设计产能20GWh。

※ 技术实力仍在，国产化和资源调配是关键

AESC为日产旗下电池子公司，此前主要生产锰酸锂软包电池，目前已开始转向三元系，能量密度达到233wh/kg，虽然低于国际一流企业，但依然具备了较强的竞争实力。公司最核心配套车型为为日产Leaf，目前通过国内团队在对接戴姆勒、江淮大众、江铃、广汽、知豆等客户。需要注意，AESC目前已有6款配套客车车型入选补贴目录，能否利用上市公司抱团的资源优势来开拓中国市场将是成功关键。

※ 投资建议
我们在过去的点评报告中反复强调新能源汽车产业链的＂双核＂：锂钴资源端、高端动力电池产能，并且指出这两个核心环节将成为未来十年产业链竞争的焦点。本次国内资本出海收购AESC，就是高端电池产能争夺进入白热化阶段的体现。虽然市场担心动力电池产能过剩，但我们认为高端电池产能依旧稀缺，在较长的时间段呈现偏紧的供需关系。

未来一段时间，各路资本对于高端电池产能的布局也将继续进行，我们强烈建议投资者关注以下受益环节：高端锂电设备（电新联合机械覆盖）：先导智能、科恒股份；高端锂电材料：杉杉股份、长园集团、贝特瑞（新三板）；高端锂电池产能：亿纬锂能、国轩高科、东方精工。