本文报道了日本股市近期的高涨情况，分析了其背后的原因。文章指出，在机构投资者调整持股的半年交替关头，多个提高风险偏好的因素叠加在一起，导致日本股市上涨。海外投资者再次开始买入日本股票，净买入额创下今年第二高水平。文章还提到了美国降息预期增强、养老金等长期投资资金流入了日本股市等因素对日本股市的影响。
如韦弗顿投资管理公司提高日本股票在全球股票基金中的比例，并看好日本央行的加息政策带来的收益改善。
日经平均指数7月11日收盘价（东京都中央区）
日股近日高涨很大程度上是因为在机构投资者调整持股的半年交替关头，多个提高风险偏好的因素叠加在一起。美国9月降息预期增强，养老金等长期投资资金开始流入……
海外投资者再次开始买入日本股票。在7月第一周（1~5日），包括股指期货在内的净买入额达到8810亿日元，创出今年第二高。有分析认为，美国9月降息预期增强，养老金等长期投资资金开始流入。再加上对意想不到的强劲势头感到惊讶的短期资金的回补，股价的上涨得到提振。
“有观点认为，以长期投资为前提的海外养老金机构增加买入，资产配置向日本股票转移的局面可能正在发生”，摩根大通的股票营业部共同部长小川真治解释了日股高涨的背景。
7月11日的日经平均指数比前一天上涨392点（0.9%），以4万2224点收盘，3个交易日上涨了1443点。进入7月后，海外长期资金在投资个股之前买入东证股价指数（TOPIX）期货的交易量大幅增加。
日本交易所集团11日公布的各投资部门买卖动向显示，从海外投资者7月第1周净买进日本股票的金额来看，期货为6973亿日元，现货为1836亿日元。这是买入额连续第2周超过卖出额，合计净买入额仅次于1月第2周（1.4439万亿日元），创出今年第2高水平。
按美元计价下跌8%
为什么截至6月原地踏步的行情近日显著改变？很大程度上是因为在机构投资者经常调整持股的半年交替关头，多个提高风险偏好的因素叠加在一起。
起点是全球机构投资者的再平衡（资产配置的调整）。4～6月日经平均指数下跌2%，由于外汇市场日元贬值加剧，以美元计价下跌8%，落后于美欧。野村证券的跨资产策略师须田吉贵表示，以美元衡量投资成果的海外养老金等6月底以后“出现了回补大幅落后的日本股票的买入需求”。
与此同时，美联储（FRB）启动降息的可能性也在加大。SMBC日兴证券的首席股票策略师安田光指出，“越来越多的海外投资者认为，由于美国降息和日本央行加息，日元贬值趋势将踩下刹车”。在以美元计价的日本股票的低迷走势下一直在观望的待机资金开始买入日股。
英国独立投资公司韦弗顿投资管理公司（Waverton Investment Management）将日本股票在全球股票基金中的比例提高至MSCI全球股票指数3倍的约15%。该公司认为日本央行加息带来收益改善利好仍未得到体现，“正在买入三井住友金融集团等银行股”，股票研究负责人Stefan Rheinwald表示。
管理6323亿加元的世界屈指可数的公共养老金“加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）”计划增加对日本股票的投资。首席投资官爱德华·卡斯（音译）接受《日本经济新闻》（中文版：日经中文网）采访时透露想法称，“希望今后数年增加对日本的投资，把配置比例（比目前的5%左右）提高1~2个百分点左右”。对日企的公司治理改革和提高盈利能力的进展给予肯定。
迎来短线资金
短线资金的回补也加速了市场的上涨。有分析认为，此前一些基金押注交易所交易基金（ETF）筹集分红资金带来的1万亿日元规模的抛售将导致下跌，因而进行做空，近来面临意想不到的强势行情，被迫进行了回补。
中国股市的触底期待因放缓的经济指标而萎缩，而欧洲的经济和政治形势不明朗，在此背景下视线容易转向日本。也有观点认为，“对冲基金客户出现了出售中国股票、转向日本股票的动向”（外资证券交易员）。
美国投资巨头普信集团（T.Rowe Price）的日本股票投资组合专家丹尼尔·赫尔利（Daniel Hurley）指出，买入日本股票的投资者此前集中在欧洲，而美国投资者则保持谨慎。在此基础上表示，“如果日元兑美元的贬值停止，以美元计价的收益复苏被意识到，投资者的范围将扩大至美国投资者”。
能否在工资和物价稳定上涨的良性循环中，形成将加息正当化的日本经济，这一点也将左右股价上涨的持续性。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）筱崎健太、纽约 三岛大地、伦敦 大西康平
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