李立峰：沐浴“两会行情” 配置什么是关键

春季躁动延续，沐浴“两会行情”，关键在配什么?成长?蓝筹!

临近“中央两会”，“维稳”成为主基调，改革预期提升风险偏好

3月3日，全国政协会议开幕;3月5日，全国人大会议开幕。可以预见的是：“维稳”与“改革”成为“两会”期间主基调。近期各个部委、各地方省市主要部门均在忙于准备相关材料。其政策基调是强调2017年其首要任务是把防控金融风险放到更加重要的位置，货币政策定调为“稳健中性”，为结构性改革服务。

“深化改革”将成为2017年经济工作的“重中之重”。根据去年12月召开的中央经济工作会议来看，2017年改革中，将着重推进“过剩产能供给侧改革”、“农业结构性供给侧改革”、“国企改革(特别是混合所有制改革)”、“区域经济与一带一路”等四个方面内容，为A股市场指引结构性投资方向。

2017年供给侧改革步入深化年，并结合“环保治污染、治霾”等需要，今年供给侧改革除了原有的“钢铁、煤炭”等过剩产能外，或新增“电解铝、建材”等行业;

国企改革向“深水区”推进，“混改”的重要性不断抬升，并且进入落地阶段，2017年政策将会延续，市场将反复聚焦。

“农业结构性供给侧改革”与“区域经济、一带一路”、“高端制造”等亦成为“两会”中的重要议题。

投资建议：沐浴“两会行情”，本轮反弹的目标点位在3300~3350区间

对于后市，诸多因素将有利于提升风险偏好。考虑到：①近期美元弱势，人民币的升值，热钱流出压力大幅缓解;②利率工具使用将暂现真空期，央行需要有较长的时间来评估本次“政策利率”上调后对“国内经济、通胀、资产泡沫、金融去杠杆”的影响;③开春后工业品等将步入开工旺季，经济数据整体偏暖;④A股年报披露步入密集期，上市公司盈利好转趋 势有望延续;⑤市场对中央“两会”的改革憧憬预期;⑥地产实物配置需求下降，资金的回流等。

站在当前时点，我们倾向于“小阳春”行情依旧具备。在近期策略报告中，我们反复提出“躁动时点在春节前后，市场底部在3050点左右”观点。目前来看，市场走势总体符合我们的前期的判断。站在当前时点，无论是宏观环境还是政策环境整体偏暖，改革政策红利释放，由此市场反弹的趋势并未发生变化。维持本轮反弹目标点位在3300-3350区间的判断。

配置方面，短期TMT板块或因事件驱动，或因“超跌”等因素将有所反弹，但反弹的持续性与高度，我们倾向于需更多的产业催化剂加以推动;若按季度时间轴来衡量超额收益，我们仍建议将配置的重心放在①“供给端收缩”、②“需求端财政定向发力”、③“通胀品种”、④受益于资产负债表修复“银行”，上述这四条主线上来。“供给端收缩”产业链涉及“钢铁、化工、建材、造纸、小金属”等;需求端财政定向发力主要涉及到“基建，特别是铁路投资”等;“通胀领域”主要涉及到“食品饮料、家电”等。另外，我们对银行板块继续维持推荐。

主题方面，建议重点关注四类主题，分别是①“一带一路”(国家大战略，建筑、港口受益)、②国企改革(央企，上海等地方国改，军工等)、③PPP、④次新股”等。

风险因素：海外黑天鹅事件、减持规模超预期等。（腾讯证券）