贵宾客户专刊《超越财富》精选文章——“独角兽”归来

2018年3月30日晚间，国务院办公厅正式转发了《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》。随着监管层明确表态希望将下一批“BATJ”留在国内，同时不少中概股巨头表达了希望回A股的意愿，“独角兽回A股”一时间成为备受关注的话题。

什么是独角兽？

2013年美国著名Cowboy Venture投资人Aileen Lee，将市场上成立时间较短（成立不超过10年）、由投资人或者估值机构估值超过10亿美元（约63亿人民币）的创业公司，统称为“独角兽”。“独角兽”这个词就开始流行于美国，并迅速向国际流传开来。

所以对独角兽这一概念，判定标准为两点：一是时间；二是估值。

独角兽有什么特征？

按创新形态来看，独角兽企业主要可以分为平台生态型和技术驱动型。

平台生态型主要基于互联网来搭建平台，不直接接触实体经营，类似第三方为实体企业和消费者搭构链接桥梁。主要企业有优步（Uber）、Lyft、美团大众点评集团等。平台生态型企业核心思想是依靠平台来“共享”。

技术驱动型是以高科技为主要推动力，例如大数据、云计算、人工智能、区块链技术等，代表企业多为高新制造业。这些企业大多够持续创新且具有自然垄断特征，重点在于带来区别化。

中国有多少独角兽？

2017年12月,胡润研究院发布了《2017胡润大中华区独角兽指数》，榜单结合资本市场独角兽定义筛选出120家有外部融资且估值超十亿美金(70亿人民币)的优秀企业。

具体到行业，中国的独角兽公司分布表现也呈现出行业集中和地域集中的特点。

胡润研究院选出的2017年中国120家独角兽企业中，高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大高科技行业的独角兽企业数量为29家，占比达到25%。其中高端制造类企业居多且总估值排名靠前，从地域分布来看，主要集中在北京(11家)、上海(7家)、深圳(3家)、杭州(3家)等城市。

天风证券刘晨明团队报告认为，中国独角兽企业可以分成三类：

★ 第一类是互联网与生活的融合 ，这类独角兽特点是基于互联网的生活性服务企业，几乎可以涵盖我们生活的方方面面。金融理财有陆金所、蚂蚁金服,手机支付有微信、支付宝，吃饭外卖有美团点评、饿了么，旅行服务有携程，交通出行有滴滴、摩拜、OFO，看电影有猫眼、格瓦拉……

★ 第二类是互联网、人工智能等因素与制造业的融合 ，这类企业有一些已经具有较高的知名度。小米、魅族等利用中国在智能手机制造上的优势,采取互联网销售模式快速成长,并积累了众多的粉丝。大疆、蔚来汽车分别在无人机、智能汽车等领域构建起一定的品牌影响力,也是利用了其在人工智能方面的优势，与中国制造优势相融合取得的成就。

★ 第三类是在人工智能、大数据、生物科技等核心技术领域具备竞争优势的独角兽 ，在所处领域已经具有非常强的竞争实力，但还不为社会大众所熟知。在人工智能方面,Face++、商汤科技、寒武纪科技分别在人脸识别、图像识别、智能芯片等领域构建起声誉。在大数据方面，数梦工场、金山云、腾云天下等依托关联方优势分别在政务、企业、视频等领域构建起云计算和大数据服务模式。在生物科技方面，复宏汉霖、信达生物分别在单抗药物、高端生物制药等领域形成了较强的竟争力。

独角兽归来带来哪些机遇？

独角兽的快速发展有利于其产业链上的合作伙伴共同成长；创投资本在顺利退出后有利于形成良性循环，进一步促进新经济的发展。对整个中国新经济的发展都是一个很大的促进作用。

此外，独角兽回A股上市，中国投资者还有望更好地分享科技发展红利。我国已经诞生了一批伟大的高科技企业,但国内投资者往往无缘分享这些高科技企业飞速发展带来的资本红利。这是因为由于制度原因，BATJ等高科技公司不得不选择在海外上市。从市值来看，A股中的创业板总市值近两年涨幅很小，而BATJ的总市值则增长了接近两倍如果这样一批优质的新经济高科技公司在A股上市，国内投资者将有机会从这些科技龙头身上获取更好的回报。

★ 独角兽企业回归A股，6家基金公司（华夏、易方达、南方、嘉实、汇添富）发行“战略配售基金”，每支规模上限500亿元。

★ “战略配售” ：在打新股之前优先配售，100%中签，享受与汇金、社保等大型机构一样的配售权。

★ 标的稀缺 ： 投向小米、阿里、京东、蚂蚁金服等优质海外上市公司的国内存托凭证（CDR）。

★ 政策支持： 社保基金、养老基金等大机构资金也参与认购，与“国家队”共进退。

★ 普惠金融： 个人1元起购，单户上限50万元，封闭期3年。