采访对象：耀之资产衍生品部主管 张艺凌
1、近期国债的上涨是内在贴水的修复以及债券收益率的下行导致。
2、两年期国债会让金融期货品种结构更加完善，提高整个现货市场它的短期债券的（1到3年期）一个流动性。
3、货币期货，利率期货，金融期货期权都是完善金融衍生品市场的手段。
4、国债期货的贴水仍然存在，近期可做多。
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张艺凌| 耀之资产衍生品部主管
浙江大学竺可桢学院信息工程学士，美国卡内基梅隆大学金融工程硕士。拥有多年海外利率产品和其它衍生品投资管理经验。曾就职于美国道富银行（StateStreet）全球市场部，先后担任信用风险管理量化分析 师及利率产品交易策略师。对各种固定收益产品、金融衍生品的定价、交易及投资策略有长期的实践与深刻理解。现任耀之衍生品部主管。
大宗内参：近两周国债期货强势反弹，是什么因素推动了这波上涨？
张艺凌：我主要还是觉得有两个因素吧，第一个就是主要的原因我个人还是认为是现在整个的国家期货在经历了前期的一个大跌之后，还是一个贴水状态，特别是在这一轮上涨之前，应该是一个比较深的贴水状态，特别是远期，所以这种情况会造成其实这个市场它有一种贴水的修复，加上最近3月份合约即将交割，也就是6月合约就成为主力合约，它就是最重的一个合约了，像这种情况它都会有一个内在的对于贴水一个修复需求，这个是主要的原因。
第二个原因就是经历了前期的各种利空之后，其实市场还是有一些消息，但是从官方实质性上面来说，好象还没有什么确定的消息出现。所以就是整个收益率来说很多机构特别是银行，包括金融市场他们的一个比较合理的收益水平，那么这种情况也会使得这个债券收益下行，期货本身也有一定的上涨动力，我觉得主要还是这两个方面的原因。
大宗内参：中金所宣布两年期国债即将面向市场进行一个仿真交易，那么这对国债期货有怎样的影响？
张艺凌：这个我觉得可能主要还是使得整个国家期货市场它的品种结构更加的丰富，然后原来不是一直只有5年10年吗？现在有了两年之后，它的短端也有了，那么这样的话，对我们期货投资者来说是一个比较好的消息，就是说也可以交易短端的债券了。那么另外一个就是也是可以提高整个现货市场它的短期债券的一个1到3年期这个债券它的一个流动性，因为通常来说以前其实只是有国债期货这个期限点上面，往往这些券它就会比较活跃，因为毕竟还有一个期货作为一个就是说到每3个月产生一个流动性的一个工具，那么现在有了两年之后呢，我相信短端的现货活跃度也会上升，这也给我们市场带来一个比较积极地变化。
大宗内参：随着两年期国债期货的一个仿真的推出，还有股指期货的松绑，那么现在来说金融期货品种是越来越丰富了。那么我国金融期货这一块还需要做哪些完善呢？
张艺凌：我觉得现在我国金融期货的整体应该来说，结构上面包括股指包括商品期货应该就是整个产品的大的上面已经比较丰富了。我个人认为比如说做债券的，现在还缺一些比如说货币市场的一些期货，这些期货比如说在美国市场，欧洲美元的这些期货它其实是挂钩的，可能这种货币市场利率的这种期货现在国内市场还有所缺失，如果能够把这样一类期货也开始运作起来的话，其实这个应该说对于整个固定收益市场来说是一个比较大的利好。然后另外一个方面就是说，现在商品期货也开始搞期权了，一个所谓的期货期权，如果可以的话，我觉得也可以。其实中心所以前也有提到过这个意向说搞一些期货期权的这样一些产品，我觉得这一些都是可以有的，就是将来我觉得也是期货市场发展的一个方向。
大宗内参：对于国债的投资者，您有什么操作上的建议？
张艺凌：国债的话，我个人认为就是现在整个国家期货市场还是处在一个贴水的状态，如果比如说投资者能够看准贴水又是比较深，因为往往市场其实最差的时候，贴水最深得时候，我觉得那个时候适当的进行做多的话，就象去年年初的股指期货一样，我觉得应该会带来比较合理的一个收益，因为整个债券我觉得可能最坏的时候已经过去了，那么比较深的贴水大概会逐渐地随着市场情绪的回暖来修复，行情也定下了。其实现在整体还是比较深的，我觉得也还是最近可以做头。
大宗内参持仓数据分析 十年期国债1706
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