一季度经济增长平稳 下行压力犹存丨高频数据看宏观

一季度GDP同比增长6.8%，低于去年同期0.1个百分点，与上期持平，经济增长总体呈现平稳趋势。1-3月规模以上工业增加值累计同比增长6.8%，与上年同期持平，工业活动稳定。17日，统计局首次公布全国城镇调查失业率，1至3月分别为5.0%、5.0%和5.1%，全国就业形势稳定。虽然经济总体表现平稳，但是投资、消费和出口方面均显示了经济下行压力犹存。

1-3月全国固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，低于去年同期1.7个百分点，固定资产投资总体仍处在下降通道。值得注意的是，一方面，3月房地产投资延续了年初以来增速加快的趋势，对经济稳定起到了支撑作用；另一方面，今年来民间投资增速回升，2月民间投资增速终于在24个月后再度超过整体投资增速，且差额在3月进一步扩大。随着民间投资的恢复，经济活动的活力有望增强、效率有望提升。

1-3月社会消费品零售总额累计同比增长9.8%，低于去年同期0.2个百分点，显示消费品需求有所减弱。此外，一季度全国居民人均可支配收入实际增长率为6.6%，低于GDP增速，或影响未来消费需求增长潜力。

一季度中美就已经开始互相叫板贸易限制，但并未实施能产生较大经济影响的实际措施，一季度出口同比增速14.1%，高于去年同期6.3个百分点亦是印证，而一季度净出口对GDP的拉动作用由正转负主要来自于进口的较快增长。但是随着中美贸易摩擦不断升级和具体措施的落实，国内经济、出口尤其是相关企业未来将可能受到较大实际影响。

上周，央行在公开市场净回笼资金900亿元。一方面，银行间市场流动性较为充裕，7天拆借利率处于较低水平。另一方面，3月M2和社融存量增速均创新低，显示实体融资水平下滑。央行决定4月25日降准1个百分点将有助于缓解实体融资压力。