USDA月报前瞻 | 宏观利好余温尚存 月报会否增强指引？

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中国棉花信息网专稿 昨日（美东时间）意料之内的降息决策以及短时转好的出口数据让纽期暂时收敛了近日的弱势之态，创下周内高点。但从产业层面来看，在供应持续增加，需求未见明显转好的偏松格局之下，棉价运行仍旧面临一定压力，反转行情出现的基础尚不牢固，时机尚不成熟。USDA11月月报发布在即，虽然近期天气因素干扰力度不强，且市场对于本年度供应预期同比增加基本达成共识，但主产棉国实际供应情况尚未完全落地，需求预期也受各国阶段性政策落实影响存在变化空间，本网结合跟踪观察的数据来看， 预计本次月报数据调整或为供应以及需求预期温和调减，期末库存有限减少。 整体来看，此次数据调整或仍以温和节奏为主，预计难以给到盘面较强刺激。

从分项数据调整来看， 供应端中国 棉花主产区新疆多地较去年相比明显扩种，且单产表现良好，当前产量预期较为保守，或存在一定调增可能； 印度 本年度种植面积处于近年最低水平，总产预期或仍存在调减可能；10月 美国 东南棉区再度受到飓风侵扰，或存在一定调减空间； 巴基斯坦 新棉生长期受到不利天气的轮番影响，加之目前上市量持续处于近年偏低水平，当前总产预期仍将存在再度调减可能。 需求端 来看， 国内 发布了一篮子增量政策破解内需不足的难题，宏观偏暖趋暖趋势不变，但由于政策落地实效仍需时间检验加之特朗普胜选后可能增加了美国或对中国加征关税的这一不确定性较强的影响因素，因此本就处于近年偏高水平的消费预期或暂维持不变； 印度 国内需求未见明显转好，但从下游产品出口数据来看，未见明显转差，处于历史较高位置的消费数据或持平略减； 孟加拉国 下游纱线以及成衣产量或将增加，拉动需求恢复，预计存在一定调增空间； 土耳其 由于其国内订单未见明显增多，部分企业开机水平不高，汇率优势减弱，以及主要出口市场欧盟受俄乌战争影响消费信心不足，需求预期存在小幅调减空间和可能。具体数据调整预期如下图所示。

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