瑞银-美国优先投资政策是怎么回事？附影响显著的股票名单_三思行研的专栏文章_微信文章

            
                         潜在新限制可能影响近期人工智能领域赢家
                        
                        2 月 21 日，美国总统签署了 “美国优先投资政策” 行政命令（简称 “EO”），该命令可能限制部分美国基金投资某些中国股票。尽管目前尚未实施具体制裁措施，但该行政命令呼吁对美国养老基金和捐赠基金在中国人工智能及先进制造业等高科技领域的投资（包括公开证券）实施新的、更广泛的限制。目前尚不确定哪些类型的公司会受到影响，不过我们认为，中国人工智能供应链上的企业，包括硬件、软件和互联网公司，可能会受到波及。在美国上市的中国存托凭证（ADR）也可能面临不确定性，因为可变利益实体（VIE）结构将接受审查，且可能迎来新一轮审计标准审查。我们此前估计，历史上若一只股票被美国全面禁止投资，其一年内股价可能下跌 23% 。
                       
                         行政命令的关键要点
                        
                        该行政命令的关键要点包括：1） 可能限制中国企业在美国涉及关键基础设施、技术和个人数据领域的投资；2） 可能对美国养老基金和捐赠基金在中国半导体、人工智能、生物技术、先进制造、定向能等高科技领域的投资实施新的、更广泛的限制；3） 可能撤销中国的最惠国待遇；4） 审查 VIE 结构，以及是否遵守《外国公司问责法案》的充分财务审计标准。尽管目前尚未实施具体制裁措施，但该行政命令要求各政府部门制定反映其目标的法规。
                       
                         香港及美国存托凭证（ADR）中人工智能相关股票短期内有下行风险
                        
                        目前尚不确定最终哪些类型的公司会面临美国的投资限制。然而，鉴于今年以来我们看到香港及美国存托凭证中人工智能相关股票的强劲股价表现，我们认为，该行政命令带来的不确定性可能导致短期内股价面临一些阻力，因为投资者可能出于获利了结或风险管理目的减持股票。鉴于海外投资者对 A 股的持仓较低，且 A 股历史上对地缘政治因素的抵御能力较强，我们短期内继续看好 A 股。
                       
                         外资机构持仓最高的行业和股票
                        
                        外资机构主动持仓最高且我们认为可能受该行政命令影响的行业包括互联网、数据中心和合同研究组织（CRO）。我们还整理了一份表格，列出了我们认为股价可能受到显著影响的股票（主要是在香港上市的股票和美国存托凭证）及其外资持股结构（图 1）。
瑞银-美国优先投资政策是怎么回事？附影响显著的股票名单

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