昨日沪铜价格小幅上涨，主要是铜价重心下移后带动下游企业逢低补库需求。财政部自12月1日开始取消铜材出口退税，该政策会导致国内出口铜材企业利润降低，国际市场精炼铜供应减少，外盘价格相对内盘价格强势。
近期驱动逻辑：
供应方面，短期散单TC加工费小幅反弹，矿端现货市场紧张程度有所缓解，精废价差低位且政策变动使得废铜供应偏紧，整体供应较前期趋宽松。
下游终端企业在铜价下跌后开始释放前期未点价订单，实质订单增量较前期表现良好，但铜缆企业相对更为悲观，观望情绪较浓。
预计铜价震荡偏弱。
铝：
铝材退税政策取消，价格外强内弱。
全国电解铝运行产能继续缓慢提升，受淡季需求下降影响，铝下游开工率小幅下滑。
当周铝锭库存先增后减，处于近年同期低位。
、财政铝材出口退税政策取消，12月1日实施，短期或压制国内铝价，长期影响逐步减弱，氧化铝价格持续大涨致使电解铝成本不断提升，对期价有所支撑。
建议暂观望，等待企稳后的低多机会。
氧化铝
：监管层维稳动作多，现货价格继续上行。当周氧化铝企业检修复产并存，整体开工率有所提升，国内氧化铝价格持续大涨，进口倒挂。四季度电解铝产能仍有一定提升空间，现货供应紧张，铝厂对氧化铝冬储，积极寻找货源。库存低位，短期内难有改观，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况。建议关注近远月价差收窄后的正套机会。
沪镍
：
现货方面，SMM电解镍均价124450元/吨，金川镍125550元/吨，镍豆123150元/吨，印尼内贸红土矿1.2% 23.8美元/湿吨，菲律宾0.9% 30.5美元/湿吨，矿价短暂企稳，菲律宾开始进入雨季，矿进口量季节性回落，印尼矿成为主要矿源，预期的变动将会被放大。
宏观方面，鲍威尔就进一步降息发表鸽派言论，美元价格涨势强劲。
特朗普反战言论带动黄金价格下跌，整体有色板块回落。
基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给在年底前仍有一定增量。俄罗斯 表示或限制镍出口，但是目前未落地，10月底开始的Prabowo Subianto领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。海外镍仍有较大的变动预期，需持续关注。国内需求方面，不锈钢疲态仍显，三元前驱体订单偏弱，镍需求端承压，宏观面扰动强劲，近期偏弱震荡。
锌：
长江综合0#锌价报25050-25050元/吨，均价25050元，+100元；
广东南储0#锌报24780-25080元/吨，均价24930元，+100元，1#锌报24710-25010元/吨，均价24960元，+100元。
现货锌价持稳，下游维持谨慎。
沪锌2412报收24640元/吨，-0.26%，围绕25000关口震荡。其自身矿端供应扰动短期内暂时无法得到改善，下游企业需求表现疲软，整体基本面格局不变的情况下价格表现震荡。
工业硅
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上周工业硅底部震荡，工业硅Si2412合约收12400元/吨，周跌幅0.5%。
现货方面，华东不通氧553#硅价格在11600-11700元/吨，较前一周持平；
华东通氧553#硅价格在11700-12000元/吨，较前一周持平；
华东421#硅价格在12100-12300元/吨，较前一周持平。
基本面来看，进入11月以后，西南地区硅厂减产规模进一步扩大，新疆地区硅厂开工维持高位，部分新增产能开炉数逐步提升，整体来看供应边际收缩。
需求方面，西南地区部分多晶硅产能存在减产计划，11月多晶硅产量环比下滑。
有机硅，随着旺季结束，下游采购量有所下降，且近期部分企业开工负荷下滑。
铝合金，目前再生铝企业反馈需求有转弱迹象，加之原料采购困难，导致生产积极性下滑。
整体来看，西南地区硅厂停产规模扩大，而需求同样有所下滑，工业硅基本面仍处过剩格局。
上周交割库新批库容消息落地，由于扩库容已被市场提前计价，因此消息公布后利空出尽，不过工业硅同样缺乏利多驱动，短期内预计硅价或维持底部震荡走势。
碳酸锂
：核心逻辑：供给方面，.上周厂家产量小幅上行，盐湖端实现三周产量下滑，整体供给端仍有持续小幅下滑趋势，澳矿Bald Hill 宣布减产，短期内对锂矿价格有支撑，但头部矿山投产扩产项目逐步抵消减量，澳矿未有紧张态势。需求方面，正极材料11月初开工率开始呈现上行趋势，11月正极材料排产由平稳调整为改善，落地情况需持续跟进。供需面整体呈现改善趋势，碳酸锂价格重心上移，但上方空间依旧有限，需求端目前力度不足以支撑打破区间，等待强力驱动，近期震荡偏强
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