【招商通信】中国电信启动17城市5G规模试验；我国建成规模最大NB-IoT网络

本周核心观点&推荐标的：运营商持续推进5G按期商用，本周中国电信启动Hello 5G行动计划，计划在17个城市启动5G规模试验计划。我们认为5G是当前通信行业最为确定的方向，且明有线测传输网建设以及5G试验网建设有望带动运营商资本开支提升。此外，本周中国电信宣布已经建成全球最大规模NB-IoT网络，物联网作为推动数字经济发展的重要路径，当前正处于网端先行的阶段。运营商模组的补贴有望加快行业成熟度。重点推荐：【烽火通信】、【光迅科技】、【光环新网】、【高新兴】、【金信诺】等；建议关注：【中兴通讯】、【亨通光电】等。

运营商持续推进5G按期商用，中国电信启动Hello 5G行动计划 。从我国5G发展规划来看，当前处于频谱划分的关键阶段。全球主要国家持续推进5G商用，有望推进我国频谱划分落地。运营商方面，中国电信宣布启动Hello 5G计划，将在17个城市开展规模试验，并力争到2020年实现5G规模商用。我们认为通信设备商在5G建设周期成长的确定性最强，而以光模块为代表的光通信细分板块则较高的增长弹性，而射频环节由于技术变革的不确定性较强，可能孕育5G黑马。重点推荐：【烽火通信】、【光迅科技】、【金信诺】、【高新兴】、【光环新网】、【高新兴】；重点关注：【中兴通讯】、【亨通光电】等。

物联网发展网端先行，中国电信建成全球最大NB-IoT网络 。数字经济在我国GDP中占比已达到32.9%，而数据的产生、传输、存储、处理都离不开物联网，可以说快速发展的物联网构成了数字经济成长的土壤。当前我国物联网发展处于网端先行阶段，近期中国电信董事长杨杰表示，中国电信已建成全球最大规模NB-IoT网络，承载超过千万个连接。当前物联网发展处于网络建设和终端上量的阶段，运营商通过补贴物联网终端有望推动产业链尽快成熟。此外，在物联网细分领域，车联网的商业模式相对清晰。重点推荐【高新兴】。

本周广深射频产业链调研总结。本周，我们组织和广深地区射频产业链相关上市公司调研。 正如我们在5G投资策略中提到的一样，5G时期无线射频环节由于技术变革的不确定性较强。介质滤波器的应用范围可能在5G时期进一步扩大，但目前产业化成熟度仍需提高。此外，集成化AAU可能是5G重要变革，但天线和RRU分离式的部署方式仍具有应用场景。 关于本次调研更多细节，请联系招商通信团队。

风险提示：5G投资和建设进度不及预期；物联网规模效应不显著，商业模式发展不清晰

上周，沪深300指数下跌1.1%，通信行业（申万）下跌1.7%，在申万一级28个子行业中，通信板块本周涨幅排名第19。从具体个股看，除停牌个股外，中通国脉、天孚通信、超讯通信等涨幅居前；北讯集团、汇源通信、高升控股等跌幅居前。

2018年初至今，沪深300指数累计下跌19.6%，通信板块下跌28.7%。据7月22日最新收盘价，通信板块动态PE为38.9倍。

2、物联网建设网端先行，中国电信建成全球最大NB-IoT网络

万物互联加速推动向数字经济转型升级 。经过多年的发展数字经济在我国GDP中的占比已经达到32.9%，尤其是产业数字化，由数字经济融合带动的经济规模发展增长了10倍。数据是数字经济运行和发展的基本要素，而数据的产生、传输、存储、处理都离不开物联网，可以说快速发展的物联网构成了数字经济成长的土壤。

物联网建设网端先行，中国电信建成全球最大规模NB-IoT网络 。物联网发展逻辑和类比移动互联网，同时根据梅特卡夫定律，网络的价值以用户数量的平方的速度增长。当前物联网发展正处在网络建设和终端上量的阶段，2017年各种制式的物联网连接数已超过20亿，到2020年这一数据将突破70亿。运营商作为物联网产业链上的重要一环将发挥重要的作用。近期，中国电信董事长杨杰在2018年世界物联网博览会无锡峰会上表示中国电信已建成全球最大的NB-IoT网络，正为超过6000家客户提供服务，承载的NB-IoT连接规模超过千万。

1、5G最新进展

1）  中国电信做5G商用终端的第一阵营：明年发布5G试商用手机（来源：C114中国通信网）

今日，中国电信市场部副总经理陆良军表示，中国电信做5G终端商用的第一阵营，将在2018年9月开启5G原型机技术验证，首批计划推60台5G原型机；2019年3月发布5G测试用机，数量超过1200台；2019年Q3发布试商用机，通过端到端网络和业务测试的5G终端2500余台。

2）  中国电信正式启动Hello 5G行动计划：在17个城市进行规模试验（来源：C114中国通信网）

9月13日消息，在今天举行的第十届天翼智能生态产业高峰论坛上，中国电信董事长杨杰透露，中国电信将成立5G创新中心，全力做好5G研究创新；打造5G示范工程，开展17个城市规模试验；按照总体规划，加快各项准备，力争到2020年实现5G规模商用。

3）  Verizon明年或将获得100万的固定5G客户（来源：C114中国通信网）

9月12日，据外媒报道，Verizon计划在今年晚些时候使用5G技术为美国四个城市的家庭和办公室提供固定互联网服务。此举对于Comcast和Charter Communications是一个重大挑战，它们目前都是这些地方的现有供应商。

2、物联网最新进展

1）  中国电信建成NB-IoT基站40余万个 物联网用户规模超过8000万（来源：C114中国通信网）

9月13日消息，在天翼智能生态产业高峰论坛上，中国电信杨杰透露，截止目前，中国电信建成了NB-IoT基站超过40余万个，实现城乡全覆盖；物联网用户规模超过了8000万。

3、光通信最新进展

1）  业界最高单纤容量！华为发布600G超高速光网络解决方案（来源：C114中国通信网）

华为于第五代全球超宽带高峰论坛（UBBF 2018）期间正式发布600G超高速光网络解决方案。该方案基于华为最新一代的OptiXtreme系列oDSP芯片，能够支持单波100G-600G速率（可调），单纤容量高达40T，为业界最高容量。将帮助运营商持续推动光纤价值最大化，提升网络运营效率，大幅降低网络TCO。

2）  华为发布Optical Refarming解决方案（来源：CCTIME飞象网）

在第五届全球超宽带高峰论坛期间，华为发布Optical Refarming解决方案，通过立体骨干网、波长收编相干化改造、ASON演进等多场景化创新方案，帮助运营商在现有网络资源上，精准投资，快速提升网络能力，持续演进，最大化网络价值。

4、运营商最新进展

1）  烽火通信中标中国移动2018年智能机顶盒集采（来源：C114中国通信网）

中国移动2018年智能机顶盒产品集中采购项目结果结束公示，烽火通信最终以排名第二的优异成绩成功中标。本次集采规模达到2000万端，烽火通信中标数量约400万台，占19.57%的份额。

2）  中国移动启动2018年CM-IMS五期核心网扩容改造（来源：C114中国通信网）

9月13日消息，中国移动公布2018年CM-IMS五期核心网（含VoLTE）扩容改造单一来源集采公告，华为、中兴、诺基亚获得本次集采订单。

3）  中国联通开启IT类项目可研、设计服务集采：总投资14.45亿（来源：C114中国通信网）

9月14日消息，据中国联通官方消息显示，2018年中国联通总部IT类项目可研、设计服务集中采购正式开启，项目总投资约14.45亿元（含税），设计费预算约3706.10万元（含税）。

5、设备商最新进展

1）  爱立信领衔Q2微波设备市场份额，华为、诺基亚紧随其后（来源：C114中国通信网）

9月13日消息，据外媒报道，爱立信在2018年度第二季度以21.6%的收入份额在微波网络设备市场中处于领先地位。微波网络设备供应商的市场份额占比分别为：华为18.6 %、诺基亚12.5%、NEC10.6 %、Ceragon 8.5%、Aviat Networks 4.2%、SIAE 4%、中兴3.8%。

2）  爱立信获T-Mobile US 35亿美元5G合同（来源：C114中国通信网）

9月12日，据外媒报道，继与诺基亚签订35亿美元5G合同后，T-Mobile US宣布已与爱立信签署了另外一份价值35亿美元的多年期5G网络部署合同。这是T-Mobile US签署的第二个5G大单。根据合同，爱立信将为T-Mobile US提供符合 3GPP 标准的5G NR硬件和软件，支持其所有频段。

3）  AT&T宣布5G供应商：三星、爱立信和诺基亚（来源：新浪科技）

美国电信运营商AT&T宣布，三星、爱立信和诺基亚将为其供应5G网络设备。具体到频谱，AT&T表示将“在一些人口稠密地区”使用毫米波频谱，在其它城镇和郊区及农村地区则计划使用中低频段频谱部署5G”。

6、IDC&云计算最新进展

1）  谷歌拟投资1.4亿美元拓展其在拉丁美洲的唯一数据中心（来源：IDC圈）

【股权激励】

【烽火通信 600498】公司限制性股票首次授予公告：公司以 13.01元/股的价格授予 5500 万股限制性股票。首次授予日为 2018 年 9 月 10 日。

【天孚通信 300394】首次授予股票期权与限制性股票的公告：公司首次授予限制性股票102万股，首次授予股票期权210万份。股权激励权益授予日：2018年9月11日。

【质押/解押】

【天源迪科 300047】近日，公司持股5%以上的股东陈友先生质押的1933.8万股股票已办理解除质押手续。9月7日，其所持750万股股票办理了质押式回购交易。截至今日，陈友先生持有股份4055.6万股，占总股本10.16%，累计质押1550万股，占总股本3.88%。

【中际旭创 300308】公司控股股东中际投资将其所持575万股质押股份办理了延期购回业务，同时补充质押了83万股股份。截至本公告日，中际投资及其一致行动人累计质押3173.65万股股份，占其持有股份的24.91%，占目前公司总股本的6.67%。

【重大合同】

【宜通世纪 300310】近日公司收到《中标通知书》，确认中标安徽联通2018-2021年度综合代维服务和零星及技改工程施工项目（第二次）。公司共中标本项目4个标段，预计中标合同额总计约1.02亿元。

【其他】

【烽火通信 600498】烽火通信拟出资17173万元，与关联方光谷丰禾、光电子母基金共同设立烽火产业投资基金，占出资总额比例34.346%；拟出资1亿元，与关联方烽火投资、烽火创投、光谷产业投，共同投资烽火光电子信息产业投资基金合伙企业（有限合伙），占出资总额比例16.67%。

王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队

赵悦媛 招商证券通信行业分析师 理学硕士，2017年9月加入招商证券通信团队